據當地媒體報道，日本政府擬於本週宣佈新一輪刺激方案，內容側重在消費、收入、公共設施等民生改善領域。有分析指出，日本經濟在多番刺激下仍走勢疲弱，負利率的負面效應逐步顯現，提高消費稅的計劃也將受到詬病。

　　增長乏力刺激加碼

　　《日本經濟新聞》報道稱，日本首相安倍晉三將於3月29日舉行記者會，公佈新刺激經濟措施；日本國會屆時將通過規模為96.7萬億日元的2016財年（至2017年3月底）預算案。

　　據報道，安倍將宣佈的新刺激措施可能包括發放消費券、兒童托育券及發放現金，他也將呼籲幼兒園上調教師月薪，幅度在4%或1.2萬日元。新措施可能也包含土地改革、強化農業基礎建設、翻修老舊道路與橋梁、升級港口及興建磁浮列車專用的設施等。

　　報道指出，新的刺激方案選在5月底于日本舉行的七國集團（G7）峰會前提出，顯然意在推動國際社會合作。

　　為支援這項方案，政府希望在7月參議院選舉後提出追加預算。報道指出，政府可能會等5月18日一季度國內生産總值（GDP）數據出爐並評估後，再決定新一輪刺激經濟措施的規模。部分自民黨成員支援投入約10萬億日元的規模。

　　安倍也將在5月26日至27日舉行的G7峰會上，説明這次振興經濟方案的最優先措施。報道指出，安倍顯然希望借推出財政刺激措施之際，推動國際合作，振興經濟。

　　對於備受關注的消費稅，外界普遍認為可能會傷害處於低迷的日本經濟，並增加抗擊通縮的難度。《日本經濟新聞》報道指出，日本政府可能在評估第一季GDP數據後，再決定是否延遲調高消費稅的計劃；日本計劃明年4月將消費稅由當前8%提升至10%，如果安倍在參院選舉前決定延遲增稅，他可能會選擇解散眾院，促使眾院提早選舉。

　　然而，日本內閣官房長官菅義偉28日稱，關於“政府已決定推遲提高消費稅”的媒體消息不實。

　　菅義偉在當日舉行的一個新聞發佈會上表示，除非發生重大金融危機或自然災害，否則政府將按既定計劃從明年4月起上調消費稅。

　　國際貨幣基金組織(IMF)日前敦促安倍政府將加薪作為安倍經濟學的“第四支箭”——加薪的企業可以享受稅收優惠，不加薪的企業將受到懲罰。

　　然而，大規模的刺激經濟方案下，日企薪酬仍不樂觀。整個日本製造業的年度工資“春季談判”結果紛紛出爐，許多公司加薪幅度只有去年的一半，且遠低於推動通脹率達到2%所需的幅度。

　　這一結果是對安倍晉三以及日本央行的雙重打擊。較低的薪資漲幅不僅意味著只有更少現金可供消費，而且還給日本央行的可信度打上了問號。

　　該數據暗示，安倍計劃達成目標的時間將進一步延遲（這還是在最好的情況下），這些數據還提高了日本推出額外貨幣和財政措施來刺激經濟的可能性。

　　量化寬鬆後患無窮

　　日本政府為了刺激經濟，此前已在寬鬆貨幣政策上加大力度，開啟負利率政策對抗通縮。然而，自從把利率降至零以下，日本金融市場開始出現波動和混亂。有評論稱，這反而增加了日本央行要加快經濟增長和結束通縮任務的難度。

　　據路透社報道，自日本央行三年前大規模實施貨幣寬鬆以來，規模達9萬億美元的日本國債市場幾乎陷入癱瘓，因為該措施使日本央行成為佔據主動性的買家。由於收益率為負值，投資者難以找到市場公允價值，日本國債價格劇烈波動。

　　日本央行意外採取負利率政策後，日本國債期貨日均波幅擴大至0.44點左右，為此前一年日均水準0.20點的兩倍多。

　　較長期現貨國債的交易變得更加混亂，剩餘期限不超過12年的國債收益率均為負值，約佔日本未到期國債的3/4，這促使投資者恐慌性購入20年期和30年期國債。

　　路透社文章稱，由於日本央行的主導地位扭曲了債市的功能，使流動性枯竭，當最終要退出“量化寬鬆”計劃時，將發現逐漸減少購債會很困難。理論上來説，日本央行也可以守著一大堆債券直到到期，但央行官員可能不太希望這些資産留在央行的資産負債表上好幾十年。

　　迄今為止，日本央行的印鈔政策讓政府龐大的公共債務融資成本保持在極低水準。一些分析師認為，該成本若出現激增，或許會加重日本政府財政失控的擔憂，弄不好會引發一波破壞性債券拋售。

　　“日本央行要想逐步減少如此龐大的資産負債表，很難不影響到市場。”路透社援引一位知悉日本央行想法的人士説。

　　同時，購買收益為負的債券，會造成日本央行的虧損，雖然這不會對日本政府造成迫切壓力，但會對日本央行的信心構成潛在風險。