上市6年，4年凈利下滑。業績不佳的情況下，天馬精化被大股東天馬集團出手。

　　轉讓過程，一波三折。在首次出手未能如願後，3月8日，天馬集團為天馬精化找到了新的接盤方——金陵控股。

　　新京報記者調查發現，早在去年9月，金陵控股大股東華軟投資，便因無法取得聯繫被工商部門列入經營異常名錄。但華軟投資老闆王廣宇稱，這只是“小事”。

　　而業績持續惡化的天馬精化，在善於資本投資運作的新股東掌控下，又將走向何方？

　　半月內兩換“下家”

　　連續的停牌重組、股權轉讓謀劃，上市的第六個年頭，天馬精化控股股東天馬集團退意決然。

　　3月8日，天馬精化發佈公告，控股股東天馬集團擬將其持有公司的全部股份1.18億股，通過協議轉讓方式轉讓給金陵投資，轉讓價格為11.2元/股，轉讓金額13.23億元。

　　接盤方金陵控股將一舉取得天馬精化20.67%股權，成為擁有單一表決權的最大股東。天馬精化實際控制人也將變更為王廣宇。

　　這一次的股權轉讓，距天馬集團首次謀劃股權轉讓失敗，僅過去兩周時間。2月23日，因未能如期支付轉讓價款，天馬集團向深圳星美發出解除股權轉讓協議通知。

　　根據轉讓協議，天馬集團擬向深圳星美協議轉讓其所持天馬精化全部股份，轉讓總價為13.58億元。而為了儘快將持有的天馬精化股份脫手，天馬集團顯得有些“慌不擇食”。

　　截至2015年9月30日，深圳星美資産總額為1844.64萬元，所有者權益合計為-182.58萬元。天馬精化在轉讓公告中稱，據此收購方存在一定的履約能力風險。

　　業績欠佳，三次重組均流産

　　即使受讓方存在履約風險，天馬集團仍決意退出上市公司。這背後，是天馬精化自上市後經營狀況持續惡化，圖謀轉型的重組計劃又屢屢落空。

　　2010年7月，主營精細化工産品生産、研發的天馬精化登陸資本市場。在其上市後的第一個完整年度2011年，天馬精化實現凈利潤7739萬元，同比大增32.07%。

　　好日子沒持續太久，天馬精化經營狀況開始連續4年下滑。2012年，公司實現凈利潤7497萬元，同比下滑3.84%；2013年，業績下滑比例進一步擴大，凈利潤同比下滑35.47%；2014年經營持續滑落的情況並未止步，該年度僅實現凈利潤3543萬元，同比下滑22.96%。

　　在業績持續惡化下，天馬集團一面開始減持，一面對天馬精化頻繁謀劃重組，圖謀戰略轉型。2013年底開始，天馬集團以三次減持、兩次協議轉讓的方式，將天馬精化持股比例從40.88%降至20.67%。

　　首次重組謀劃，出現在2014年12月。2個月後，天馬精化收購保健品行業公司南海岸的計劃落空。

　　2015年，是天馬精化上市的第五個年頭。這一年，在營業收入和凈利潤雙雙下滑下，天馬精化圍繞著重組事項公告不斷。

　　當年7月，天馬精化籌劃收購一家估值達50億元的醫藥企業，一週後該籌劃便告終止。9月，天馬精化再籌劃發行股份收購天馬集團下屬兩家制藥企業，三個月後，該籌劃再次泡湯。

　　而在第三次重組失敗後，天馬集團無意再對天馬精化進行重組。重組失敗十天后，天馬集團找來了深圳星美接手。星美無力支付後，金陵控股出資13億元買下天馬精化。

　　新晉大股東“查無蹤跡”

　　天馬精化披露的權益變更資訊顯示，新晉接盤方金陵控股由華軟投資與自然人王廣宇出資成立，華軟投資持有金陵控股79.5%的股權，為金陵控股的控股股東；王廣宇則持有華軟投資65%的股權，為華軟投資控股股東。王廣宇為華軟投資、金陵控股實控人。

