金貝塔是嘉實旗下網路金融科技公司打造的國內首個“聰明的貝塔”（Smart Beta）證券組合投資平臺，匯聚了上百位實名認證的證券分析師、專業投研人士作為“大V”用戶，為投資者提供高含金量的服務，被80後、90後用戶譽為手機“選股神器”。

　　一季度末，市場做多情緒重燃，滬指3月份漲幅達11.75%，但對於行情是反彈還是反轉依然存在較大分歧，3000點關口出現了激烈的多空博弈。本期《金貝塔“大V”專欄》特邀請浙江璞歸資産管理有限公司投資經理李攀分析4月份股市的機遇與風險。

　　李攀認為，4月初A股有望進入脈衝上行階段，市場總體機會大於風險。可從經濟短期見底復蘇的主線出發，從泛週期類品種中挑選出估值合理、成長預期改善或存在後續漲價預期、有轉型擴張預期的個股進行投資。但長期而言，估值因素、匯率因素、通脹因素、股市擴容因素、經濟可持續邏輯暫不支援持續的牛市，對反彈行情應抱“且行且珍惜”的心態。

　　 把握投資“三板斧”

　　李攀創建的金貝塔組合“璞歸至簡”的模擬總收益高達115%，在100多位“大V”中排名第三。李攀表示，自己是《道德經》的粉絲，對投資的理解也是抱樸專一，執行好投資的“三板斧”，即把握大勢、倉位管理和優選個股。

　　對於把握市場大勢，李攀表示，美股歷史行情存在“快跌一兩年、慢漲三五年”的慢牛特徵，而A股缺乏做空機制、淘汰機制，參與者以散戶為主體，導致“牛短熊長”。因此，投資A股需要做好擇時，把握大級別的市場波動。

　　對於倉位管理，李攀認為，A股往往歷經多年磨難才造就一次“快牛”，大多數情況屬於熊市。而行情的演變有一定規律性，如果將之比喻為魚的話，“魚頭”是高風險偏好人群打造的，這類人群接著下落的飛刀，慢慢試出市場短期的底部；“魚身”則是比較確定的投資機會，這個階段適合重倉；“魚尾”一般能維持一段時間，市場處於分化的階段，不少股票陰跌了，但少數仍然在創新高，這個階段適合小倉位挖掘大潛力個股。因此，在把握短期反彈行情的倉位管理上，應把握“魚頭小倉位”、“魚身大倉位”、“魚尾小倉位”的原則。

　　對於選擇股票，李攀表示，要在自己能力圈範圍內和較高安全邊際中選股，生意模式看好、管理層值得信賴、有較好的資訊渠道保持跟蹤、方便找準買賣點的就是好的投資標的。出於階段性配置考慮，個股應該有基本差異，做到市值有差異、行業有差異、彈性有差異。

　　經過多年投資實踐，李攀認為，執行好投資的“三板斧”是資本市場長期存活之道，擇時、倉位、個股三者是辯證統一的：擇時太頻繁不行，也不強調過於精確，擇時是尋找一個大的時間窗口；倉位管理則是基於行情持續時間、行情高度，在一個提前預判的基礎上，大致區分“魚頭”、“魚身”、“魚尾”，善加管理；有了大勢判斷和倉位管理作為前提，個股層面在自己的能力圈範圍內調兵遣將，努力增加組合勝率。

　　反彈行情且行且珍惜

　　今年一季度，李攀的“璞歸至簡”金貝塔組合基本以空倉應對市場調整，直到3月才開始有新的調倉舉動。李攀表示，從自己公開的金貝塔模擬組合可以看到，3月17日已經重新回到了較高倉位，這是因為綜合估值、基本面、資金、改革預期等多重因素，股市進入難得的春季反彈窗口已成了大概率事件。

　　從上證指數角度觀察，李攀認為，3月16日之前已經完成了反彈的“魚頭階段”，3月17日至4月5日完成了“魚身”的第一輪脈衝，站穩于3000點。因此，“魚身”的第二輪脈沖和“魚尾”階段仍然在路上。截至今年4月1日，上證指數上漲的品種主要是金融、保險、泛證券（脫實向虛類）、部分供給側龍頭，中小創漲幅超過30%的則不多。4月5日開始可能進入一個相對脈衝上行的階段，未來還將進入分化和結束的階段，總體而言，市場機會大於風險。

　　對於4月份的投資，李攀表示，應當把握好節奏和倉位，做好自己熟悉的股票。他説，會從經濟短期見底復蘇條線出發，泛週期類裏挑選一些估值適當、市值適當、成長預期改善、有後續提價預期、有適當轉型外延預期的個股。此外，白馬成長股也會有確定性較高的上漲機會，可以適當加重倉位。從更長的時間窗口看，估值、匯率、通脹因素、股市擴容、經濟可持續、改革陣痛等邏輯都暫不支援A股持續走牛，因此，對於反彈行情仍需且行且珍惜。

　　李攀入駐金貝塔平臺成為實名認證“大V”以來，已吸引了數萬名粉絲關注。李攀指出，金貝塔平臺能夠為投資者提供投資策略豐富的證券組合，並適合不同類型的個人投資者參考。同時，這個平臺會起到孵化器的作用，讓專業投研人士更好地成長。（方麗）