中國信託業協會的數據顯示，截至2015年末，證券投資成為資金信託的第二大配置領域，規模佔比達20.35%。過去，信託公司對資本市場關注度不夠，在傳統業務面臨轉型的當下，資本市場將是信託公司需重點開闢的領域。在這樣的背景下，證券投資類信託會有怎樣的變化？投資者該如何進行選擇呢？

　　強化主動參與

　　據了解，證券投資類信託主要分為結構化産品和陽光私募，結構化産品本質上是借錢給別人放大杠桿投資，陽光私募則體現為浮動收益。當前，大部分信託公司已從固定收益類産品和浮動收益類産品雙向出發，致力於研發豐富的産品線，為投資者提供多元化的選擇。

　　“隨著多層次資本市場迅速發展，未來債券市場、股票市場、金融衍生品市場等都有可能成為信託的發展重點。”中建投信託研究員王俊説，就當前業務落地情況看，信託公司在新三板、定增等業務領域均有所涉足。

　　普益標準研究總監付巍偉説，資本市場的業務拓展，核心要求是人才、團隊和流程建設。總體而言，目前信託公司資本市場的研發能力有限，熟悉資本市場的高級人才比較匱乏。

　　與相關機構合作是一段時期以來信託公司的選擇。發行證券投資類信託，信託公司會挑選投資顧問。“信託公司發揮其平臺管理、資源整合優勢，選擇優秀券商和私募基金等進行合作，規避信託投資管理能力不足的劣勢。”王俊説。

　　信託公司還可通過MOM（管理人之管理人）方式參與二級市場主動投資。中信信託副總經理王道遠説，通過陽光私募數據庫，信託公司可用定量或定性的方法，根據私募基金經理的投資風格和業績表現，幫助投資者挑選出業績好且相對穩定的基金管理人，通過“基金經理的組合”達到分散風險並獲得較高回報的目的。

　　隨著對資本市場的重視，信託公司開始更加強調主動參與，培養自己的投資顧問和投資團隊。某信託公司人士對記者表示，與券商等機構相比，信託公司在資本市場上的參與度有待進一步提高。今後，在資本市場的業務開拓中，信託公司將更強化主動投資和管理。

　　日前，中信信託發行了“中信信託—信鑫穩健配置管理型金融投資集合資金信託計劃1期”，資産配置主要是權益投資、對衝基金等。該産品由中信信託自主運作，其管理團隊是信託公司自己的團隊。“通過組建二級市場投資團隊，信託公司可自主開展二級市場投資業務。”王道遠説。

　　收益形式變化

　　付巍偉説，為滿足不同風險偏好的投資者的需求，今後在資本市場上，信託公司開發的産品將更加強調浮動收益的特性，真正實現風險和收益相匹配。

　　據悉，近一段時間，一些信託公司推出了投資于定向增發的信託産品，該類産品是純浮動收益，而非固定收益。上述信託人士説，參與股權投資的信託産品，更多是非固定收益類産品，一般會體現為預期收益區間。

　　百瑞信託博士後科研工作站研究員董瀛飛認為，在目前的監管形勢下，信託公司針對資本市場開發的産品種類還比較少，與傳統信託産品的區別更多體現在收益的表現形式上而非産品實質，投資者可依據自身收益偏好選擇該類産品。

　　但上述信託人士説，浮動收益類信託産品比較適合對某些市場或産業具有一定認知水準，但自身難以直接篩選和投資的投資者，以獲取超額收益機會。目標客戶群與固定收益類信託産品有所不同，需要具備相對較高的風險承受能力。

　　付巍偉也認為，相對於債權型的固定收益類信託産品，投資者在選擇信託公司針對資本市場發行的信託産品時，需要關注的風險因素增多。“比如，市場波動風險、利率風險、産品管理人的道德風險和操作風險等，而不只是關注信用風險。”

　　付巍偉同時強調，投資顧問的能力很關鍵。若是投資顧問能力較低，即使在牛市出現時仍不能盈利，在熊市則可能虧損更嚴重。

　　青睞量化對衝

　　在資本市場開拓上，信託公司可謂一波三折，2015年股市波動，證券投資類信託受到較大影響。“政策和市場變化使證券投資類信託産品結構和形態發生較大變化，以配資為主要目的的傳統結構化融資信託規模大幅降低。”王俊説，目前，市場對量化對衝的證券投資類信託接受程度較高。

　　在經歷了市場的波動後，投資者也逐漸意識到了穩健收益的量化對衝産品在資産配置中的重要作用。“未來，信託公司將繼續發揮資源整合優勢，通過篩選優秀對衝基金，加大對衝類信託産品的發行規模，量化對衝業務將成為信託在證券投資領域權重較高的配置方向。”王俊説。

　　雖然量化對衝類信託産品抗跌性較高，但並不代表無風險，如：股票組合選擇不當以及操作風險等。此外，投資者也需關注政策變化的影響。

　　“量化對衝類信託産品投資收益相對穩定。”王俊説，投資者在選擇此類産品時需對量化投研團隊實力進行評估，並弄清産品採用何種量化對衝策略，該策略是否具有風險敞口，産品存續過程中是否進行策略變動等情況。注意考察産品較長時間內的投資業績，時間越長越能反映投資策略的穩定性及産品長期盈利能力，而最大回撤越高説明産品風險越大。