本報杭州4月20日訊 （記者 章卉） 都説“春天的天氣，孩兒臉”。誰料想這股市也像天氣一樣。週三，躍上3000點的A股一個急剎車，不少投資者一不留神，手中的個股“説沉就沉”。

　　當天滬指高開低走，盤中大幅跳水，最低下探至2905.05點，尾盤略有回升，最終收盤重挫2.31%，失守3000點整數關口。創業板指跌幅更加慘烈，收盤暴跌5.6%。行業板塊全線下跌，兩市成交量顯著放大，合計成交8006億元。剛剛適應了緩漲緩跌“慢”節奏的投資者又糾結了，該堅守下去還是及時止損？

　　經濟數據回暖

　　投資者要有定力

　　究竟是什麼原因讓大盤放量暴跌？不僅是投資者摸不清頭腦，收盤後各家券商分析師試圖尋找原因時也很困惑，因為消息面上找不到有特別實質性的利空。多位分析師的判斷基本一致：從基本面分析，雖然不確定性增加，但整體仍然偏樂觀，前期上漲的邏輯基本沒有改變，市場只是需要一定的休整。

　　“週邊股市普遍反彈的時候，A股跌得有點出乎意外。”申萬宏源證券投資顧問李青説，“上周利好出來該漲的沒漲，現在殺跌又殺這麼兇。現在微網志、微信群傳播速度快，股票急跌時的共振效應放大，會帶來很多恐慌盤。而在中期向好的情況下，股指其實沒有大跌的基礎。震蕩企穩之後反彈會是大概率事件。”

　　李青口中的“見利好不漲”指的是上周發佈的一季度數據進一步印證了中國經濟穩中向好的態勢，6.7％的經濟增速在全球範圍仍屬較高水準。

　　“CPI、PPI的剪刀差在縮小，PMI近日回到榮枯線上方。發電量由負轉正，3月份出口總值達到了18.7%的增長。猶如國家統計局局長寧吉喆的總結，從一季度的數據看，中國經濟運作總體平穩、穩中有進、進中有新，出現了一些積極變化。總的來看，經濟形勢有了一個良好的開局。”李青表示，一季度的經濟數據表明股市有良好的支撐，而供給側結構性改革也在順利推進，投資者要有信心，對後市不必過度憂慮。

　　市場需要休整

　　中期震蕩格局未變

　　浙商證券高級投資顧問石春生認為，長時間縮量橫盤消耗了市場做多動力，市場已經到了變盤臨界點；金融市場從來都不是孤立的。之前市場一直在擔心信用債問題爆發會引發利率劇烈波動從而傳染到股票市場，週三債券價格突然劇烈波動，也會觸發A股市場的調整；一季度信貸、社會融資和貨幣供給快速增加後，市場認為後期貨幣供給很難再進一步改善，而當前僅靠盈利提升已經很難提升A股市場的整體估值。因為A股市場整體估值並不便宜，本身有修正需求。

　　財通證券研究部的洪清源認為，中期邏輯看方向，短期博弈情緒為主。現在市場環境溫和，但明顯上漲乏力，見利好不漲，説明下行阻力最小。中期還是震蕩格局，跌下來不要怕，等市場企穩後可以入場。

　　“20日線是這輪上升的主要支撐點。技術上破位之後，下午開盤就出現了很多恐慌盤。很多資金都逃出來了。”在金元證券東陽營業部總經理陳笑談看來，目前A股主要是場內資金博弈，場外資金還在猶豫。近期的行情讓市場很多活躍的存量客戶、陽光私募很難賺到錢。而這個群體恰是代表A股活躍性最強的資金。利好帶不起來他們的積極性，就很難吸引遊資的參與。

　　不確定因素多

　　市場情緒波動較大

　　據報道，國內一家公司正在謀求上海主機板上市。而這家體量很大的巨無霸公司很有可能刷新2010年以來國內市場IPO的記錄。本地資深市場人士錢向勁認為，這條消息可能是引爆週三股市大跌的一條導火索。

　　“前陣子有一家上市公司特別發公告否認了這家巨無霸公司要借殼的消息，那麼眼下大家關心的就是這家巨無霸公司怎麼上市？是排隊等待還是插隊？如果排隊，按現在的節奏怎麼也要兩三年後；可如果巨無霸公司提前上市，那市場的遊戲規則就被打破。對此，市場會有擔憂。”錢向勁認為，變局是因為平衡被打破了。這是多種因素造成的。4月末年報、季報披露接近收官，業績好的都已經披露得差不多，剩下的業績不佳的也快出來了；5月份理論解禁量可能達到峰值，大家也會有所擔心。這些不確定的因素都可能影響投資者的情緒。

　　陳笑談認為，60日線不破的情況下，如果沒有大的利空，反彈概率很大。現在市場擔心的兩大利空，一是新股發行會不會提速？二是股指期貨會不會放寬？目前排隊上市的企業有近800家，在大盤平穩的時候“一天一隻”的新股發行速度會不會提速？市場都很期待週五證監會的新聞發佈會能夠有明確的消息。

　　市場起伏，樂觀堅定的看多派信心依舊。在網上擁有高人氣的英大證券首席經濟學家李大霄認為，大盤再度考驗3000點地平線，地平線之下停留的時間是短暫的，向下的空間也是有限的，“嬰兒底”依然存在。堅定看多“春季攻勢”的還有國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平。他表示，4至5月是經濟改善、政策友好的時間窗口，積極把握春季攻勢。

　　對於李大霄、任澤平的觀點，業界仁者見仁、智者見智。李青的建議是投資者在不是趨勢性的行情下不如逆勢思維，“大家高興的時候你拋股票，大家痛苦的時候你咬咬牙買股票。”

　　＞ 機構聲音

　　方正證券：反彈行情未完

　　市場大跌可能的催化劑在於信用風險擔憂和貨幣政策轉向等方面的擔憂。關於信用風險，近期的確出現了信用違約增多的現象，考慮到今年政策的目標在於防範金融系統風險，該跡象不至於出現不斷擴散的現象；其次，從價格方面看，無驟然收緊跡象，應無實質風險。關於貨幣政策轉向，我們認為儘管目前增長有所企穩，但增長壓力始終存在，貨幣政策不會轉向。降準後的反彈核心在於增長的超預期和估值的修復，維持反彈行情尚未結束的判斷，敏感窗口在5月底。

　　國金證券：短期維持震蕩

　　針對A股重挫，國金證券首席策略分析師李立峰表示，市場出現快速下跌，主要緣于三方面：一，前期反彈獲利盤較重；二，市場擔憂四月份信貸較三月份環比出現下降；三，近期農産品價格快速上漲，特別是豬肉價格的上漲，引發了市場對通脹上行的關注。對於後市，我們傾向於市場過度解讀了上述資訊，央行對流動性整體維持中性略寬的格局並未改變。市場短期維持震蕩，蓄勢後市場仍存在結構性的機會。

　　長江證券：關鍵是流動性

　　長江證券策略分析師陳果表示，未來經濟增長的預期差有限，已經不是未來一個階段行情的關鍵，關鍵變數是流動性。近期流動性也確實出現了一些負面跡象，近期長端國債利率大幅上行，信用違約頻發，信用利差創出階段性新高，流動性預期前景負面，近期央行縮量續作回收流動性而非降準也被投資者解讀為是一種審慎。流動性預期是未來A股市場的核心變數。