信誠基金吳昊：深挖公司內生性增長價值提高組合成功率

　　初見基金經理吳昊，看上去很年輕，卻透露著睿智和沉穩，自他2015年開始接管信誠盛世藍籌後，業績表現一直不錯。Wind數據顯示，信誠盛世藍籌今年上半年凈值增長16.64%，排名位居504隻同類基金的前11%；過去一年凈值增長率達19.10%，同樣在495隻同類基金中排名前11%。吳昊對記者表示，他對下半年行情持偏樂觀的態度，並且尤其看好下半年新能源汽車産業鏈的投資機會。

　　深挖公司

　　內生性增長的價值

　　吳昊在投資上有自己一套流程：評估市場—設定目標—搭建投資框架，盡可能提高組合的成功率。

　　吳昊更偏愛內生性業績增長的公司。這又如何篩選呢？“主要遵循好行業-業績增長確定性高的公司的思路”。由於他持股週期一般都比較長，換手率也不高，如果公司基本面沒有發生重大調整，他不會做波段，只會根據收益情況做微調。因此具有核心競爭力的行業龍頭是他比較青睞的對象。

　　曾經擔任券商研究員的經歷，讓吳昊獲益良多。他告訴記者，一開始，他不能理解為什麼那麼多人會追捧高估值企業。但是在逐步的學習研究過程中，他開始明白，資本市場就是要實現價值發現功能，就是希望將資本引導到未來超額增長的方向，這是資本市場的資金本性。因此，當他日後再用估值、定價體系來判斷買賣時點的時候，他所使用的估值體系就比那些單純的PEG、ROE數字要豐滿得多。

　　吳昊還告訴記者，他之前投過一家行業大白馬的公司。當時他買的時候，那個車企業績一般，品牌認可度也不高。但當時他發現，這個公司所重點培育的SUV市場正存在極大的發展機遇。他剛佈局的時候，這家公司的每股收益只有0.4元，但隨後很快就增長到了2元，這期間的股價投資收益非常驚人。

　　看好新能源汽車

　　産業鏈及銀行板塊

　　吳昊告訴記者，下半年他比較看好新能源汽車的機會。他認為，新能源汽車現在出現了三個新特點。

　　首先是特斯拉Model 3已經技術實現，準備上市，這款車在全球領域內都被給予厚望，因為如果這款車最終能成功，就印證了在新能源汽車領域內極為重要的一點，那就是新能源汽車可以脫離補貼，成為一個大産業。

　　其次，全球主流汽車企業，先後推進了自己的新能源汽車計劃。就在前幾天，沃爾沃宣佈，2019年之後不再銷售傳統車型，全部銷售純電動或混動車。對於傳統汽車廠商而言，多賣一輛新能源車不一定會帶來銷售的增量，因為他們可能會因此少賣一輛傳統汽車。因此，這種決定説明瞭一個重要的問題，全面推進新能源汽車的各項條件已經成熟，新能源汽車真正進入大發展的時間點已經到來。

　　第三，在政策層面上，現在燃油積分和新能源積分的徵求意見稿已經出臺。隨著補貼的收緊，未來積分制將成為代替補貼的長效機制，這對汽車企業將形成産業導向和指引。吳昊認為，當新能源汽車産業全面鋪開，未來可能還會有一連串的新進展來提升這個板塊的估值。

　　從投資佈局角度來看，他比較看好新能源汽車上游。他認為，需要用全球性眼光來看待A股的新能源汽車佈局方向。我國上游的鋰礦石資源，具有全球定價能力。一方面，電池的需求放量，而另一方面，上游鋰礦公司還具有世界級儲量，對鋰價具有定價權。“這種標的很少，可以長期持有。”吳昊表示。

　　除了新能源汽車板塊，吳昊下半年也比較看好金融板塊。

　　他認為，從去年底到現在趨勢開始上行，銀行邊際回報率在改善，金融資産的風險在降低，去年供給側改革之後，大量資産被盤活，系統性金融風險被大幅消除。而從市場估值來看，銀行股估值長期維持在比較低的水準。如果回報率上升和風險下降，估值再接著往下走的空間相當有限。

　　“縱觀銀行股估值歷史，現在也處於估值水準比較低的時期，對我來説，我只要賺取資産增值的收益，並長期持有，我相信經過一段較長時期，收益率一定不差。” 吳昊向記者介紹，他還會根據政策環境和利於哪些銀行，在各類銀行中做一些選擇。