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股市回暖更需警惕杠桿

  • 發佈時間:2016-03-22 02:10:46  來源:新京報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  ■ 談股論市

  杠桿只會加大波動性。如果股市杠桿進一步發展,勢必將會再度迎來監管的重擊。

  時隔數月之後,昨日兩市股指早盤高開,小幅震蕩後,一路衝高,重回3000點整數關口。

  十天前美聯儲關閉了第二次加息窗口,並釋放寬鬆信號,市場恐慌情緒迅速消散,人民幣貶值預期降低,中國資本市場得以穩定。隨後證金公司恢復轉融資業務,並下調各期限轉融資費率。A股獲得了較好的內外環境。

  但是,在市場全面迎來“反攻”的背景下,融資資金進場腳步明顯增大。數據顯示,3月14日,兩融餘額重返8400億元上方,並從3月17日起,重返融資凈買入格局,創下了2015年12月23日以來的新高。

  中國股市專業投資者不多,大多數投資者受市場情緒主導,交易的慾望往往會導致自己很快地説服自己,然後一擁而上,甚至重新加杠桿。本輪迴暖值得警惕的點正在於,如果投資者再度好了傷疤忘了痛,再度陷入加杠桿的迷局,股市很難在這種情緒主導下出現慢牛,大起大落對於普通投資者來説如同火中取栗,加劇了市場投機氛圍。

  杠桿是一把雙刃劍。杠桿既能助推市場上漲也能加速下跌。如果從政府提倡的穩健角度考慮的話,杠桿沒有任何好處。因此,如果股市杠桿進一步發展,勢必將會再度迎來監管的重擊。

  從中國經濟基本面看,目前能夠真正引領增長的行業並不多,某些新興消費領域增長速度確實明顯,但難以帶動整個經濟層面,整體上市企業利潤的下滑不可避免。

  而隨著融資成本下降,反而可能會刺激“零儲蓄”者加大負債力度(加杠桿);信用越好的越不敢消費或投資,而信用越差的越想辦法借貸、消費、投資,實際上市場信用風險在加大。

  後期看,股市能否持續上升,一是要看美聯儲貨幣政策走向,二是要看中國的通脹率能否保持在一個較低的水準。通脹預期不僅會影響央行貨幣政策,還會影響到整體居民資産配置需求。低增長的前提下,通脹預期較高的話,諸多投資者首先選擇的不太可能是買股票,而是換美元和買黃金,這是“美元經濟”以及全球化帶來的新的聯動效應,這種效應給諸多國家實施金融政策帶來了新的考驗。

  總之,真正健康的資本市場,是投資價值遠大於投機空間的市場。A股已經進入築底鞏固區間,這時在樂見市場回暖之時,投資者更需警惕杠桿的誘惑。

  □肖磊(財經專欄作家)

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