今年以來，鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼等期貨品種漲幅超過40%。在去産能、去存庫的同時，商品價格暴漲，這幾乎延續了樓市以價格暴漲去庫存的模式。一邊是需去産能的傳統過剩行業，一邊是去産能過程中的價格飆升；一邊是三線四線城市的高庫存，一邊是一線二線城市樓市價格的暴漲。

　　高庫存的海水與價格飆漲的火焰並存，這裡面的原因是什麼呢？

　　黑色系商品價格暴漲主要有三個原因：一是貨幣政策偏寬鬆。二是房地産和基建投資回暖。中國房地産庫存雖然高，潛在去化週期是3~4年，但隨著銷售回升、價格回升，房地産投資會溫和回暖。三是供給側結構性改革去産能。隨著供給側改革逐漸落地，一些産能長期過剩的行業已經在逐步限産和減産，從供給端改善失衡的供求關係。

　　令許多人不解的是，這些亟須去産能去庫存的行業為何還能出現商品價格暴漲？

　　首先，産能過剩不等於供給過剩。不少人認為，鋼鐵産能過剩，鋼鐵供給就會過剩，事實並非如此。鋼鐵産能只是鋼鐵企業的生産能力。事實上，我國鋼鐵行業産能利用率僅有60%~70%。産能不等於産量，而産量才是供給。今年第一季度國內鋼鐵、煤炭産量都是負增長。其中，粗鋼産量同比下降3.2%，原煤産量下降5.3%。

　　其次，只要需求增加，價格就會上升。工業企業經濟數據的轉暖，經濟形勢企穩，以鐵礦石、焦煤、焦炭等上游原料為代表的現貨需求增加，為期市資金做多提供了理由。尤其是樓市回暖以及多項穩增長投資項目的落地，為商品期貨價格走高提供了支援。截至今年2月底，進入實際操作階段的11大類重大工程包已累計完成投資54609億元，比1月底增加1513億元，已開工48個專項、374個項目，比1月底增加35個項目；3月份，發改委共審批核準固定資産投資項目8個，總投資55億元。樓市亦如此，由於人口、就業因素，一線城市需求不斷增加。

　　再次，供給的彈性決定價格上升的速度。2015年大宗商品價格處於歷史最低水準，這是誘發反彈的重要原因之一。決定價格上漲速度更重要的是供給的彈性。供給側結構性改革降低了大宗商品供給的彈性，一方面淘汰過剩産能、限制原材料供給正在進行，另一方面企業也預期未來産能將會減小，這使得價格暴漲成為可能。樓市亦是如此，三四線城市供給過剩，一線城市和部分二線城市供給不足。

　　筆者認為，來自於房地産因素對於大宗商品和商品期貨的刺激，其力度是有限的，時間跨度也將比較短暫。供給側結構性改革出發點是激發各類資源要素活力，創造更大價值。企業去産能只是第一步，更重要的是抓住機遇，對解放出來的人、資本、資産等進行潛力挖掘和升級，從而再造經濟新動能，最終目標是形成經濟增長新機制。(記者 許岩)