圓通借殼方案落定。大楊創世(600233.sh)3月23日公告稱將以非公開發行股份的方式購買圓通速遞 100%股權。此次借殼對圓通整體作價為175億元。

　　根據方案，大楊創世擬將全部資産與負債售予蛟龍集團、雲鋒新創，後者以現金方式支付對價，交易作價為12.34億元。並以7.72元/股向圓通速遞全體股東非公開發行合計22.67億股，作價175億元收購圓通速遞100%股權。該價格對應圓通速遞2016年承諾凈利潤的市盈率為 15.9 倍，2016年圓通速遞承諾凈利潤約11億元。

　　此外，大楊創世還將以10.25元/股向圓通速遞有限公司董事長喻會蛟及夫人張小娟、阿裏創投、光銳投資、圓鼎投資、灃恒投資和祺驍投資共計7名特定對象非公開發行股票募集配套資金不超過23億元。

　　募集資金將用於轉運中心建設和智慧設備升級項目、運能網路提升項目、智慧物流資訊一體化平臺建設項目建設。

　　蛟龍集團前身係渭蛟實業，渭蛟實業于2005年4月設立，喻會蛟與其夫人張小娟分別佔51%與49%的股份。

　　圓通借殼前，蛟龍集團為圓通速遞控股股東控股，持股約64%。2015年進入的阿裏創投、雲鋒新創分別持股12%、8%；創始人喻會蛟、張小娟夫婦分別直接持股約4.8%、3.5%，圓欣投資、圓翔投資、圓科投資、圓越投資分別持股2%。圓欣投資、圓翔投資、圓科投資、圓越投資等多由喻會蛟、張小娟直接或間接控股。

　　交易完成後，大楊創世總股本將增至28.21億股，蛟龍集團持股比例將為51.18%，依然為第一大股東。大楊創世實際控制人將變更為圓通速遞的實際控制人喻會蛟、張小娟夫婦，此外，阿裏創投、雲鋒新創將分別持股11.09%和6.43%。

　　根據借殼方案，本次交易實施完畢後，圓通速遞在2016年度、2017年度、2018年度承諾的合併報表範圍扣除非經常性損益後的歸屬於母公司所有者的凈利潤分別不低於11.001億元、13.329億元、15.525億元。此前，圓通速遞2013年度、2014年度和2015年度分別實現營業收入68.85億元、82.29億元和120.96億元，凈利潤分別為6.53億元、7.47億元和7.17億元。

　　成立於2000年的圓通，目前在全國建立了82個轉運中心，20000多個配送網點，航空運輸通達93個機場，航線覆蓋城市103個，開通航線數量達773個，縣級以上城市覆蓋率達93%，旗下擁有22萬名員工、7架飛機，陸路運送收派車輛3.2萬多輛。

　　圓通早在2013年就已經有上市計劃。2013年2月，圓通速遞開始進行上市第一階段的盡職調查，計劃在2015年上市。去年10月，圓通速遞董事長喻渭蛟宣佈圓通在中國快遞的市場份額達到21%，市場佔有率第一。此前有消息稱圓通的估值接近500億元人民幣，但此次借殼實際作價175億元。

　　去年，民營快遞企業第一家借殼方案落地，申通快遞借殼艾迪西（002468.sz），採用收益法對申通的預估值約為 169.11 億元。根據雙方簽署的對賭協議，申通快遞在2016年度、2017年度、2018年度歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益後的凈利潤分別不低於11.70億元、14.00億元、16.00億元。2012年到2014年的凈利潤分別為8357.68萬元、5.18億元和6.39億元，略低於圓通。

　　此前有業內人士向財新記者表示，快遞企業競爭日趨激烈，公司開拓融資渠道引入資本，將在即將來臨的整合潮中佔據優勢。但相近估值和相近的盈利要求，目前民營快遞的低價廝殺仍難以結束。