■ 一週談

　　山水文化無疑是最近市場上的一隻“妖股”。在1月29日到2月17日的9個交易日裏，儘管A股市場大盤走勢維艱，但山水文化的股價卻如坐上火箭一般地實現了翻番走勢。

　　股票成“妖”的背後必有蹊蹺，山水文化也不例外。在山水文化股價暴漲的背後，是數位自然人股東的集中交易，凈買入金額巨大。其中自然人鐘安升對公司的持股比例已達到5.45%，構成舉牌。

　　為此，這幾位自然人股東的持股情況遭到上交所的接連追問。剛開始，面對上交所的監管函，鐘安升明確表示，在此次購入山水文化過程中並無一致行動人。最後，在上交所提供的確鑿證據面前，鐘安升不得不承認存在一致行動人。為此， 5位股東分別收到證監會《調查通知書》。

　　應該説，在這起追查山水文化神秘舉牌人事件中，上交所的窮追猛打起到了至關重要的作用。如果不是上交所的一查到底，面對鐘安升之前的聲辯，或許幾位自然人股東的一致行動人身份就會被隱瞞。這樣，山水文化大股東或許變更了，市場都不知曉。因此，鐘安升等幾位自然人股東在資訊披露上的違規是明顯的，其情節也是惡劣的，影響也十分嚴重。證監會因此介入調查，實屬必要。

　　但能調查出怎樣一個結果來，卻是市場非常關心的事情。我們相信，證監會將會對5位自然人股東之間是否構成一致行動人作出實事求是的判斷。但是，證監會對5位自然人股東在構成一致行動人的情況下能作出怎樣的處罰，這才是問題的關鍵所在。如果上交所的窮追不捨，加上證監會的介入調查，最終又只是 “皮鞭輕輕落下”，那麼這種監管的意義就要大打折扣了。而監管的結果對當事人及後來者都不會有震懾作用。

　　因為根據《證券法》第一百九十三條規定，發行人、上市公司或者其他資訊披露義務人未按照規定披露資訊，或者所披露的資訊有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，責令改正，給予警告，並處以三十萬元以上六十萬元以下的罰款。也就是説，對於鐘安升等自然人股東的處罰又極有可能是60萬元封頂了。對於5位自然人股東來説，這樣的處罰最多只能算是撓癢癢而已。

　　山水文化舉牌人事件是對目前A股市場資訊披露制度的一次拷問。雖然近年來，監管部門一直強調要提高上市公司資訊披露的品質，包括近年來一直備戰的註冊制也是強調要以資訊披露為中心，但面對60萬元封頂的處罰，這又如何能保證上市公司以及發行人資訊披露的品質呢？

　　因此，對於山水文化舉牌事件，未來信披的管理和處罰措施有必要進一步明確，也需要更大的震懾力。對於目前的A股市場來説，沒有比儘快修改並完善 《證券法》，加大對違法違規行為懲處力度更重要的事情了。否則，即便監管部門加大監管力度，但最後的結果只能是“捉放曹”而已。

　　□皮海洲（財經評論人）