2016年的春季來得算不上早，因為直到上周，微網志上廣為流傳的還是王石穿著羔羊皮冬裝拍攝的街拍照。

　　對王石而言，這個春天，可能比冬天還要難熬。華潤新任董事長傅育寧公開表達出對萬科管理層的不滿，寶能尚未撤退，深圳地鐵與萬科的合作未得到董事會批准。

　　而屬於房地産業的寒冬，儘管在國家政策刺激下，去庫存任務仍然任重道遠，萬科的未來也仍然存在大量變數。

　　耐人尋味的是，3月26日，王石以亞洲賽艇聯合會主席的身份出席了“艇進·2016松山湖賽艇公益大師賽”推廣民間賽艇。這位中國最大的房地産企業掌舵者此行謹言慎行，兩名助理陪伴左右。王石本人僅表示，“只談賽艇，不談房價，不談萬科”。

　　“耿直”的王石

　　曾經，王石是一個十分願意表達觀點的企業家。他的公眾形象親民，愛爬山愛遊艇，獨自上哈佛遊學，面對從財經媒體到時尚媒體的採訪，他都能侃侃而談。他並不諱言自己的新任女友，也十分願意營造出戀愛中的“老房子”形象。

　　與此同時，萬科的形象也在他的營造下在房地産企業中算得上“良好”。2016年3月14日，萬科發佈了第九份“企業社會責任報告”，報告中有這樣一段話，“誠然，我們也有野蠻生長的階段，那時儘管我們規模很小，卻已樹立了不行賄的底線、健康豐盛的願景和改良社會的雄心……”

　　事實上，面對寶能進駐萬科，王石的“耿直”也為此事上頭條起到了“助攻”作用。

　　2015年12月，萬科的王石和寶能的姚振華進行過一次對話。王石公開表示，寶能缺乏信用，控股萬科會影響公司的評級。並且，寶能擅長玩資本，萬科想踏踏實實做實業，寶能控股萬科後可能把公司當成玩資本的籌碼，最終毀掉萬科。“所以，我不歡迎你。”王石説。

　　2016年1月，王石在新疆“天山峰會”上再次提及“萬寶之爭”，拒絕的理由上升到了體制層面。王石表示，他希望萬科成為對國家、對行業、對未來舉足輕重的企業。他希望將萬科設計成國企為第一大股東的混合所有制企業。“只要是民企，無論過去、現在、還是未來，無論我喜不喜歡你，我都不歡迎你。”王石再次對寶能説了“不歡迎”三個字。

　　而全程，萬科的大股東華潤並未多説一句。

　　變臉的大股東

　　直到2016年3月，沉默許久的華潤終於發出了自己的聲音。

　　3月17日，萬科召開今年的第一場臨時股東大會。這是“萬寶之爭”發生後，萬科首次舉行的股東大會。

　　股東會召開的四天之前，萬科為了阻擊寶能的進駐，引入了深圳地鐵集團作為股東。3月13日，停牌3個月的萬科公告了與深圳地鐵集團簽署的合作備忘錄：深圳地鐵集團將以400億元至600億元的資産入股萬科。

　　然而，一直在萬科背後默默支援的“大哥”華潤，在股東大會上卻發出了不同的聲音。在股東大會結束後，華潤方面代表，突然對萬科與深鐵合作中的一些程式性行為提出異議。華潤集團表示，萬科和深圳地鐵集團合作方案公告，沒有經過萬科董事會討論通過，是管理層自己的一個決定；萬科董事會在3月11日召開了董事會會議，當天有21項細項，但完全沒有提到將要簽署與深鐵合作的備忘錄。

　　華潤方面還表示，目前華潤派駐萬科的三位董事，已經向深圳和香港的監管部門反映了上述問題。監管機構在處理反饋中。

　　隨後，華潤新任董事長傅育寧在3月19日接受採訪時對萬科説了四句話：一、萬科做得不錯，管理團隊也很專業，我們一直支援萬科發展。二、17日的萬科臨時股東會後，我們的股東代表向媒體披露的事實，這些股東代表説的是事實。三、華潤支援萬科發展，同時也高度關注良好的公司治理制度。四、如此重大的事情在11日的董事會議上只字未提，第二天就簽訂了一個又是股權對價，又是交易資産的規模，又是支付方式的備忘錄，這合適麼？

　　對此，萬科方面表示，此次重組公司早就和華潤董事進行過溝通。春節前，公司管理團隊拜會華潤董事時，曾經明確提到公司有意和深圳市地鐵集團進行戰略合作，並提到了存在向地鐵集團增發股票的可能性。

　　萬科還認為備忘錄並沒有約定具體注入項目，也沒有約定在重組中對應的股權比例和股權價格，未來交易是否進行，還需要經過公司董事會和股東大會的審議。備忘錄並無法律約束力，因此，萬科管理層認為，公司簽署合作備忘錄，無須事先通過董事會審議，符合公司治理的相關規定。

　　以王石為代表的管理層，在過去十多年中，和華潤的合作一直親密無間，甚至被寫入了哈佛商業評論的典型案例。華潤的忽然“反水”為深圳地鐵的入駐增加了不確定因素，也將王石為代表的管理層和股東的矛盾放到了公眾面前。

