原油市場“旺季不旺”

2016年08月03日21:29 國際商報 作者：劉葉琳

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　　目前是原油市場的傳統消費旺季，通常這段時間全球石油消費量處於年內峰值時期。然而，由於目前石油市場供應持續過剩，並且過剩趨勢在向下游産品蔓延，導致煉油利潤被壓縮，煉廠開工積極性不高。業內人士認為，今年原油市場將再度出現“旺季不旺”的現象。除此之外，原油市場宏觀氛圍利空為主，不論供需面、美元還是技術面，都對油價走勢施加壓力。因此，在油價持續下行的趨勢下，40美元附近勢必存在心理支撐，但看空情緒濃厚將會推動油價進一步走低。

　　原油市場供應過剩

　　“每年的5月末至9月初是全球石油市場傳統的消費旺季。北半球正值夏季，汽油消費達到年內高峰，由此帶動煉廠開工高負荷運轉，自然原油加工量隨之大幅攀升。當前正處於消費高峰時段，然而原油市場的表現並不出色，甚至異常低迷。以全球最大的石油消費國美國為例，卓創資訊選取過去35年，各個月份美國煉廠開工率、加工量以及商業原油庫存的數據，從中可以明顯看出，一年當中的6~8月份，美國本土煉廠開工負荷處在高位，開工率大約為93%。同樣，煉廠原油加工量自然同處於年內高點。原油需求的大幅攀升，帶動該時段商業原油庫存的持續下滑，因此，對於原油市場而言，在6~8月份國際油價通常是年內表現更為強勢的時段。不過，最近三年油價的表現卻‘反其道而行之’。”卓創資訊分析師高健、李燁表示。

　　據高健、李燁介紹，自2014年下半年油價暴跌以來，連續三年國際油價在傳統的消費高峰時段出現單邊下行走勢。究其根源，當然是供應過剩！供需關係越是平衡或供應趨緊，消費旺季對油價的支撐力度就越強。相反，若市場供應充足甚至相對過剩，則將大大削弱該利好。

　　柴油消費量現負增長勢頭

　　“庫存往往是反映市場供需最直觀的指標。2013~2014年，美國原油庫存整體保持穩定，在3.5億~4億桶之間波動。而自2015年開始，美國原油庫存便持續大幅攀升。2016年5月份，美國商業原油庫存升至近5.5億桶，創下歷史新高。由此可直觀顯現出，美國本土原油市場已經嚴重供應過剩。不僅如此，原油過剩的局面正在向下游産品蔓延。自今年年初開始，美國汽油庫存持續飆升，達到近2.6億桶的歷史新高。下游産品的逐步過剩，極大地打壓煉油産品的利潤，煉油利潤的下滑將會影響煉廠開工的熱情。”高健、李燁表示。

　　記者從卓創資訊了解到，今年以來，美國煉廠的開工率便止住了此前逐年攀升的勢頭，甚至自4月份開始，開工負荷便大幅低於去年同期水準。開工率持續低位，原油加工需求則相應保持低迷。除美國之外，全球第二大石油消費國中國同樣表現低迷。由於中國經濟增速持續放緩，國內成品油消費量尤其是柴油消費開始出現負增長勢頭。“與柴油相比，汽油消費帶有較大的剛性，汽車保有量的持續增加勢必拉動汽油的消費量。然而，柴油則帶有更強的經濟屬性，經濟狀況低迷將直接衝擊柴油的消費情況。自去年三季度開始，國內柴油消費增速便出現持續負增長。國內成品油供應過剩之下，煉油廠一方面持續壓縮‘柴汽比’，另一方面則借助政策的利好，加大成品油出口。然而，這依然無濟於事，畢竟煉油行業過剩已經是全球性的問題。”高健、李燁表示，對於當前的原油市場而言，6月初以來，國際油價形成明顯的下行趨勢，在跌破50美元關口之後一路下行，並再一次下探40美元整數關口。對於目前的油市來講，利空消息佔據絕對上風。不論供需面、美元還是期貨持倉，都對油價走勢施加壓力。

(責任編輯：羅伯特)

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