7月基金業績回暖，誰是市場新寵？

　　記者 淩怡

　　市民劉女士去年購買了一款由某股份制銀行代發行的保本基金，一年下來的收益率達到了20%。隨著市場持續震蕩、徘徊不前，市場對保本基金的需求逐步擴大。截至今年5月，保本基金數量達到133隻，存續規模2766億元，成為名副其實的“吸金”神器。

　　然而，銷售紅火的背後也隱藏了保本基金的高風險。近日，監管層下發《關於保本基金的指導意見（修訂稿）》，對保本基金的準入條件、風控標準、運作風險等進行指導。業內人士認為，此舉有利於降低行業風險，但新規對投資範圍的嚴苛限制，也會加大保本基金的投資難度，保本基金預期收益率恐將下滑。

　　同時，7月以來基金整體業績持續回暖，而QDII(合格境內機構投資者)基金業績上漲較快，成為近階段市場“新寵”，遭遇瘋搶。

　　政策解讀

　　投資範圍、杠桿雙限制，保本基金準入門檻提高

　　業內人士認為，作為帶有“保本”特性的産品，保本基金規模快速膨脹，容易形成“剛兌”意識。潛在的風險損失可能危及基金公司體系，最終損害持有人利益。

　　對此，在修改意見中，在保本基金的準入條件、風控標準等方面新增和調整了許多細則。據記者觀察，為了降低保本基金運作風險，《徵求意見稿》明確了保本基金投資穩健資産的範圍，僅限于銀行存款、剩餘期限超過剩餘保本週期小于一年的國債、地方政府債券等。還要求權益類資産投資金額不得超過安全墊2倍，信用等級在AA+以上的固定收益類資産投資金額不得超過安全墊10倍等。

　　從準入條件上看，新增了保本基金的基金經理需要具備兩年以上偏股或債券基金的管理經驗的要求，同時需要基金管理人已經管理的基金類型已包括股票型、混合型和債券型基金。

　　此外，還要求基金公司控制發行保本基金規模，新發保本基金不得超過上一年度經審計的凈資産30倍的規定，規定發行公募保本基金的總規模不得超過管理人上一年度經審計凈資産的5倍。

　　恒天財富王志清認為，適度控制保本基金規模，有利於降低行業風險。“大規模的保本基金意味著太多的剛性兌付，保本産品出現大規模虧損，基金公司無法保本時，將損害投資者的利益。”而由於新規對投資範圍的嚴苛限制，未來保本基金的增量恐將減少，也會加大保本基金的投資難度，保本基金預期收益率恐將下滑。

　　市場反饋

　　僅25隻保本基金收益增長，年內跌幅超過5%

　　其實，在今年5月份監管部門就已注意到，目前發行的保本基金産品均採用了連帶責任擔保的方式，潛在風險不容忽視。對此，下發了“證監會暫停保本基金的申報”的通知。加上近期債市時絕對收益率下行，且股市波動劇烈，使得保本基金經理在操作時更為謹慎，保本基金收益率已不再亮眼。

　　天天基金的數據顯示，截至15日，今年以來有6隻保本基金的凈值跌幅在5%以上。而在全市場123隻保本基金中，今年以來只有25隻保本基金的凈值增長為正。王志清表示：“根據數據顯示，保本基金去年的平均收益達到20%，但目前的平均收益率只有8%左右。”

　　“我們在今年5月曾銷售過一款保本基金，但市場反應並不是很熱烈。一小部分投資者會在做整體資産配置時，適當購入保本基金。”華夏銀行杭州分行個人業務部經理陳明芳表示。

　　有業內人士指出，保本基金的運作主要通過投資債券等低風險的産品積累收益，再通過股票投資來取得較高的投資收益，以打造“安全墊”。但是當前債市絕對收益率降低，保本基金積累安全墊的時間將被拉長，基金的操作風險也將增加。

　　另外，王志清還提醒投資者，保本基金並不是完全意義上的保本。“國內發行的保本基金是有保本期限的，需要持有2-3年後才能實現保本。提前贖回的話，虧損部分基金公司是不負責兜底的。”

　　未來趨勢

　　7月以來基金業績持續回暖，QDII基金成新寵

　　保本基金預期收益率下滑，投資者該如何尋找新機遇？7月以來基金整體業績持續回暖，而QDII基金業績上漲較快，成為近階段市場突出亮點。

　　曾經由於投資管理成本高，加上多次境外投資“水土不服”，備受投資者詬病，導致QDII基金業績不佳，一直是基金公司最為頭疼的産品之一。不過，隨著人民幣貶值預期的增長，QDII基金業績“一夜逆襲”，成為市場爭搶的“香餑餑”。

　　數據統計，5月下旬以來，華夏、鵬華、廣發等大型公募旗下的QDII債券型基金紛紛暫停申購或暫停大額申購及定投業務。同花順數據顯示，目前有44隻産品暫停申購或者暫停大額申購，佔比接近三成。

　　“隨著人民幣貶值，投資者出境資産配置的需求逐漸增加。而QDII作為合格的境外投資通道就開始大熱，一開始黃金、原油類基金産品被全場掃貨，後面權益類額度也被一搶而空。” 中信銀行杭州分行私人銀行中心財富顧問徐常偉認為，“經濟增速減緩，人民幣貶值態勢短期內不會改變，投資者選擇境外資産配置，置換強勢幣值資産是正確的選擇。”

　　據天天基金數據顯示，上周QDII基金平均收益為2.36%，從具體品種來看，資源、德國30（DAX）、恒生股主題的QDII基金産品表現最好，黃金、全球債券主題等前期漲幅較大的品種出現回調。

　　徐常偉預測，下半年低估值藍籌個股，如航空、醫藥等行業，較有可能會出現投資機會。“這些行業業績體積大且紮實，往往被低估值。另外，通過QDII投資境外優質公司的債券也相對安全，收益率也能達到4%-5%左右，超過普通銀行理財産品。”

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