新三板分層管理辦法發佈 標準有所優化管理細則在修訂

　　《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法（試行）》27日發佈施行。《分層管理辦法》設置了3套並行標準，申請掛牌公司進入創新層的標準與已掛牌公司進入創新層的3套標準基本一致，但同時作了適當調整。值得注意的是，與徵求意見稿相比，《分層管理辦法》細化了分層方案，且從增加分層標準的公平性和抗操縱性考慮，優化了分層標準。

　　全國股轉公司有關負責人指出，掛牌公司分層與解決市場流動性沒有必然聯繫。目前全國股轉公司正在根據分層條件下市場監管的需要，對掛牌公司資訊披露業務規則、股票發行業務細則、股票轉讓細則、主辦券商管理細則等進行修訂。

　　 三套標準並行

　　《分層管理辦法》主要內容包括四項：

　　一是明確了創新層的準入標準。《分層管理辦法》設置了3套並行標準。標準一側重於掛牌公司的盈利要求，以滿足盈利能力較強、相對成熟掛牌公司的分層需求；標準二側重於掛牌公司的成長性要求，以滿足處於初創期、高速成長的中小企業的分層需求；標準三側重於掛牌公司的做市市值要求，以滿足商業模式新穎、創新創業型企業的分層需求。除了上述3套差異化準入標準，進入創新層的掛牌公司還需滿足公司治理、合法合規性以及交易或者融資要求。

　　二是就申請掛牌公司進入創新層設置了準入標準。申請掛牌公司進入創新層的標準與已掛牌公司進入創新層的3套標準基本一致，但同時作了適當調整。首先，將“申請掛牌即採用做市轉讓方式”作為申請掛牌公司進入創新層的共同標準，以適當提高進入創新層的申請掛牌公司品質；其次，就標準一增加了“申請掛牌同時發行股票，且融資額不低於1000萬元”的要求；最後，要求標準三中市值按照掛牌同時發行股票的價格計算，發行對象中應當包括不少於6家做市商，且融資額不低於1000萬元，以提高發行市值的公允性。

　　三是就創新層設置了維持標準。為保證市場分層的動態管理，《分層管理辦法》就創新層掛牌公司設置了維持標準。層級調整時，創新層掛牌公司如果不能滿足三套維持標準之一的，將被調整到基礎層。

　　四是明確了掛牌公司的層級劃分和調整機制。《分層管理辦法》規定掛牌公司每年進行一次層級調整，未來可視市場需要逐步提高或降低層級調整的頻率。層級調整時，掛牌公司可以就分層結果提出異議或者自願放棄進入創新層。此外，為防止部分掛牌公司通過虛假資訊披露、市場操縱等不合規手段進入創新層，《分層管理辦法》還規定了強制調整的情形。

　　六方面優化分層標準

　　全國股轉公司有關負責人指出，分層的主要目的是更好滿足中小微企業差異化需求，合理分配監管資源；同時有效降低投資者的資訊收整合本。全國股轉公司高度重視市場流動性問題，目前正根據市場的發展情況，研究解決流動性的措施。掛牌公司分層與解決市場流動性沒有必然聯繫。

　　與徵求意見稿相比，《分層方案》一方面進一步細化了分層方案，另一方面從增加分層標準的公平性和抗操縱性考慮，優化了分層標準。修改完善的內容主要有六個方面：一是刪除標準一中關於“最近3個月日均股東人數不少於200人”要求；二是將標準三“最近3個月日均市值不少於6億元”修改為“最近有成交的60個做市轉讓日的平均市值不少於6億元”，同時，在《分層管理辦法》附則中就“最近有成交的60個做市轉讓日”的含義予以明確；三是將共同標準中的“最近3個月內實際成交天數佔可成交天數的比例不低於50%”修改為“最近60個可轉讓日實際成交天數佔比不低於50%”，以進一步明晰成交頻率要求的含義；四是修改完善了申請掛牌公司進入創新層的標準；五是增加了強制調整的情形；六是修改完善了掛牌公司層級劃分和調整的規定。

　　全國股轉公司有關負責人表示，市場分層不是將掛牌公司簡單地分為“好與壞”、“優與次”，而是為處於不同發展階段和具有不同市場需求的掛牌公司提供與其相適應的資本市場平臺，從而更有針對性地提出監管要求和提供差異化服務，合理分配監管資源，給市場更多地選擇空間。分層後，全國股轉公司將針對創新層和基礎層掛牌公司採取差異化制度安排。掛牌公司無論處於哪個層次，全國股轉公司都將做好市場服務，支援其規範發展。基礎層的掛牌公司同樣能獲得與其發展階段、發展需求相適應的資本市場服務，同樣能贏得成長空間。

　　全國股轉公司強調，掛牌公司差異化制度的構建是一個持續的過程，需要在分層實踐基礎上不斷推進。目前，全國股轉公司正在根據分層條件下市場監管的需要，對掛牌公司資訊披露業務規則、股票發行業務細則、股票轉讓細則、主辦券商管理細則以及掛牌公司董秘管理辦法、掛牌公司治理準則等進行修訂，以貫徹落實提供差異化監管和服務的理念，為創新層掛牌公司和基礎層掛牌公司創造適宜其發展的資本市場環境。（王小偉）