淺談深港通的特點和意義

　　□香港交易所

　　自2016年8月16日國務院正式批准《深港通實施方案》以來，香港交易及結算所有限公司(簡稱“香港交易所”)、深圳證券交易所(簡稱“深交所”)以及中國證券登記結算有限責任公司(簡稱“中國結算”)兩地三所的工作團隊有序推進各項籌備工作。目前，各項準備工作進展良好，在獲得必需的監管批准後，深港通的到來將為兩地市場帶來更多機遇，也可望推動資本市場的進一步對外開放。現將深港通特點及意義等投資者關心的問題作簡要解答。

　　一、什麼是深港通？

　　深港通是在深圳與香港兩地證券市場之間建立一個交易與結算的互聯互通機制。在此機制安排下，兩地的投資者可以通過委託當地證券商，經當地交易所與結算所買賣、交收對方市場上市的股票。

　　在深港通機制下，香港投資者通過香港的證券商直接買賣特定範圍的A股，其訂單會依次經過香港的證券商、香港交易所、香港交易所在內地設立的子公司，最後到達深交所進行訂單撮合。

　　在深港通機制下，香港投資者與香港的證券商進行結算、交收。而香港的證券商則與香港中央結算有限公司(簡稱“香港結算”)進行結算交收。最後，香港結算代表整體香港與國際投資者統一與中國結算完成結算交收。也就是説，對於香港投資者而言，買賣A股的過程與買賣港股相似，並不需要在內地經過任何額外的手續。

　　對於內地投資者也是同樣的道理，他們可以通過內地券商經深交所直接在內地購買試點範圍內的港股，並通過中國結算在內地完成結算交收。

　　二、深港通有哪些特點？

　　作為互聯互通機制的升級版和深港金融合作的重大突破，深港通有哪些特點呢？

　　（一）取消總額度限制。深港通為投資者帶來了更多自由和便利，總額度限制取消是一個重大進步（滬港通的總額度限制亦隨之取消）。取消總額度限制有望鼓勵更多機構投資者（尤其是海外機構投資者）參與深港通和滬港通。

　　（二）涵蓋更多股票。根據截至2016年7月29日的數據估算，深港通下的深股通涵蓋了大約880隻深圳市場的股票，其中包括約200隻來自深圳創業板的高科技、創新股票，與滬股通投資標的形成良好互補。深港通下的港股通涵蓋約417隻港股，比滬港通下的港股通新增了近100隻小盤股（包括恒生綜合小型股指數成份股及深市A股對應的H股）。投資標的的擴容，可以滿足不同類型投資者的投資需求。

　　（三）更豐富的交易品種。未來，在深港通穩定運作一段時間及取得相關監管機構審批之後，深港通還將納入交易所買賣基金（ETF），為投資者提供更多投資選擇。

　　三、深港通有怎樣的意義？

　　深港通與滬港通採用同樣的互聯互通模式。這一模式最大的特色是以最小的制度成本，以求換取最大的市場成效。通過這一模式，兩地投資者都可以儘量沿用自身市場的交易習慣投資對方市場，可以自由進出對方市場，但跨境資金流動又十分可控，引發資金大進大出機會不大，實現資本市場雙向開放，為兩地市場創造共贏。

　　就港股通而言，由於深港通下的港股通投資範圍較滬港通下的港股通更廣，多出近100隻港股，相信會吸引一些對這些股票感興趣的內地投資者，為內地居民的海外資産配置提供新的機遇，也為港股市場增添新的活力。

　　就深股通而言，深港通將向海外投資者進一步開放內地股票市場，預計將提升A股對於海外投資者的吸引力，為深圳股市引入新的投資者和資金。深港通的推出有機會提升MSCI等國際主要指數納入A股的概率。中國已經是世界第二大經濟體，中國內地的A股可望被納入國際主要指數。深港通的推出，將為海外投資者開放更多內地股票市場，尤其是總額度的取消將給他們帶來更多投資自由和便利，預計有助於推動國際主要指數編制機構未來將A股納入這些主要指數。

　　此外，由於深股通和港股通均使用人民幣進行結算，可以提高人民幣在海外的使用率，有助於推動人民幣國際化進程，且可望降低對在岸人民幣市場及在岸外匯儲備造成匯率影響。

　　如同滬港通一樣，深港通是一座天天開放的大橋，而不是一場音樂會，它的價值可能需要兩三年或者更長的時間來檢驗。長遠來看，深港通應會給兩地市場帶來深遠的影響。

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