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半年報本週集中披露 A股短線不悲觀

2016年08月22日09:08 新華網

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　　上周A股市場出現了衝高受阻的態勢，成交量更是迅速萎縮，尤其是滬市的成交量在上週五居然又回到了2100多億元，而在上周初還是3000多億元。如此的走勢説明瞭市場籌碼再度趨於沉澱，短線走勢可能不必過於悲觀。

　　出現兩種可賺的錢 改變A股零和博弈觀點

　　近兩年來，A股市場出現了較為樂觀的變化，即出現兩種可賺的錢，有望改變A股市場零和博弈的説法。一是央行持續降息，會帶來無風險利率下滑，從而抬升市場風險承受能力，驅動著指數重心的上移。比如説在2014年，債券利率、理財産品利率在10%以上，自然A股估值坐標要低。但是在2016年，這些品種利率居然迅速降至4%以下，以至於國債收益率也擊穿了2.7%。如此巨大的數據反差，就驅動著A股估值坐標迅速上移。也就是説，同樣的市場，因為時間不同、利率不同，估值坐標就不同，不同的估值坐標就帶來了市場新增利潤。對此，券商分析師稱之為賺了央行的錢。

　　二是新股發行政策的套利的錢。近一年來的相關股市政策，可以講是切準了A股的脈搏，尤其是新股網下配售政策，一下子讓市場獲得了新增利潤來源。媒體數據稱，截至今年8月初，2016年以來的新股，上市後就持續漲停，給二級市場參與者帶來了1157億元利潤。目前新股持續漲停現象仍在繼續，且新股發行節奏在提速，意味著這樣的利潤基數還在不斷增厚，從而改善了市場參與者的預期。所以，這就意味著A股的零和博弈格局正在悄然改變。

　　賺錢趨勢在延續 A股短線仍可期

　　就目前來看，這兩種錢仍有進一步存在、延續的態勢。就央行的流動性來説，雖然有分析人士推測，隨著美聯儲加息預期的增強，未來我國央行降息的可能性不大。但是，降準的概率以及空間均較為樂觀。一旦降準，市場的流動性又會增強，資産荒會愈演愈烈，過多的現金追逐相對稀缺的優質資産，那麼，這些資産的收益率還會進一步降低。那麼，股票市場的估值坐標仍有進一步上移便宜的可能性，尤其是藍籌股，比如説銀行股，為何一定是5倍是合理的，8倍、10倍，行不行？

　　在流動性不強或者現金不充沛的背景下，這些猜測顯然是不現實的。但是，據報道，目前M1與M2增速的剪刀差越來越大且逞擴散趨勢，這就意味著A股所背靠的社會資金層面，現金流動越來越活躍、越來越豐沛，這極有可能提升A股的估值坐標。這其實也是A股市場在上週五籌碼鎖定性能增強，成交量再度萎縮的原因之一。所以，A股缺乏持續下跌的基礎。

　　更何況，新股套利空間增強，也會吸引更多的高凈值客戶涌入A股。1000個高凈值客戶，至少會帶來100億元的新增買盤力量。因為高凈值客戶的網下配售市值門檻至少1000萬元。由於新股巨大的收益率，會驅動更多的高凈值客戶涌入，會給藍籌股帶來源源不斷的買盤，因為只有藍籌股才是最佳的網下配售市值的配置標。由於藍籌股又是A股的權重股、指標股、人氣股，因此，A股的買盤尚存。

　　綜上所述，在操作中，建議投資者仍可持股。同時，將倉位適量配置在兩類個股中，一是強週期性個股，且行業需求相對穩定，並不會持續萎縮的行業。比如説磷肥、磷化工等行業，再比如説農藥等行業，相關上市公司的股價坐標基本上在近年來的低位區域。二是藍籌股，高股息率、低估值品種，甚至包括上周明顯有資金壓盤的銀行股。另外，醫藥、水電、獨立電網概念股也可跟蹤。

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(責任編輯：李喬宇)

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