獨立董事制度改革迫在眉睫

2016年06月28日01:00 經濟參考報

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　　在這場萬眾矚目的股權大戰中，獨立董事作用也首次進入了公眾視野。旨在完善上市公司治理結構、對上市公司及全體股東負有誠信與勤勉義務、特別關注中小股東合法權益不受損害而設立的獨立董事制度，到底應該怎樣才能發揮其作用，萬科一案或許將樹立一個標桿。

　　依照《公司法》、《關於在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》等現有的法律文件，獨立董事應當維護公司整體利益，尤其要關注中小股東的合法權益不受損害。獨立董事應當獨立履行職責，不受上市公司主要股東、實際控制人或者其他與上市公司存在利害關係的單位或個人的影響。

　　從世界範圍內看，獨立董事制度設計目的也在於防止控制股東及管理層的內部控制，損害公司整體利益。然而，眾所週知，中國上市公司的獨立董事，一般是由大股東推選産生，從上市公司領取薪酬，其獨立性很難得到保障。

　　從過往的經驗來看，在現有制度框架下，獨立董事也往往扮演“橡皮圖章”的角色。一方面，一些獨立董事的專業性水準不夠，在涉及公司治理有關法律法規方面不熟悉，即“獨董不懂”；另一方面，由於遴選機制的原因，多數上市公司的獨立董事很難擺脫相關利益方的影響，無法真正起到為中小投資者利益代言的作用，即“獨董不獨”。

　　即使在能夠保證自身獨立性的情況下，獨立董事的職責如何履行也是一個問題。具體到上市公司董事會的議案中，到底何種決定才能保護中小投資者利益也比較複雜。以萬科引入深鐵一案為例，在這宗收購中，上市公司通過發行股份購買資産的形式引入戰略投資者，到底是對中小股東有益還是有害本身就充滿了爭議。有些人認為增發價格太低、收購標的溢價過高，會攤薄原有股東權益。另一些人則認為，這是萬科戰略轉型上上之選，對公司發展長遠有利，也有利於中小股東利益，如果重組失敗，萬科復牌股價勢必會遭受巨大影響，直接損害中小股東利益。這些東西，更多的是一個商業決策，直接關係到公司的未來，並不是現階段制度下獨立董事所能承擔的。

　　客觀而言，設立獨立董事制度，不是要為上市公司企業的自身發展做決策，具體到某個産業上，獨立董事自身也沒有這樣的能力。尤其在萬科一案中，讓獨立董事去預測這一重組對於公司長遠發展究竟是利還是弊，是不現實的。設立獨立董事的目的，在中國，更多的是要在大股東把持的董事會（一般情況下）中安排中小股東利益的“看門狗”，防止大股東利用其股權優勢直接在董事會上通過或者否決某些議案，讓中小股東失去表決權。

　　正如身為獨立董事的經濟學家華生所言，其投贊成票只是為廣大公眾股東爭取到了發言和表決權，防止個別大股東利用在董事會的優勢綁架公司決定，而這正是獨立董事真正的功能職責和作用所在。至於最後股東大會上股東們自己怎麼決定，無論結果如何，即使預案被否決都是全體股東自己意志的表達，獨立董事的贊成投票仍然有價值。因為股東有權自己決定與無權被別人決定命運是根本不同的。這就是現代市場經濟的規則和程式正義。

　　目前，在A股市場，上市公司一股獨大的問題比較突出。一些公司設立的獨立董事制度，大多邀請社會名流，旨在提升公司形象，便於融資和業務發展。然而在國內，獨立董事是由董事會提名，並由股東會選舉産生的，控股股東完全可以利用自己手中的股權優勢操縱獨立董事的選任，選擇自己熟悉的人進入董事會，獨立董事的獨立性很難得到保證，淪為人情董事時有發生。在組織機構的設立上，董事會下設的審計委員會、提名委員會和薪酬委員會也並不普遍，獨立董事難以發揮作用。在筆者看來，從完善上市公司治理、發揮獨立董事功能的角度出發，中國獨立董事制度迫切需要改革。

　　筆者認為，在遴選制度上，獨立董事的産生應當要盡可能的擺脫大股東的影響。中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬長期以來一直呼籲，應當儘快組建組獨立董事公會組織，確定包括薪酬制度、評價制度、自律監管制度等在內的一系列制度，讓獨董説話的時候更硬氣點。

(責任編輯：羅伯特)