機構改革保留證監會 兩會熱議完善資本市場制度

　　2018年的全國兩會開得如火如荼，代表委員們更是積極建言獻策，特別是對資本市場。先是小米董事長雷軍為了完成證券業協會委託其提交的《關於證券法修改的議案》而奔走簽字；隨後是證監會副主席閻慶民表示，中國資本市場20多年的發展還存在一些問題，待條件形成後推出註冊制；而女代表四問證監會主席劉士余，包括獨角獸上市、上市公司分紅等問題，並很快得以回應。資本市場的發展與建設已經成為兩會代表的高頻話題。

　　值得注意的是，近期，在新一輪政府機構改革方案中，“一行三會”中保監會與銀監會被整合，證監會仍繼續保留，這被市場解讀為當下資本市場發展的任務十分艱巨，獨立的監管體制重要且必要。

　　2018年，中國資本市場的發展迎來了重要時刻，大力發展直接融資，完善多層次資本市場建設，支援實體經濟發展，尤其是新經濟，如何順利將獨角獸企業登陸A股，成為監管層乃至市場各界關注的重要課題，而註冊制的推進、《證券法》的修改等將會成為監管層不斷推進的重要工作。

　　資本市場發展任重道遠

　　近日，備受關注的新一輪國務院機構改革方案提請十三屆全國人大一次會議審議。方案提出，將銀監會、保監會的職責整合，組建中國銀行保險監督管理委員會，作為國務院直屬事業單位。而證監會則繼續保留，繼續行使對證券期貨行業的監管職能。

　　在業內人士看來，此次銀行保險監督管理委員會的組建方案是金融監管體制改革的重要開端，是繼國務院金融穩定發展委員會之後，為防範系統金融風險確立的新的組織架構，向統一金融監管框架方面邁出了堅實的一步。資本市場的發展仍有很多需要完善的和發展的地方，仍需要獨立的監管部門。

　　申萬宏源證券發佈報告指出，本次金融監管機構改革方案的主要目標在於兩個方面：第一，補齊金融監管體制短板；第二，厘清監管機構職責邊界。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授在接受《華夏時報》記者採訪時表示，銀監會和保監會監管的對象相對單一，模式與手段具有相似性，業務融合較為深度，如果保險與銀行間能夠打通監管，形成無縫監管，不留空白，合併非常好，提升了監管的效率。

　　董登新認為，目前資本市場要做大做強，加大直接融資，使命巨大。資本市場的監管對象包括金融機構，券商、基金等，還包括上市公司、投資者等，對象並非單一。而且，目前的資本市場並不規範，風險大，監管範圍更廣，需要大量的人力物力財力，與保監會與銀監會不同，需要強化監管。如果監管不到位，將會有很大的漏洞，監管層必須獨立。

　　中國證監會主席劉士余在兩會上對外表示，當前資本市場穩健發展的機遇比任何時候都大。目前，國家經濟在轉型升級，動力變革、品質變革、效率變革正在推進，大眾創業萬眾創新也在穩步推進，“這是資本市場發展絕佳的機會”。

　　制度改革刻不容緩

　　註冊制改革、《證券法》修改、獨角獸如何在A股上市等一系列問題成為兩會代表關注的焦點。

　　日前，閻慶民在參加政協經濟組會議時表示，中國資本市場20多年的發展還存在一些問題，比如不成熟的市場主體、不完善的監管制度、不完備的交易制度、不完善的市場體系等，需要把這些問題解決到位，形成條件後推出註冊制。

　　對此，董登新直言，註冊制一直在推進，沒有中斷。註冊制改革要從配套制度、基礎制度做起，要採用外科手術方式，先做週邊，再做核心。註冊制改革一直在路上。註冊制的全面落地，要等到週邊配套的主要部分到位，才會最終完成。

　　董登新強調，註冊制的推進與其相關立法並無先後之分，同時，制度規範、投資者保護、監管等規則的完善與註冊制的改革也是同步推進的。

　　近日，在上海代表團全團審議會場，全國人大代表、上海富審評估諮詢集團董事長樊蕓等代表就“強制退市”“獨角獸企業回歸”“上市公司不分紅”等問題四問證監會。

　　樊蕓指出，“獨角獸”企業回歸A股成熱點，快速通道之下，證監會有沒有制定評價標準，什麼樣的企業算是“獨角獸”企業？上市企業退市，有沒有實質性舉措？

　　樊蕓建議，對長時間盈利不分紅的企業，尤其是惡意不分紅的企業，證監會要加大檢查力度，加強信用評價的制度和名單公示；對獨角獸企業要加強把關，建立科學民主的評價機制，廣開言路，而不是隨意的拍腦袋，建議儘快出台中國股市的退市制度，加強執行力度，提高證監會權威性的法定地位，使得中國股市成為有進有出的充滿生機的有朝氣的證券市場。

　　兩會期間，滬深交易所分別發佈《上市公司重大違法強制退市實施辦法(徵求意見稿)》。對此，樊蕓向證監會建議，希望儘快建立有關退市的實質性舉措，證監會要進行制度設計，在公司上市時要求其購買保險，以保護中小投資者的利益。

　　針對“獨角獸”企業回歸A股開啟綠色通道，樊蕓當時提出要嚴格把關，建立評價機制。

　　對此，劉士余表示，從兩會期間代表委員們的意見看，對新經濟企業加強支援力度的呼聲很高，經過有關部委共同努力，現已達成高度共識，並將會有相關的制度落地。目前，已專門成立關於四新類企業創新型經濟業態的專家委員會，現在已經著手研究，進行把關。

　　據了解，目前國內獨角獸企業中，資産10億美元的100家左右，20億美元的不超過50家，接下來準備分批推進A股上市。

　　在全國人大代表、鄭州銀行董事長王天宇看來，要吸引大量企業回歸中國股市，目前國內的資本市場在制度層面還存在障礙點。建議修訂證券法中關於上市公司的標準，在吸引創新型企業回A股上市時，需要改變監管規則，不能用傳統上市規則來要求創新型企業，美股對企業的盈利要求就更為寬鬆，這些都是中國資本市場需要改進的地方。

　　對於獨角獸上市，董登新表示，支援獨角獸即支援新經濟，支援行業龍頭回歸也是國家戰略，顯示出急迫性。為此，IPO標準到了不得不改革的地步，沒有退路且刻不容緩。獨角獸只是新經濟的一個部分，最終新經濟的推進，要徹底改革IPO。

　　董登新認為，中國股市現行的IPO標準是傳統“工業版”，它“以大為美”，對新經濟缺乏包容性，它將BAT拒之門外。然而，新時代資本市場必須服務新經濟發展需要，否則，就會掉隊落伍，就會被我國香港市場和NASDAQ邊緣化。

　　要滿足獨角獸企業上市，要借鑒納斯達克市場，重新構建多通道IPO標準，提高IPO包容性滿足不同企業的上市需要。除了現行的IPO標準，可以考慮滿足網際網路、輕資産企業上市需要，設立虧損上市標準等，多通道的標準要率先在創業板推行。創業板將會不同於主機板出現的巨大改革，很值得期待。