　　從《羅馬人的故事》説起

　　在股東大會上的提問環節，王石成為被股東提問最多的管理層成員。

　　王石在回答問題時，推介了《羅馬人的故事》。他認為，“羅馬人創造的國家，既有共和制、寡頭政治制度，又有皇帝制、個人獨裁製度。這對企業管理者很有借鑒意義。”

　　鹽野七生耗時15年的作品《羅馬人的故事》，寫出了寬容、法治和共和精神，也借此找到了人性中那些最卓越向上的力量。

　　王石2011年給《羅馬人的故事》寫推介的時候是這麼寫的：“作為國家來説，自由與寬容，這才是羅馬帝國的立國之本，作為跨國企業來説，寬容開放，兼收並蓄應當是它的核心價值觀念。正是這些基本的價值取向和目標，賦予羅馬帝國強大的力量，並成為西方文明的一個重要源頭。這也是我向朋友們力薦這本書的原因。”

　　四年後，王石表示不歡迎寶能成為第一大股東。

　　與此同時，業界也看到王石希望萬科成為國企為第一大股東的企業，又反對一股獨大，因而，華潤增持到15%便停滯不前，只有相對控股線（30%）的一半。

　　在過去的二十年中，華潤和萬科的關係一直穩定，即使在經歷了1994年君萬對萬科同樣的“偷襲”後，這一股權結構也並未調整。這也給2015年寶能伏擊萬科埋下了伏筆。

　　寶能的介入讓這一相對平衡的關係出現了裂痕。但與此同時，是什麼原因給了寶能進擊的勇氣？以至於用高杠桿高風險資金也要押寶萬科，是否“窺見天機”？

　　在萬科的股票論壇上，不少股民認為，這是萬科管理層的失誤，卻讓寶能看到了機會。

　　公開資訊顯示，2014年，一隻名為國信金鵬分級1號私募基金從成立伊始就開始密集增持萬科A。據媒體披露，參與該基金增持萬科A的深圳市盈安財務顧問有限公司，是包括萬科集團董事會主席王石在內的1320名事業合夥人組成的。

　　而到了2015年3月31日，國信金鵬分級1號私募基金成為僅次於華潤的萬科A股（不包括H股）第二大股東。買入了45699.32萬股，佔比4.70%，這一比例到2016年變為4.14%。

　　萬科A股前十大股東裏，在2015年第三季度還出現了一個與萬科管理層有著千絲萬縷關係的德贏資管計劃，該計劃的管理人是招商財富資産管理有限公司。德贏資金約9.68億元，原是萬科工會委員會下屬上海萬豐資産管理公司名下的資産，其前身是萬科企業股資産。這筆資産由2011年王石及萬科管理層捐獻出去，作為社會公益基金，其資産收益只能用於社會公益事業。到萬科停牌之時，這一資管計劃佔2.98%的股份。

　　兩項資管計劃所掌握的萬科股份為7.12%，大股東華潤也不過是15%，不禁讓人對管理層的真正意圖起疑。

　　新政下的慎重決策

　　和深圳地鐵的合作推進，對萬科而言，並不僅是為了謀求多一家國企來和寶能抗衡這麼簡單。在樓市宏觀調控的大背景下，堅持在一線城市拿地的萬科，所面對的成本高昂已經嚴重影響到企業發展。

　　萬科副總裁譚華傑曾公開表示：“不僅是萬科，目前所有開發商在拿地的時候都遇到了短期的瓶頸，從這個角度看，軌道交通是未來公司一定要牢牢抓住的主題。”

　　萬科2015年年報顯示：其毛利率同比下滑0.79個百分點。譚華傑曾就此公開表示：“地價佔房價的比例越來越高，一定會擠佔毛利空間，所以毛利率持續下降不是一個意外的情況，是地價上升的一個必然表現結果。”

　　在萬科與深圳地鐵籤署的合作備忘錄中，公佈這一重組計劃“交易對價介於人民幣400億元至600億元之間，目標公司在雙方簽署正式的交易文件時，地鐵集團將注入部分優質地鐵上蓋物業項目的資産”。也就是説，萬科將以股權來換取地鐵上蓋的物業項目的資産，以規避拿地成本過高帶來的經營風險。

　　無論王石未來會否退出萬科，不容置疑的是，這次引入深圳地鐵並不是王石的意氣之爭，而是掩藏在意氣之爭下的慎重決策。

　　但王石忽略了金融背景出身的華潤新任董事長傅育寧，也忽略了萬科之於華潤的意義。2000年，華潤入駐萬科時，萬科銷售業績不足40億元，華潤自身的地産業務更加微不足道。時至今日，萬科很可能在2016年成為地産界第一個邁入3000億俱樂部的企業。

　　這樣的控股企業，對華潤來説已經不是當年過家家式的管理就能控制得了的。隨著央企改制的推進，傅育寧對於萬科的態度必將更為明確和堅定。

　　在國企改制的大背景下，王石過去的堅持，或將碰到更多新問題。

　　野蠻人之爭還將繼續，野蠻人也將繼續出現。