由於資金是9月以來這波逼空行情的重要推手，流動性自然而然成為投資者關注的重點。央行週二上午開展了14天正回購操作，中標利率持穩于3.70%，交易量為150億元，比上週四增加50億元。交易員稱，儘管正回購操作略微加量，與本週到期資金量環比增多的變化相符，且操作量總體有限，單日依舊實現了資金凈投放，但結合短期略顯緊張的流動性狀況來看，市場從中看不出有明顯的政策放鬆信號。

　　不過，資金利率上已經率先有所體現。週二隔夜資金供給緊平衡，7天及更長期限的資金則較為緊張，特別是21天等跨季末、跨國慶長假的品種較緊張，顯示當前市場機構對季末流動性狀況不無擔憂。

　　分析人士指出，季末因素、新股申購和外匯佔款負增長短期對資金面造成擾動。首先，近年來，銀行為應對考核，在月末、季末突擊攬儲，造成流動性季節性波動已成常態。9月是季末月份，考核的影響往往會更大一些。銀監會日前發佈了《關於加強商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》，設置存款偏離度指標，就是希望通過約束銀行月末和季末衝存款的行為，降低利率水準波動。但有市場機構認為，此類治標不治本的舉措能否起到明顯效果有待商榷，畢竟銀行衝存款的內生動力仍在，而銀行衝存款的手段多種多樣、防不勝防，很多手段難以觀察和有效監管。中金公司認為，本月末可能仍是銀行衝存款的關鍵時點。

　　其次，新一批新股發行的消息加劇了市場擔憂。在證監會週一下發新一批IPO批文後，獲批的11家公司中的10家週二即公告啟動發行，網上網下申購時間集中在下週三、週四，適逢節前應對考核和節日備付的關鍵時期，恐將進一步放大季末、長假因素對流動性的衝擊。

　　最後，可以預見來自外匯佔款、公開市場到期資金等途徑的資金投放將非常有限。央行新近公佈的消息顯示，8月份金融機構外匯佔款再度負增長311億元，央行口徑外匯佔款雖略有增長，但也只有寥寥數十億元。9月份，公開市場到期資金量較少。最新數據顯示，本週及下週到期資金量分別為330億元和250億元。儘管預計財政部將繼續開展國庫現金定存，但由於下周有500億元前期國庫定存到期，實際投放額度仍有限。

　　分析人士指出，一方面，從貨幣供給角度看，未來一段時間內資金面壓力重重，資金面收緊可能意味著流入股市的短期增量資金將收緊，考慮到資金此前一度是前期逼空行情的重要推手，流動性收緊後，市場的反彈高度亦將受到制約；另一方面，今年上半年利率水準的下降大部分是貨幣政策放鬆的作用。近期，有跡象表明央行全面放鬆貨幣的態度並不明確。儘管未來貨幣政策大概率會因經濟增長走弱而進一步放鬆，但其過程或相當緩慢，很難帶動無風險利率快速下降，資金批量流入A股的持續性仍有待考察。