中國經濟網編者按：正籌備港股上市的東方證券因業績下滑接近墊底而備受市場關注。公告顯示，公司2016年一季度凈利潤同比下降75.96%，其增速在24家上市券商中排名倒數第三。同時，大股東文新集團減持，半年內套現金額將超過3.36億元。有業內人士指出，公司此時赴港上市並非最佳時機。

　　針對上述情況，中國經濟網記者致電東方證券董秘辦公室，對方未予回復。

　　過度依賴自營業務 一季度凈利同比降75.96%

　　根據Wind資訊數據統計，一季度24家A股上市券商平均凈利潤同比降幅49.22%，營業收入平均下滑34.3%。相比其他上市券商，東方證券的表現更為糟糕。4月29日，東方證券公佈了2016年一季報，一季度實現營業收入13.81億元，凈利潤4.23億元，較去年同期相比分別下降66.49%、75.96%。其一季度凈利潤增速在24家上市券商中排名倒數第三，營收增速則跌至倒數第二。

　　據時代週報報道，多位業內人士表示，過度依賴自營業務或是東方證券下滑幅度高於平均的原因。東方證券歷年的自營業務收入均大幅高於同業，去年全年自營業務收入更是達93.4億元，佔總營收比重60.51%。

　　如此高的自營收入佔比實屬罕見，華泰證券一位分析師表示：“對於東方證券這樣體量很大的券商，一般來説公司業務經營會比較全面，不太會出現對單一業務依賴過重的情況，但像東方證券這樣自營業務佔比超過50%是比較罕見的。”根據中證協數據顯示，東方證券2014年總資産和凈資産在119家券商中均排名12。

　　對於券商行業總體而言，受市場波動影響較大的自營業務並不佔據營收結構的主要部分。但根據東方證券招股説明書顯示，自營業務一直是其主要業務，2011、2012、2013年公司自營業務收入佔比分別為31.66%、52.68%、65.69%，大幅高於行業自營業務的平均水準。

　　而在2015年市場波動劇烈的大環境下，東方證券自營業務收入同樣佔據半壁江山。根據其2015年年報數據統計，東方證券2015年實現營業收入154.35億元，全年自營業務收入為93.4億元，佔總營收比重為60.51%。而過度依賴自營使得東方證券的業績不太穩定。上述華泰證券分析師指出，“歷史上東方證券就是因為自營2008年虧損導致不符合要求才推遲上市的”。

　　大股東減持 套現金額將超3.362億元

　　據第一財經報道，去年三月上市A股的東方證券不知道是業績的下滑，還是股東自身存在資金需求，上市滿12個月後，即遭遇股東減持。

　　東方證券在4月7日公告稱，公司第三大股東文匯新民聯合報業集團(以下簡稱“文新集團”)在公告之日起15個交易日後的6個月內減持不超過2000萬股(佔東方證券總股本0.38%)股份，減持價格不低於16.81元/股。

　　證券日報報道稱，若文新集團足額減持2000萬股，套現金額將超過3.362億元。然而，一些跡象顯示，極有可能是其他小股東搶在文新集團之前減持了東方證券股份。

　　文新集團稱，減持之後，持股比例由目前的5.03%下降到5%以下。但這一持股比例仍超過上海電氣集團持有的3.8%，繼續穩居東方證券第三大股東。第一財經報道，截至目前文新集團具體的減持細節，暫未公開披露。但從大宗交易的情況來看，東方證券遭遇了折價減持。

　　據統計，4月7日，東方證券一天共發生了7次大宗交易，累計成交658.07萬股，成交價均為18元，折價6.65%。這也就是説，僅一天時間東方證券的大宗交易金額就超過了1.18億元。買方營業部均為東方證券上海光新路營業部，賣方營業部均是上海證券閘北北蘇州路營業部。而3月23日東方證券首批IPO限售股解禁以來，累計共有31次大宗交易。交易價格最高20.89元，最低為18.22元。

　　東方證券披露的資訊顯示，該公司的前十大股東中，上海致達科技集團有限公司在年報中的持股1.248億股，佔比2.36%，持股全部進行了質押融資，而在今年一季報中，這家公司對東方證券的持股僅1.04億股，即減持了2000多萬股。此外，東方證券年報披露資訊中，公司前五大股東均有減持動作，共計減持數量接近8800萬股。

　　融資”捨近求遠” 赴港上市錯失良機

　　時代週報報道，在去年3月剛剛登陸A股市場滿一年，東方證券便加快其在港IPO的節奏。4月中旬，東方證券公告稱，東方證券的港股IPO申請已于4月8日收到證監會出具的行政許可申請受理通知書。根據發行上市的時間安排，東方證券已于4月11日向港交所遞交了該次發行上市的申請。

　　對於一家去年剛剛登陸A股的上市券商，為何急於在上市滿一年時赴港上市，對於資本金的渴求為何不選擇直接在A股定增融資而捨近求遠？上海一家大型私募合夥人表示：“去H股IPO還是去A股融資，並不是非A即B的選項，港股上市後同樣可以在A股定增，這並不衝突，誰也不會嫌融資渠道多，而證券業是資本密集型行業，業務要做大都需要資本的，比如自營，兩融等。”

　　赴港上市券商通過在境外“跑馬圈地”，有更加充裕的資金對公司的各項業務形成支援，並開展公司的海外佈局，但不可忽視的是，東方證券的海外業務目前仍然是虧損狀態。所以，下一步如何探索出適合公司的海外業務模式成為一個重點。

　　據中國經營報報道，2015年年底，東方證券總裁金文忠在參加“對話上海金融機構領導”時表示，“東方證券有望明年上半年在H股上市，並利用市場化的資本補充機制進一步擴張”。對於80億元募集資金的使用計劃也受到各方關注。據了解，目前赴港上市已經對融資用途進行了限制，東方證券的資金使用可能與其他券商不同。

　　不過，相較于去年A股行情火熱，此時赴港上市卻並非最佳時機。東方證券2016年一季報和2015年年報的對比數據可以看出，公司業績呈現出彈性較大的狀態：在券商整體行情好的時候，東方證券凈利潤、營收增幅均高於平均增幅，而在整體行情不好的情況下，東方證券的業績下滑幅度也明顯高於行業平均，幾乎在上市券商中接近墊底。