□微量網創始合夥人 孫嘉

　　2013年是中國網際網路金融元年，以虛擬貨幣、移動支付、P2P網貸平臺、眾籌融資平臺、網際網路基金銷售等為代表的網際網路銀行金融業態蓬勃興起。據中國網際網路協會最近發佈的《中國網際網路金融報告（2014）》顯示，截至2014年6月，P2P網貸平臺數量達到1263家，網際網路金融的火熱度可見一斑。然而，我們很難在網際網路銀行金融的業態內找到新的商務模式出現。如果説網際網路銀行金融代表著中國網際網路金融發展的1.0版本，那麼網際網路證券金融即將開啟網際網路金融的2.0時代。

　　證券業是一個歷史悠久的行業。在人類近400年的證券交易史上，證券交易的方式幾乎沒有發生明顯變化。直到上個世紀80年代，才開始從櫃檯交易轉向場內交易，到了上世紀90年代，因網際網路技術的發展，以網際網路作為平臺的交易模式開始盛行。

　　研究證券交易的歷史，美國作為金融最發達的國傢具有典型的代表意義。美國網路證券經紀商和網路證券業務的起源和發展與佣金制度的改革、電腦及網際網路的發展、分業經營的突破緊密相連。不同的網路證券經紀商開始逐漸明晰定位，老牌券商美林服務定位於大客戶，以高端專業、人性化服務為主；嘉信推出全方位金融産品超市，ETrade代表著純網路經紀商。最近一家叫Motif Investing的經紀公司剛獲得了高盛的D輪3500萬美元的融資，其獨特的主題投資服務受到很多客戶追捧，顛覆了傳統證券公司對賣方客戶的服務模式。

　　隨著網際網路金融的火熱，國內的證券公司也陸續觸網，紛紛成立了網路金融部。各家券商開展的網際網路金融服務無外乎以下幾類。一、網際網路開戶。通過技術手段實現網際網路開戶，然後與BAT之類大型網際網路公司合作導流量。二、賬戶管理。證券資金賬戶將由虛擬賬戶轉變為類銀行賬戶，開展消費、轉賬、儲蓄等類銀行業務。三、理財。通過推出“網上商城”和“XX寶”類産品搶佔理財市場，與傳統銀行理財和網際網路巨擘的寶寶類正面競爭。但是，由於券商同質化的産品和流量入口的天然限制，暫時難以有所作為。

　　再從證券公司經營的角度分析，在諸多牌照之中，經紀業務毫無疑問是其核心業務，是當仁不讓的護城河。儘管近幾年佣金收入佔比有所下降，卻積累了眾多網點和大量零售客戶。經紀業務的本質是向客戶提供以通道為基礎的金融服務。在機構客戶服務上，部分證券公司的服務內容值得稱道。由於國內對衝基金的發展，許多證券公司開始為對衝基金提供通道、託管、估值、清算、技術服務、信用交易等。但是在針對零售客戶的服務上，很多證券公司還是沒有找到核心內容。零售客戶的需求首先是交易，其次是投資，最後是理財。零售市場上之所以有賣方客戶的存在，是因為他們需要交易，有可能是因為他們要體現交易的參與感，有可能是因為交易的娛樂化訴求，也有可能是因為他們不完全信任買方的基金經理，所以他們必須通過自己的證券賬戶和期貨賬戶而非基金賬戶去參與交易。

　　從這個角度出發，網際網路證券金融應該為客戶在交易服務的內容上下功夫，這個服務的內容不是理財産品，而是注重交易和投資的用戶體驗，比如説好的策略交易工具。策略交易工具、零售客戶、證券期貨交易通道，共同構成了網際網路證券金融的核心要素。

　　美國的Motif Investing是策略交易工具服務的典型範例，該網站所推的“主題投資”匯集眾多機構和個人的投資智慧，形成主題鮮明的投資組合，為零售客戶提供了更多可交易的策略。