□江海匯鑫期貨劉存亮

　　中秋節後雞蛋現貨價格季節性下滑，當前雞蛋需求季節性淡季，雞蛋銷區走貨緩慢，貿易商長期低利潤，部分地區出現停收現象，雞蛋價格將延續季節性下跌。

　　蛋雞存欄量緩慢恢復，未來有望加速。9-10月雖然為傳統補欄旺季，且近期養殖持續盈利利好補欄，但據市場調查發現，目前蛋雞養殖疾病情況仍較為突出，養殖戶擔憂後市疫情，暫緩了補欄計劃，同時據養殖戶反映，近年來隨著養殖條件的改善，冬季育雛難度減小，選擇在冬季補欄的養戶有所增加，預計冬季將迎來補欄的高峰期。

　　即便當前養殖戶補欄非常謹慎，但據芝華數據最新數據顯示9月份蛋雞存欄11.32億隻，依然處於偏低的水準，但較8月上漲0.15億隻。從育雛雞苗補欄量上來看，9月補欄6082萬隻，比8月增加317萬隻。蛋雞的存欄量和補欄數量仍呈現緩慢增加的態勢，而在高養殖利潤的刺激下，規模化養殖的快速發展，未來蛋雞存欄量將加速增長。

　　雞齡結構偏于年輕化，雞蛋供應逐步增加。9月份開産中的雞齡佔比有所增加，印證了主力産蛋的蛋雞有所增加；而450天以上的即將淘汰的蛋雞，從4月份到7月份受蛋價較高影響，一直出現延遲淘汰的現象，其中450天-480天這一階段的老雞延遲最為嚴重，8月份才開始淘汰，9月份淘汰力度繼續加大。但受蛋雞存欄量整體不足，可供淘雞數量有限，即便當前老雞淘汰力度較大，但淘雞供應量仍處於偏低水準，導致淘雞價格維持高位運作。

　　預計未來雞齡結構將偏于年輕化，隨著後備雞陸續開産，産蛋高峰期的蛋雞逐步增多，加之秋冬季節蛋雞産蛋性能最佳，較夏季産蛋量將提升10%左右，因此雞蛋的供應將呈現逐步增加的趨勢。

　　季節性需求淡季來臨，利空蛋價。近期正值水果、秋菜、水産品集中大量上市時期，而相關的生豬肉雞價格持續回落，雞蛋替代性消費增加，又無節日提振雞蛋需求，當前正處於雞蛋季節性消費淡季，而十月以來蛋價不降反升，主要得益於養殖戶預期中秋後蛋價下滑，紛紛加大老雞淘汰力度，導致9月份在産蛋雞存欄維持低位，雞蛋主産區貨源偏緊，貿易商爭奪市場競爭異常激烈，經常性的加價收貨，從而導致近期雞蛋産區價格持續偏高，以遼寧黑山地區蛋價為例，維持在4.9-5元/斤，但由於需求低迷，雞蛋的銷區廣州蛋價僅為5.25元/斤左右，貿易商零利潤，甚至處於虧損狀態，主産區與主銷區雞蛋價差縮窄，甚至倒挂，當前不良格局難以長期持續，一旦貿易商被迫縮減規模，産區蛋價將加速下跌，銷區下跌幅度或將受限，從而産銷區價差回歸合理水準。

　　缺少了中間環節爭奪貨源的支撐，蛋價將逐步向基本的供求格局理性回歸，當前雞蛋的供應量較中秋節前小幅增加，未來將加速增加，而雞蛋的需求量已經較中秋節前大幅下降，因此雞蛋期現貨價格仍將延續季節性下跌。