新華社北京3月24日電？題：不良資産證券化資訊披露指引“出爐”試點即將“落地”

　　新華社記者 姜琳

　　備受關注的不良資産證券化正在漸行漸近。24日，由中國銀行間市場交易商協會完成的《不良貸款資産支援證券資訊披露指引（徵求意見稿）》向會員單位發佈。隨著資訊披露指引的“出爐”，首批六家銀行的不良資産證券化試點産品即將落地。

　　“這是央行推動信貸資産證券化常態化發展、強化資訊披露機制的又一舉措。總的目的是提高不良貸款資産證券化業務透明度，維護投資者合法權益。”一位接近交易商協會的人士告訴記者，該指引涵蓋發行環節資訊披露、存續期定期資訊披露、重大事件資訊披露以及評價與反饋機制等諸多內容。

　　按照此前市場推測，首批不良資産證券化産品的基礎資産應該以對公不良資産為主，基本不會涉及到銀行零售業務的不良資産。而從此次發佈的指引徵求意見稿看，市場推測得到了印證。

　　“確實主要是針對對公不良資産證券化業務。”一位市場人士説，目前國內銀行資産結構裏85％以上都是對公資産，而對公貸款又是不良資産中壓力最大的。因此真正用來做不良資産證券化的，肯定是對公不良。當然，指引兼顧了個人貸款等各類型資産。

　　去年以來，包括央行、銀監會在內的多位監管官員，在不同的公開場合均表示要探索不良資産證券化，工、農、中、建、交和招商銀行等六家銀行獲准成為首批試點銀行。但是，由於監管部門尚未正式披露不良資産證券化的具體細節，相關進展的真實情況仍未有明確消息。

　　一家股份行投行部人士表示，不良資産證券化在實際推進過程中存在多重挑戰。一方面，監管部門對其可能帶來的風險仍存疑慮；加之目前存在現有法規條款制約、定價估值不確定、評級難度大等問題，不良資産證券化的進展始終謹慎而緩慢。而更大的問題來自投資端。

　　“不少投資者一聽到‘不良’二字很謹慎，因為不良資産的現金流不易預測，資産的回收時間和回收率不確定，導致定價和估值難度大。”一位評級機構的資深分析師表示，正因為這樣，此次指引在現有債券發行資訊披露框架上，針對不良貸款資産證券化業務特點，增加了新的要點。

　　據介紹，指引一是增加對不良貸款基礎資産的資訊披露要求，包括入池資産抵押物特徵、回收率預測及現金流回收預測等資訊；二是增加證券化相關機構不良貸款歷史經驗及數據的披露要求，包括發起機構不良貸款情況，發起機構及資産池實際處置機構不良貸款證券化相關經驗和歷史數據等；三是在定價估值相關資訊方面，增加了對盡職調查、資産估值程式及回收預測依據的資訊披露要求，為投資者提供基礎的估值依據。

　　“透明度越高，數據越全面詳實，對投資者判斷風險、評估價值越有利。”這位分析師説，不良資産證券化能否真正推行，除了需要銀行的強烈意願，最需要投資者的認可。從這個意義上講，指引走出了不良資産證券化業務規範化、標準化的第一步。