　　工商資訊資料顯示，2015年9月22日，華軟投資被北京市海淀工商局列入經營異常名錄。海淀工商局在決定書中稱，因工商行政管理部門通過華軟投資登記的住所或者經營場所無法與其取得聯繫，違反了《企業經營異常名錄管理暫行辦法》的相關規定，決定將其列入經營異常名錄。

　　工商資料顯示，華軟投資註冊成立於2008年，登記地址為北京市海澱區中關村大街18號8層04-1410室。

　　3月10日，新京報記者實地走訪發現，華軟投資註冊地“中關村大街18號”是中關村科貿電子城。電子城內除商鋪賣場外，A、B座為寫字樓。而在A座企業樓層分佈牌上，新京報記者並未發現華軟投資的名字，甚至並未有8層的資訊。

　　A座的四部電梯，也並不停留8層。一位A座物業人員對新京報記者表示，此處8層並非為寫字樓，也未聽過華軟投資這一企業。

　　而在科貿電子城B座，電梯也並不經停8層。新京報記者從應急樓梯進入8層，發現此樓層為科貿8層數位手機批發層。新京報記者並未在此發現有關華軟投資的資訊，也沒有找到相應的門牌號。該層的多家商戶也對新京報記者表示，並未聽説過華軟投資。

　　根據媒體報道，被納入經營異常名錄的企業，在信用上在銀行開戶、申請貸款、招投標等領域受到限制，企業信用將受到影響。企業被列入經營異常名錄的事由自列入之日起滿3年仍未消失的，將被列入嚴重違法企業名單，即所謂的“黑名單”

　　3月11日，新京報記者聯繫到了華軟投資實控人王廣宇。王廣宇對新京報記者説，被納入經營異常名錄只是地址變更的“小事”，會很快解決處理好。

　　但對為何被列入經營異常名錄長達半年之久未解決，王廣宇並未回復。

　　接盤方投資過多家上市公司

　　金陵控股接盤天馬精化的總對價，共計13.23億元。這一價格相較天馬精化停牌時每股9.75元股價，有14.9%的溢價。

　　與“資不抵債而未能如期繳納轉讓款”的深圳星美不同，在天馬精化股權轉讓公告中，天馬精化稱金陵控股實繳註冊資本10億元，凈資産為20億元，具備支付本次收購價款的經濟實力。

　　擺在金陵控股面前的，是凈利潤仍在不斷下滑的天馬精化。2015年業績快報顯示，天馬精化2015年度營業收入達到11.29億元，較2014年度上升8.53%；歸屬於上市公司股東的凈利潤則為2799.12萬元，較上年同期下降22.74%。

　　這已是天馬精化業績連續第四年下滑。

　　金陵控股承諾，“將根據實際情況考慮進行相關資本運作，實現上市公司的雙主業發展，以提高上市公司的盈利水準。”

　　金陵控股成立以來的主營業務，一直為項目投資、投資管理及投資諮詢。未來，金陵控股將把何種資産注入到天馬精化，“實現雙主業發展”，引來投資者疑問。

　　公告顯示，金陵控股2013年實現營收130.83萬元，虧損3150.64萬元；2014年達到營收2.49億元，凈利潤4043.37萬元；2015年金陵控股營收增至7.22億元，凈利潤下降至2162.33萬元。

　　截至2015年年底，金陵控股總資産為47.97億。其中，長期股權投資達19.02億元，交易性金融資産6.04億元，可供出售金融資産5.88億元，三者合計30.94億元，即投資類資産佔總資産比達64.5%。

　　相較于金陵控股，其控股股東華軟投資在投資圈更為知名。華軟投資旗下華軟資本，在2015年試圖借勢掛牌新三板。

　　根據華軟投資官網資訊，其投資過創業軟體、聚光科技、贏時勝、博彥科技等公司，上述企業均已登陸A股市場。華軟投資也成功實現退出。

　　新京報記者就天馬精化後續資本運作一事採訪王廣宇。王廣宇稱，可等交易完成後交流。記者也致電天馬精化，但其公佈的聯繫電話一直無人接聽。

　　□新京報記者 李春平 北京報道