日本貨幣政策繼續寬鬆實屬無奈

2016年08月01日05:30 經濟日報

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　　日本央行日前舉行貨幣政策會議並決定採取進一步貨幣寬鬆政策，擴大收購投資信託金融商品ETF，從原計劃的年購3.3萬億日元擴大到年購6萬億日元。同時鋻於國際市場美元緊俏，海外投資企業籌措美元成本提高，日銀將向各民間金融機構增加美元供給量，規模從120億美元提高到240億美元。同時維持原定年收購國債80萬億日元和負利率0.1%的政策不變，並決定為實現2%的物價增長目標，將在下次貨幣政策會議上綜合討論日本貨幣政策。

　　這是日本央行今年1月份決定實施負利率政策以來，時隔半年後的又一次寬鬆政策。日央行稱，採取這一政策主要是鋻於世界經濟的不確定性，特別是英國公投決定“脫歐”引發的世界經濟波動。日本為實現2%的物價上漲目標，需要打消企業和消費者對物價下行壓力的擔心，因此採取了新的寬鬆政策。實際上，這是日本央行為配合日本政府即將出臺新經濟對策制定的配套措施。日本首相安倍晉三已經表示，將於8月2日內閣會議制定總額超過28萬億日元的所有刺激經濟政策，日財務大臣麻生太郎呼籲日本銀行給予最大限度的配合，日本經濟再生大臣石原伸晃也要求央行與政府保持“一體感”，期待財政政策與金融政策出現相乘效果。

　　此舉其實是日本央行的無奈選擇。自安倍執政以來，日本央行為配合“安倍經濟學”，已經採取了大規模增購國債、收購ETF、對金融機構負利率等多維的量化寬鬆政策。截至今年6月份，日銀從各金融機構收購的國債額達393萬億日元，相當於3年前的3倍，已佔日本國債總額的三分之一。但以此向各金融機構提供的資金又都躺在了日銀的金庫裏，各金融機構的貸款總額只增加了7%。對於本來不缺資金的市場，今年日銀實施的負利率就是把金庫資金擠向市場，擴大收購ETF屬於沒有選項的選擇。

　　日本央行此舉旨在為股票市場提振信心，從而帶動企業和社會的投資、消費。ETF與企業股票一樣在市場流通，其價格參照日經指數而定，因此日銀收購ETF有利於帶動股票價格上揚。“安倍經濟學”的初衷就是靠股價提升促進企業投資和市場消費，形成經濟的良性迴圈。但是，日銀已經控制了ETF市場的57%，如果繼續擴大收購，不僅削弱市場根據企業業績評價股票價格的能力，還會因ETF容易受股市波動影響，日銀持有的大量ETF一旦業績惡化，日銀向國家財政上繳的利潤也將受到影響。去年日本養老金入市折損5萬億日元就是前車之鑒。因此，日銀此舉對政府財政政策是錦上添花還是釜底抽薪，有待觀察。

　　貨幣政策本來是經濟形勢的晴雨錶，但日本的貨幣政策與實體經濟已經脫離。日本央行所提擺脫通縮實現物價上漲2%的目標已經一拖再拖，6月份日本消費者物價指數同比下降0.5%，連續4個月下降。沒有實體經濟的增長，日本在2017年實現2%的物價目標恐怕也是“空中樓閣”。

　　縱觀日本新經濟對策和貨幣政策，仍然屬於治標不治本的短期對策。特別是貨幣寬鬆政策只能起到止痛、緩解作用。真正提高日本潛在增長力的結構改革，特別是勞動力市場的雇工改革、社保體制改革和技術創新能力能否取得進展，是考驗日本政府政策和經濟領導能力的關鍵所在。

(責任編輯：羅伯特)

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