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房貸放量難擋新增信貸頹勢企業貸款疲弱

2016年08月15日08:44 新華網

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　　央行日前公佈的7月金融數據令市場大跌眼鏡。數據顯示，以房貸為主的居民中長期貸款增量達到4773億元，這一數字甚至超過了當月新增信貸的總量，凸顯出企業貸款的疲弱。

　　7月新增人民幣貸款4636億元，創2014年7月以來新低，此前預期值為8500億元，前值1.38萬億元。除此之外，7月，我國社會融資規模以及M2全面滑坡，不及預期。7月社融規模4879億元，預期1萬億元，經修正的數據為1.6293萬億元；M2增長10.2%，預期11%。

　　招商固收團隊的觀點認為，從貸款類別來看，主要是居民中長期貸款大幅增加4773億元，反映銀行對按揭貸款投放繼續保持相當力度，企業中長期貸款增加1514億元，但短期貸款下降2011億元，在地方債務置換規模較小的背景下，反映銀行對企業信貸投放仍然較為謹慎。

　　從信貸結構來看，7月金融機構貸款增加4636億元，環比少增9164億元，同比少增1.01萬億元。其中居民中長貸新增4773億元，房貸佔信貸的比重已突破100%。非居民中長貸新增1514億元，環比少增2591億元，雖然7月地方債發行降至約4000億元，債務置換對信貸衝擊減弱，但6月衝量過度透支儲備項目，再加上經濟低迷，信貸季節性回落。

　　對於信貸數據下滑對經濟造成的影響，央行首席經濟學家馬駿表示，信貸和M2增速放緩並未明顯影響經濟增速。馬駿認為，我國未來應該逐步弱化對GDP的關注，更加強調穩定就業的目標。

　　而國泰君安銀行團隊分析指出，從今年1-7月累計數據來看，私人部分信貸非常疲弱。私人信貸疲弱反映了有效信貸需求不足。國泰君安銀行團隊認為這可能帶來一些消極影響。首先，信貸疲弱影響資産品質，銀行信貸回避了風險較高的私人部門，有可能暫時使其賬面不良企穩，但長期看，這對經濟增長造成了負面影響，根本上還是影響銀行資産品質的。其次，惜貸反映了銀行經營壓力加大，比如不良處置壓力較大。此外，私人部門的信貸疲弱，使銀行放貸更加依賴政府部門和房地産銷售，使得資産價格風險也更集中。國泰君安銀行團隊建議，目前監管宜實施逆週期放鬆管制，弱化銀行的部分監管指標，為其鬆綁，在其處置不良、核銷、考核等方面給予便利，提高其放款意願。

　　此外，信貸數據的下滑對於央行之後的貨幣政策可能也會帶來影響。招商銀行資産管理部高級分析師劉東亮表示，貨幣政策應當考慮放鬆，並確保企業債務滾動不出問題，降準、降息必要性上升。申萬宏源表示，考慮到政策效果的時滯，寬鬆越早越好。德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩預計，如果下個月數據還不好，今年將有一次降息、兩次降準。

　　不過，也有分析師給出了不同的觀點。中信固收團隊表示，貨幣寬鬆將助長資金繼續“脫實向虛”，推升資産價格泡沫，而且加大匯率貶值壓力，這與央行中性穩健的貨幣政策初衷相悖，對實體經濟無益處。而面對流動性陷阱，惟有依靠財政政策，創造內需引流向實，才能破解流動性陷阱，繼續經濟穩增長之路。央行調統司司長盛松成此前也表態稱，在經濟下行壓力加大、企業投資收益低、投資意願下降的背景下，降稅效果好于降準。（記者崔啟斌劉雙霞）

(責任編輯：羅伯特)

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