重組股惹禍

 　 業內人士表示，基金集中持股，如果不小心踩中‘地雷’後果也很嚴重，基金經理在投資要注重風險控制和合規運作

　　選中牛股或潛力股，集中持有，等待斬獲收益是基金慣用的投資策略之一，但是，若不注重風險控制，也很有可能踩中法規紅線。

　　《證券日報》基金新聞部（官方微網志微信：證券日報微基金）記者發現，去年四季度末，有59隻基金重倉單一股票市值超過基金凈值的10%，涉及個股35隻，其中更有基金同時持有多只個股均逾越持股紅線。

　　業內人士表示，基金超越10%持股紅線，原因可歸為三類：一是股價上漲過快導致市值上升，也就是基金公司常解釋的因市場波動所致；二是基金遭遇贖回，總規模有所下降，使得重倉股佔比被動上升；三是重倉股停牌，或持有的限售股份無法流通，不能及時做出調整。在去年四季度末，第三種情況的佔比較重，而這背後折射的是基金對並購重組股的豪賭。

　　59隻基金越持股紅線

　　35隻個股被違規持有

　　《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第三十二條規定“基金管理人運用基金財産進行證券投資，一隻基金持有一家公司發行的證券，其市值不得超過基金資産凈值的百分之十”。《證券日報》基金新聞部記者發現，雖然有嚴格的監管條文，但是截至去年年底，逾越紅線的基金不在少數。

　　WIND資訊數據顯示，有59隻基金重倉單一股票市值超過基金凈值的10%。其中，申萬菱信申萬證券行業分級基金逾越紅線最多，截至去年年底，該基金持有中信證券的市值達66.06億元，佔基金凈值比達24.47%。

　　除了指數型基金，逾越持股紅線的基金中， 也有一些是主動管理型基金，統計顯示共有32隻，佔比逾五成。其中，廣發趨勢優選去年年末持有益佰制藥的市值佔基金凈值比達24.41%，僅次於申萬菱信申萬證券行業分級基金。

　　進一步統計顯示，甚至有不少基金同時持有多只個股的市值佔比都超過了10%的紅線。如易方達滬深300非銀ETF重倉中國平安、中信證券和海通證券的市值佔基金凈值比分別為21.05%、16.97%和12.71%，均超過了10%的持股紅線。同樣持有3隻個股均超持股紅線的還有鵬華中證800證券保險和華夏上證能源ETF 2隻基金。

　　主動管理型基金中，也有易方達新興成長、泰達宏利風險預算、匯添富消費行業、廣發趨勢優選和東吳阿爾法5隻基金同時持有2隻個股超10%持股紅線。其中，廣發趨勢優選除了持有益佰制藥超紅線，其持有三安光電的市值佔基金凈值比也達到了13.72%。

　　59隻持股超紅線的基金中，“違規”持有的股票共涉及35隻。其中，中國平安更是同時被9隻基金“違規持有”，不過這9隻基金均是指數型基金。截至去年年底，中國平安共計被480隻基金持有，是被基金重倉數量最多的個股，也是是基金第一大重倉股。此外，掌趣科技、伊利股份、萬科A、海通證券和貴州茅臺也均被5隻以上基金“違規持有”。

　　從板塊屬性上看，被35隻基金逾越持股紅線重倉的股票中，主機板股票居多，共有22隻，佔比逾六成，而創業板股票和中小板股票分別為6隻和5隻。從行業分類上看，上述35隻股票中，金融股和醫藥生物股最多，均有6隻，此外地産股、電腦股和採掘股也較多，均有3隻。

　　基金豪賭並購重組

　　規模縮水遭遇被動超限

　　從上述數據可以看出，被基金“違規持有”的個股多是去年四季度漲勢兇猛的藍籌股，並且集中于領漲板塊。有業內分析人士表示：“基金經理可能在初始投資中沒有超出10%的比例，但由於報告期內重倉個股股價快速上升，重倉基金調整不及時，可能就出現了超限現象，如果基金同期遭遇凈贖回，資産凈值減少，重倉股所佔比例被動提高也就更厲害。”

　　統計顯示，上述35隻個股中，有19隻在去年四季度漲逾30%，12隻漲逾50%，更有中信證券、海通證券和招商地産3隻個股漲逾100%。而同期，59隻基金中有42隻（佔比逾七成）在去年四季度遭遇份額凈贖回，其中凈贖回率逾20%的個股就達32隻。如國富策略回報和建信健康民生2隻基金，在去年四季度其份額分別縮水43.22%和57.57%，規模分別減少至1.73億元和1.23億元，而其重倉的招商地産股價翻倍，截至去年四季度末分別為0.18億元和0.13億元，持股市值佔比均超越10%的持股紅線。

　　《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第三十五條規定，“因證券市場波動、基金規模變動等因素致使基金投資不符合第三十二條規定的，基金管理人應當在10個交易日內調整，但證監會的特殊情形除外”。北京一位基金分析師告訴記者：“由於股價暴漲等因素導致的超限比較常見，基金經理往往會在短期內採取減持等操作達到合規要求。”

　　值得注意的是，如此被動超越紅線的情況中，很多基金都是押注重倉股而致。數據顯示，35隻個股中，截至去年年底有13隻處於停牌狀態，除招商地産外，其餘12隻的停牌原因均是“重大資産重組事項”。“對於一些進行重大重組或並購的個股，基金在其停牌前大舉重倉。但在停牌期內，隨著股市大幅上漲，停牌股紛紛被按照估值技術調升估值，若基金同時遭遇大額贖回，資産凈值顯著縮水，就會導致停牌股佔比越過10%的比例限制。對於這種被動‘違規’，基金經理應在股票復牌時及時減持到規定範圍內。”上述基金分析師解釋道。

　　記者還發現，很多基金並不是第一次持股越10%紅線，如自去年一季度末，廣發趨勢優選重倉益佰制藥的市值就超過凈值的10%，隨後該基金對其進行了減持，到去年三季末減少到10萬股，但仍略超10%，在去年四季度裏，廣發趨勢優選份額縮水一半多，其持有益佰制藥市值依舊超過10%。由此可見，雖然基金經理做出了減持動作，但減持力度顯然還不夠。

　　業內人士表示：“監管層制定“雙十”紅線，一方面是為了讓基金分散投資，防範投資風險，另一方面也可以防止基金大量持股操縱市場。集中持股，如果不小心踩中‘地雷’後果很嚴重，基金經理在投資中還是要注重風險控制和合規運作。”