雷賽智慧盈利持續性遭質疑 個人賬戶收貨款成“話柄”

　　中國經濟網編者按：擬於深交所上市的深圳市雷賽智慧控制股份有限公司（下稱“雷賽智慧”）儘管已經過會，但投資時報仍在近日對雷賽智慧的經營提出質疑，指出稅收優惠貢獻二成半利潤，上市還得亮亮真本事，認為雷賽智慧對政府稅收優惠的高度依賴，令其盈利的可持續性遭質疑。除此以外，之前曾有媒體報道過的雷賽智慧曾存在以個人賬戶代收貨款一事，儘管這一做法已在2012年就終止，但在報道中又被舊事重提。

　　雷賽智慧也在的招股書中提示了諸如研發、技術人員流失、佔原材料採購額一半的IC類元器件需要境外進口等多重風險。針對上述問題，中國經濟網記者致電董秘辦公室，截至發稿電話無人接聽。

　　依賴稅收優惠 多項財務數據不及同行

　　據投資時報報道，雷賽智慧2011年被認定為高新技術企業，稅收優惠佔其利潤總額比例達30%左右。其中，雷賽智慧子公司雷賽軟體和雷信數控銷售自行開發生産的軟體産品，按17%的法定稅率徵收增值稅後，對其實際稅負超過3%的部分可享受“即徵即退”的優惠政策。

　　據招股書顯示，2011年至2014年1-6月，雷賽智慧報告期內享受的增值稅優惠和所得稅優惠合計分別為1410.20萬元、1578.71萬元、1817.17萬元、1016.1萬元；稅收優惠佔凈利潤的比重分別達29.00%、26.62%、26.43%、20.76%。此外，報告期內，雷賽智慧還獲得政府補助分別為348.12萬元、1018.41萬元、1429.73萬元、493.27萬元。

　　對此，該公司招股書也表示，若稅收優惠政策或政府補助政策發生變化，公司盈利水準可能會受到不利影響。

　　與此同時，雷賽智慧相對同行業上市公司，多個財務指標都差距較大。目前，其同行業上市公司有匯川技術、華中數控、英威騰等，2011年至2013年，行業流動比率平均值分別為10.22、7.55和5.05；而雷賽智慧的上述數值為4.74、4.33和4.57。

　　從應收賬款週轉率和存貨週轉率來看，匯川技術和英威騰的指標均領先於雷賽智慧。但蹊蹺的是雷賽智慧的利潤率卻高於平均水準，拿雷賽智慧佔比最高的産品類別伺服驅動器來看，英威騰的伺服驅動器利潤率近三年的數據分別為39.14%、37.25%和35.32%。而雷賽智慧卻能達到49.19%、49.44%和49.58%。

　　以個人賬戶代收貨款 被質疑偷稅漏稅

　　據投資時報報道，雷賽公司是一家為智慧裝備製造業提供運動控制技術、産品及解決方案的企業，其下游客戶主要分佈于鐳射、噴繪、雕刻、電子製造、醫療、測量、軌道交通和工程機械等數十個自動化設備製造行業。

　　招股書表示，公司下游客戶數量多、區域分散，且多數規模較小；另外公司對貨款管理較為嚴格，尤其對中小客戶或新客戶通常採取“款到發貨”結算模式。

　　但在現有銀行結算體系下，客戶向公司賬戶轉賬存在對公業務受營業時間、網點和到款及時性的限制。因此，公司以李衛星名義開立了個人賬戶收取零星貨款，並視同公司銀行賬戶進行管理，最大程度上增加了客戶付款的便利性，較好控制銷售風險。

　　據和訊網報道，李衛星是雷賽智慧財務部員工，目前持有雷賽智慧70萬股，比例為1%。2011年和2012年，上述代收款佔相應客戶銷售額比例還達到了33.92%和21.89%，其中2011年總額還超過5110萬元，接近雷賽智慧2011年2.25億元營業收入的四分之一。招股書稱，為了規範公司資金管理，以上個人賬戶已于2012年8月全部銷戶，不再存在通過個人賬戶收取公司貨款的情況。

　　我國《公司法》規定，對公司資産不得以任何個人名義開立賬戶存儲；個人銀行結算賬戶用於辦理個人轉賬收付和現金存取，公司之間交易的貨款不可以直接轉入個人銀行結算賬戶，因此上述做法違規，而過去雷賽智慧這麼做也有一定的偷稅漏稅嫌疑。

　　研發能力存風險 IC類原材料依賴進口

　　招股書表示，公司此次公開發行股票募集資金計劃投資于“運動控制類産品擴産項目”、“研發中心擴建項目”、“機器人控制系統研發中心項目”和“補充流動資金”四個項目，將有利於提升本公司的核心競爭力和盈利水準。尤其是“運動控制類産品擴産項目”達産後，公司將新增70萬台驅動器和15萬台電機的産能，産能擴張較快。

　　招股書提示，公司所處行業是技術密集型行業，核心競爭力取決於技術研發能力和持續創新能力。從研發到産品推出一般需要半年甚至更長的時間，研發最終能否成功，受到産品開發週期、推出時機等諸多因素影響。若産品研發的方向出現偏差或研發失敗，研發項目可能無法實現預期的經濟效益，進而可能引致公司盈利能力下降。

　　同時，招股書還提示了核心技術人員流失的風險。隨著國內運動控制市場的快速發展，從事運動控制領域的廠商將對研發技術人員産生巨大的需求，公司可能存在核心技術人員流失而引致的研發實力降低等相關風險。

　　此外，公司IC類電子元器件依賴進口。招股書介紹，控制IC、驅動IC、功率器件、光耦等電子元器件是公司的主要原材料，約佔公司目前原材料採購額的50%，目前國內尚無配套廠商生産，公司主要向境外廠商在國內的代理商或經銷商採購，採購週期較長。公司可能存在不能及時採購上述原材料而對公司經營産生不利影響的風險。

　　過會時，證監會提出三點問詢：1.報告期內，發行人曾通過關聯公司雷賽國際集團有限公司代收部分國外銷售貨款，請説明該收款方式對發行人出口退稅、外匯結算的影響，請保薦代表人發表核查意見。2. 報告期內發行人的經銷商客戶共七家，其中重慶雷亞機電有限公司、中山市雷立機電有限公司及福州賽控機電科技有限公司的主要股東曾為發行人員工。請保薦代表人結合三家前員工持股公司的成立時間、經營範圍及股權演變過程，進一步説明與發行人是否具有關聯關係的核查過程和核查結論。3. 請發行人代表説明：（1）代發行人收款的個人賬戶、關聯方賬戶的開戶、交易、登出情況；（2）報告期內現金收款、付款情況；（3）如何對非發行人賬戶收款進行內部控制，內控是否有效、完備；（4）非發行人賬戶代收款事項清理之後，發行人銀行賬戶及收付款的管理是否規範，內控是否完備。請保薦代表人説明核查過程和核查結論。