隨行就市的期貨漲跌幅和保證金

2016年07月29日07:20 中國經濟網 作者：何川

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　　近期，期貨市場上的不少品種價格走勢大起大落，如滬金、滬銀在國際風險事件頻發等因素刺激下，任性地“漲漲漲”，滬金、滬銀等漲停幅度為5%；而螺紋鋼、鐵礦石等品種在經濟數據不及預期的情況下，“一言不合”就跌停，二者跌停幅度分別為6%和4%。除了每日價格最大波動限制不同之外，一些期貨品種的保證金比例也不盡相同，讓不少投資者感覺有些眼花繚亂，因而更需要細心留意。

　　與投資者所熟知的A股市場普通股票10%、ST股票5%的單日漲跌幅限制不同，期貨市場不同品種的漲跌幅限制較為複雜。在我國期貨市場，每日價格最大波動限制設定為合約上一交易日結算價的一定百分比，每日價格最大波動限制的確定主要取決於該種標的物市場價格波動的頻繁程度和波幅的大小。一般來説，標的物價格波動越頻繁、越劇烈，該商品期貨合約允許的每日價格最大波動幅度就應設置得大一些。

　　就我國商品期貨市場來看，交易所對不同品種實施的單日最大波動限制不盡相同。以有色金屬品種為例，銅、鋁、鉛的單日漲跌幅限制分別為6%、4%和5%；在農産品方面，粳稻、棉花、菜籽油、玉米、豆粕等品種的單日漲跌幅限制均為4%。並且，在某一期貨合約的交易過程中，當期貨合約價格出現同方向連續漲跌停板、遇國家法定長假、交易所認為市場風險明顯變化等情況時，交易所可以根據市場風險調整其漲跌停板幅度。

　　以鐵礦石期貨為例，當合約出現連續漲（跌）停板時，交易所將提高漲（跌）停板幅度。比如，當第一個漲（跌）停板發生時，鐵礦石合約的漲（跌）停板幅度為4%；次一交易日若出現第2個漲（跌）停板，幅度則擴大至6%；之後若再有第3個漲（跌）停板，幅度則擴大至8%。

　　此外，期貨市場還實行交易保證金制度，不同品種的保證金比例也不盡相同。據上海期貨交易所今年6月份開始實施的交易規則，黃金、白銀、石油瀝青、熱軋卷板等期貨合約的最低交易保證金為合約價值的4%，銅、鋁、鋅、鉛、螺紋鋼、天然橡膠等期貨合約的最低交易保證金為合約價值的5%，線材、燃料油則分別為7%和8%。

　　交易所還可以根據某一期貨合約持倉的不同數量和上市運作的不同階段（從該合約新上市掛牌之日起至最後交易日止）制定不同的交易保證金收取標準。以銅期貨為例，在合約掛牌之日起至交割月前第1月的第1個交易日，保證金比例為5%；交割月前第1月的第1個交易日起至交割月份第1個交易日，保證金比例為10%；交割月份第1個交易日起至最後交易日前2個交易日，保證金比例為15%。

　　目前，交易所經常會根據實際情況，同時調節部分品種的保證金比例和單日漲跌幅限制，以調節品種的交投活躍度。在今年4月30日至5月2日勞動節休市期間，上海期貨交易所規定，若4月28日未出現單邊市，當日收盤結算時起的交易保證金比例和下一交易日起的漲跌幅度限制調整如下：螺紋鋼和熱軋卷板期貨合約的交易保證金比例由7%調整為8%，漲跌幅度限制仍為6%。5月3日恢復交易後，自第1個未出現漲跌停板的交易日收盤結算時起的交易保證金比例和下一交易日起的漲跌幅度限制如下：螺紋鋼和熱軋卷板期貨合約的交易保證金比例仍為8%，漲跌幅度限制仍為6%。（經濟日報記者何川）

(責任編輯：羅伯特)

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