定增“破發”個股迎交易機會

　　限售股解禁意味著産業資本手中可以出售的股票更多，而大量解禁股的存在，往往也會對市場上行構成較大壓力。據統計，今年全年預計將有約2.17萬億的限售股解禁，而定增解禁金額或達到1.15萬億元。同時，經歷了1月份2220.40億元的解禁高峰後，6月份由定增限售股拉動的解禁高峰有可能再度到來，且主要集中在房地産、汽車、有色等行業。

　　南方日報記者 郭家軒

　　6月定增解禁迎來小高潮

　　根據西南證券研報統計數據顯示，2016年全年將有約2.17萬億的限售股解禁，低於2015年的3.25萬億。但從解禁類型看，2016年定增解禁金額約達到1.2萬億元，高於2015年。

　　在經歷了1月份2220.40億元的解禁高峰後，後期或還將迎來三輪解禁高峰期，分別為6月份和11、12月份。其中，6月份、11月份的解禁高峰期主要由首發原股東限售股份拉動，而12月份的解禁高峰期則主要由定向增發機構配售股份拉動。但由於首發原股東在限售解禁後，集中大幅拋售的概率不高，因此，定增解禁會成為制約市場的重要壓力。

　　數據顯示，今年6月份，即將有廣博股份、東方明珠、界龍實業等27家上市公司定增限售股迎來解禁期，解禁市值或高達657.91億元。7月至12月則分別有32家、27家、37家、15家、50家和79家上市公司定增限售股迎來解禁期。

　　就行業而言，2016年全年電腦、化工、房地産等行業解禁金額較高，電腦全年解禁金額達1432.2億元，而化工和房地産則分別為1153.5億元、711.1億元。其中6月份房地産、汽車、有色等行業解禁金額較高，12月份電腦、機械設備、傳媒等行業解禁金額較高。

　　事實上，“定增”主題今年之所以受到較多市場關注，一方面是因為今年資本市場波動較大，參與定增成為越來越多的投資者獲得相對穩定收益的一種選擇；另一方面，在首發融資時常受限背景下，定向增發已經成為目前A股上市公司股權融資的最主要途徑。

　　根據統計數據，在去年1.52萬億的股市總融資規模中，定增規模達到約1.36萬億，佔比近九成。由於去年定增規模較大，也就意味著今年則定增解禁較多，市場擔心其對市場形成的壓力，尤其是那些杠桿資金參與的定增則更令人擔憂。

　　無獨有偶，中金公司也預計，在今年餘下的月份中，6月、12月定增解禁規模相對高。從歷史上看，定增在實施後一年解禁，對股價平均會形成約5至10個百分點的負面影響。

　　同時，有分析人士也表示，解禁量與股市行情走勢之間的關係較為複雜：在牛市階段，定增解禁量與兩市行情關係不明顯，但在震蕩弱勢階段，定增解禁量與市場行情呈較強的負相關關係。從歷史數據觀察，定增解禁與減持存在強相關性，當解禁市值達到高峰的時候，減持行為也比較嚴重，而解禁市值較小的時候，減持行為發生的概率則相對較低。

　　警惕解禁引發負面效應

　　西南證券分析師朱斌則表示，解禁似乎更多是心理層面上的壓力，而真刀實槍的減持更令人憂慮。由於解禁與減持存在強相關性，因此對於高解禁金額需要引起注意。有業內人士也指出，即使6月份定增解禁，持有人不減持，也會給投資者帶來心理層面的壓力，從而對當前的市場行情形成一定的壓制。而且，一般來説，在行情向好的時候，市場流動性好，減持對市場流動性衝擊不太明顯，但是如果在市場下跌過程中，流動性本身就差，減持對股票價格的衝擊會比較大。因此現在的市場或更因為定增解禁到期而草木皆兵。

　　“股份減持這種股市擴容的情況，並非是決定市場走勢的根本性原因，在不同市場環境下理解不同，在當前存量資金博弈為主的行情下，股票的擴容會導致存量資金的不斷消耗。”興業證券分析師王德倫對記者表示。

　　不過，值得一提的是，雖然定增發行對象可以低折扣入手上市公司股票，但隨著市場行情的震蕩調整，部分臨近解禁期的個股仍處於“破發”狀態。

　　據統計，在5月至6月期間解禁的61隻定增個股中，破發的多達34隻，佔比達44.26%。例如，將於5月27日定增解禁的國金證券，以5月18日的收盤價計算，自發行價以來股價跌幅高達49.29%；將於6月13日定增解禁的石化機械，以5月18日收盤價計算，自發行價以來股價跌幅高達52.22%。

　　對此，申萬宏源證券認為，解禁前各類定增均有顯著的負面效應，建議規避臨近解禁的定增股。不過解禁前破發的定增有短期參與獲利的機會。中信證券分析師判斷，在擇時方面，相對於定增完成到解禁前、解禁後的股票價格上漲概率較大。投資者擇股要考慮定增的發行對象，以及當時定增的時間和價格處在哪個階段。並不是所有的破發都能獲益，風險也不能忽視。

　　有機構人士建議，在目前的破發股中，投資者可適度關注臨近解禁期且股價仍倒挂的個股，但必須是有大股東和知名機構參與定增且參與程度較高的上市公司，在短期內的投資前景較為確定。此外，對於定向增發的破發個股，那些定增發行份額多、募集金額大、增發股份佔比高的個股值得關注，尤其是那些有業績支撐的個股，具有長期投資的特性，更值得關注。