■ 金融觀察

　　在流動性趨於寬鬆、資産配置荒的投資理財環境下，國債收益率略高，又有國家信用背書，受到青睞應該是意料之中的。

　　開售的前一天晚上就到網點徹夜排隊，網上發售前緊緊盯住……這不是搶火車票，而是前天國債發售的盛況。4月10日是今年首期電子式儲蓄國債銷售的第一天，由於網銀和櫃檯同時開售，部分銀行網點甚至來不及賣出一筆，就發現額度已被全部搶光。不少在電腦前盯著“秒殺”的人，以及一些連夜到銀行網點排隊等候的老年客戶只得失望而歸。

　　為何國債銷售竟然出現堪比搶購火車票的緊缺盛況？先來看看今年首期發售的電子式儲蓄國債的具體內容。兩期國債均為固定利率、固定期限品種，最大發行總額為400億元。第一期期限為3年，票面年利率為4%，最大發行額為200億元；第二期期限為5年，票面年利率為4.42%，最大發行額為200億元。兩期國債均于2016年4月10日起息，按年付息，每年4月10日支付利息。第一期和第二期分別於2019年4月10日和2021年4月10日償還本金並支付最後一次利息。

　　與存款利率比較，國債比同期儲蓄存款利率都要高。比如，購買三年期國債300萬元，每年4月10日將12萬利息劃入你的銀行賬戶，你可以再理財吃複利。而且，達到一定期限後，提前支取仍按照規定利率計息，僅是扣除一定天數的利息。具有一定的流動性。

　　但是，一段時間來看，其實國債的利率並未産生較大的變化，為何此時如此受歡迎？資産配置荒應該説是首要因素。經歷上一輪股市動蕩，當下股市投資風險已經為大眾所週知。而民間高利貸、高息集資正在次第崩盤、P2P高息平臺老闆正在跑路，網際網路金融、銀行理財産品收益率都在下滑。在這種投資理財環境下，國債收益率略高，又有國家信用背書，受到青睞應該是意料之中的。不只是個人理財，資本的避險情緒也在日趨濃重。這也使得收益有保障的國債格外誘人。

　　資産荒的基本原因是企業效益下降，導致優質資産的供給減少；而為了經濟穩增長，擴大貨幣規模又勢在必行，這進一步加劇了可配置資産供不應求的局面。在社會徵信體系不健全的情況下，銀行及非銀金融機構可配置資産的選擇餘地原本就不大，但對資産配置需求卻在不斷擴大。

　　目前來看，無論是居民還是市場中，存量財富潛力是巨大的，理財訴求是強烈的，背後的深層次原因是市場各個層面都不缺流動性。然而，實體企業特別是中小微企業融資難融資貴卻在持續發酵。折射出流動性結構配置出了問題，而不是總量問題。

　　因此，目前的當務之急依然是打通流動性的落地通道。貨幣政策對於經濟的促進作用有其邊界，僅僅能起到短期活躍市場的作用，對於喚醒企業投資、培育經濟增長點，仍是心有餘力不足。而這更多的是需要財政政策加以配合。

　　對個人投資者來説，在目前的情況下，不少理財産品還是可以跑贏CPI的，投資者要做的就是穩定好心態，合理進行資産配置，保持好風險和收益的均衡，等待新一輪投資機會的到來。

　　□余豐慧（財經評論人）