3月15日，日本央行在結束例會後宣佈，維持當前負利率以及資産購買政策不變。

　　與上次議息會議突然宣佈實施負利率相比，此次日本央行的決定顯得頗為平淡。不過，日本央行同時小幅下調了對本國經濟的基本評估。

　　日本經濟的頹勢並未見明顯起色。官方的數據顯示，去年第四季度日本國內生産總值（GDP）環比下降0.3%，換算成年率下滑1.1%。其中，國內個人消費環比下降0.9%，出口減少0.8%，內外需持續不振大大拖累了日本經濟增長。

　　面對這樣的經濟形勢，日本央行在1月的議息會議後宣佈實施負利率，對金融機構存放在央行的部分資金收取0.1%的利息，希望以此壓低利率，鼓勵銀行、企業和儲戶消費和投資。

　　然而，這一做法並未取得預期效果。在負利率正式實施之後，三菱UFJ、瑞穗和三井住友日本三大行紛紛將一年期普通存款利率從0.02％下調至創紀錄新低的0.001％。對此，標普稱，負利率將壓低銀行的經營利潤8~15個百分點，這令日本銀行股大幅下挫。在日本央行政策委員會宣佈實施負利率以後的11個交易日內，日經指數累計下跌了8.5%。股市的動蕩再次打擊了投資人的信心，給經濟造成了負面影響。

　　另一方面，10年期日本公債收益率在日本央行宣佈放鬆政策後起初跌破零水準，成為七國集團（G7）中首個10年期公債收益率跌至負值的國家。雖然該收益率目前已從此前的負0.035%回升到正值區間，但由於投資者已不知如何評估合理價格，日本市場變得更加動蕩。同時，日本10年期公債期貨隱含波動率超過5%，創兩年半高位，且是年初水準的三倍以上。有市場人士分析，高波動率的情況可能持續，這將讓日本央行頗感無奈。

　　原本日本央行還想為自己辯護，聲稱負利率推出後給日本經濟造成的“副作用”是“過度的厭惡風險情緒”造成的，但在中國經濟增速放緩、美國升息和油價大跌導致全球市場萎靡不振的情況下，日本央行的“負利率”推出的時機顯得有些不合時宜。這讓日本央行更加無奈。原本是“好心”，想拉動經濟，沒想到遭遇了當頭一棒，不僅經濟不見起色，負利率政策更是遭遇質疑，甚至令經濟雪上加霜。

　　更為糟糕的是，日本央行原本希望借助低利率措施刺激民間借貸，進而實現拉動通脹目標，可數字顯示，在國際油價低迷的拖累下，1月剔除生鮮食品價格後日本居民消費價格指數（CPI）同比持平，與日本央行設定的2%通脹目標相距甚遠。即使在負利率政策實施之後，該政策對物價和經濟的刺激效果也可以説是近乎為零。與此同時，由於全球金融市場動蕩，作為避險工具的日元匯率保持堅挺，這與日本央行希望日元貶值以拉動日本出口的設想背道而馳。

　　總之，負利率政策實施1個多月以來，遭遇到的可謂是“罵聲一片”。在這種情況下，日本央行不得不鬆口。原本在1月的議息會議上還強調，日本“經濟正在溫和復蘇，其中出口出現回升”；這一次的議息會議上，則把對日本國內經濟形勢的評估下調為“總體上持續緩慢復蘇”。在對負利率政策的表述上，日本央行的態度也有了轉變。在1月的議息會議上，日本央行明確，“若有必要，將進一步降低負利率”；在3月的會議上，日本央行的表態則換成了“若有必要，將加大寬鬆”。會議同時認為，日本未來一段時間有必要關注“負利率”政策對國內經濟和物價造成的影響。從中不難看出，日本央行對負利率的態度已經出現了變化。

　　不過，日本央行依然沒有放棄寬鬆政策，表示將繼續審視風險，如有必要，將進一步從量化、質化及利率三個角度來加碼寬鬆。目前，市場的共識是日本央行年內加碼寬鬆是大概率事件。多數觀點認為，短期內擴大量化、質化規模的可能性較大；從中長期來看，日本央行將通過進一步下調負利率來加碼寬鬆。

　　不過，面對國內對負利率的不滿情緒，日本央行對實施負利率政策可能會三思而行，短期內不會進一步下調利率。