央行昨日發佈的一季度金融統計數據顯示，2016年一季度社會融資規模增量累計為6.59萬億元，創歷史新高。人民幣貸款增加4.61萬億元，對實體經濟發放的人民幣貸款增加4.67萬億元，同樣創歷史新高。

　　從貨幣供應量來看，截至一季度末，廣義貨幣M2和M1的同比增速分別為13.4%和22.1%，增長較快。

　　社會融資和信貸在快速增長的同時，結構上出現積極信號，體現在産能過剩行業中長期貸款餘額首次出現負增長，重點和薄弱領域的貸款增速增長較快。貨幣供應量增速雖然略高於預期目標，但在一定程度上反映了經濟企穩的趨勢。

　　？信貸結構出現積極變化

　　據央行調查統計司司長盛松成介紹，一季度信貸和社會融資增量快速增長的同時，結構也出現積極變化，充分體現了“去産能”、“補短板”和房地産市場去庫存的政策意圖。

　　具體來看，截至今年一季度末，産能過剩行業中長期貸款餘額同比下降0.2%，首次出現負增長，其中，鋼鐵業中長期貸款餘額同比下降7.5%，建材業中長期貸款餘額同比下降10.3%。另一方面，中部和西部地區貸款、保障性住房開發貸款、小微企業貸款和農戶貸款等重點領域和薄弱環節的貸款增長較快。

　　一季度房地産數據顯著改善，3月份商品房銷售面積同比增速由前2個月的28.2%上升至37.7%，房屋新開工面積同比增速從前2個月的13.7%上升至26.9%，房地産開發投資同比增速從前2個月的3%升至9.7%。

　　從涉房信貸數據看，盛松成表示，3月份，房地産開發貸款和個人按揭貸款均增長較快。房地産開發貸款增速回升，表明房地産開發投資有所回暖；個人按揭貸款增速自去年5月份以來持續回升，促進了房地産市場的銷售，房地産市場去庫存加快。

　　今年一季度，房地産貸款新增1.5萬億元，同比多增5045億元。其中，房地産開發貸款新增4549億元；個人購房貸款新增1萬億元，同比多增4309億元。

　　中金公司固定收益研究團隊認為，從表內貸款上看，主要需求來自居民買房的按揭貸款需求和城投平臺的基建投資需求。往後看，房地産銷售從4月份開始逐步回落，M1的快速增長也表明城投平臺後續的融資需求將降溫，未來貸款增量將逐步放緩。

　　？增速反映經濟企穩趨勢

　　截至一季度末，廣義貨幣M2增速為13.4%，略高於政府工作報告提出的今年預期增長13%左右的目標。盛松成表示，今年一季度貨幣供應量增長較快，但綜合考慮經濟增長和結構調整、物價及就業的情況，這一增速是基本符合實際需要的。貨幣供應量增長較快表明市場流動性總體寬裕，也確實在一定程度上反映了經濟企穩趨勢。

　　值得一提的是，截至一季度末，M1的增速為22.1%，創近年來的新高，較去年全年的平均增速高10.7個百分點。盛松成表示，M1增速較快主要有四方面原因：

　　第一，企業活期存款大量增加。今年春節後，企業開工較多、投資進度加快，企業活躍度明顯上升。今年3月份，企業活期存款新增1.41萬億元，同比多增8081億元。

　　第二，穩增長政策加碼，單位活期存款增加較多。今年2、3月份，財政存款分別凈減少1690億元和1740億元。財政存款減少意味著財政支出增加，單位活期存款相應增加。

　　第三，3月份，地方政府置換債券發行較多，部分資金暫時留存于機關團體賬戶，導致機關團體活期存款增加較多。

　　第四，季末部分理財産品和資管計劃到期，理財産品和資管計劃等存放銀行的同業資金凈減少2806億元，一部分資金轉化為了企業活期存款。

　　資金“脫實向虛”缺乏依據

　　我國銀行的資産配置已呈現多元化的態勢。截至一季度末，大型銀行的貸款、債券投資和股權及其他投資佔總資金運用的比重分別為53.7%、19.4%和3.6%。對中型銀行而言，這一比重為51.7%、14.3%、13.8%，小型銀行則是44.1%、14.5%和17%。

　　此前有觀點認為，中型和小型銀行的貸款佔總資産的比重較低，存在資金“脫實向虛”的現象。

　　盛松成解釋説，銀行通過信託、資産管理計劃等通道進行資産配置，在一定程度上延長了資金鏈條，增加了監管難度，同時也有一部分銀行資金通過這種方式進入了資本市場，但總體來説規模不大，風險基本可控。通過信託、證券等機構的資金運用並不等於“脫實入虛”，資金最終也會投向實體經濟。例如，銀行通過信託計劃、資産管理計劃等模式發放信託貸款、參與股票定向增發、購買企業債券等，為企業提供融資服務。

　　在銀行的股權投資中，85%以上為證券投資基金、銀行理財産品、資金信託計劃和資産管理計劃等産品。據央行測算，3月末銀行資金通過信託、基金和券商資管等渠道參與資本市場的餘額約佔其總資産的5%，其中中型銀行佔比最高，約為9%，這其中還包括一級市場投資，而一級市場投資本身就是直接投入實體經濟的。

　　基於此，盛松成認為，所謂銀行資金“脫實入虛”的論點是沒有充分依據的，是缺乏統計數據支援的。當前銀行資金運用的多元化發展，實際上是金融市場深入發展和實體經濟融資渠道拓展的産物，而不是金融“脫實入虛”的表現。