2015年，資本市場對國內教育培訓市場投資熱度不減。根據芥末堆統計，中國教育産業在2015年對外公佈的投融資數量為199起，總融資金額達到了20.3億美元。這個數字相較于2014年，投融資數量增長為36.6%，總融資額則增長了160%。不僅僅如此，20.3億美元的融資額也讓中國在教育科技一級市場中第一次超越了美國，成為了2015年全球最為火熱的教育科技投資市場。

（華圖線上移動學習平臺）

網際網路的力量正在滲透傳統行業的每一個角落，天地之間那桿秤，瞬間沒了定盤的星。華圖教育受命于行業轉型的“危難之際”，悄無聲息的完成著“網際網路化”的變革。從結果上，華圖的轉身得到了資本市場的認可，對整個教育培訓行業來説可謂功不可沒。

2015年12月28日，電廣傳媒4億購華圖教育（830858）4.55%股權，以此推算，華圖教育全部股權估值達到了93.3億元，相對於2015年初華圖教育擬借殼*ST新都(000033)時26.5億元的估值增長了2.5倍。

華圖教育的主營業務是地面和線上教育培訓，而之前國內上市的教育股主營業務大都是教育培訓周邊産品或軟硬體服務提供商。因為政策影響，新東方、學而思等國內知名教育培訓企業大批奔赴海外上市，國內資本對教育培訓業行業覬覦已久，華圖教育在資本市場的出色表現標誌著國內資本市場終於對教育培訓行業徹底敞開了大門，對華圖和中國教育培訓行業都有里程碑意義。

（華圖教育較早完成互聯化轉型）

達晨創投主管合夥人傅忠紅認為：“中國教育培訓市場潛力巨大，但國內資本市場標的很少，華圖無疑是其中的佼佼者，自然會成為中國教育板塊的領頭羊，跟同類公司相比，市盈率很低，還有很大上升空間。”

巧合的是，華圖教育2001年創立，走到掛牌交易用了14年；新東方創立於1993年，到紐交所上市同樣走了漫漫14年。

深挖線下實體經營優勢

易定宏2001年創業，執掌華圖已有15年。目前，華圖擁有超過400個教學點，專兼職教師、研究員及員工超過6000人。儘管華圖面臨著激烈市場競爭，但華圖有著明顯的競爭優勢，包括強勢品牌、完善的地面渠道、成熟的O2O模式，數千名經過良好培訓的教師等。

（華圖教育地面渠道）

在中國的教育培訓行業，直營分支機構能超過四百家的只有兩個公司，一個是新東方，一個是華圖教育。按華圖的計劃，強大的地面資源加上移動互聯網的結合，華圖的O2O商業模式無疑很有吸引力。

據華圖教育總裁張仕友介紹：“目前，華圖擁有的400多個分支機構已經覆蓋到全國絕大部分地級市。分支機構設立的目的就是佔領市場，提高市場滲透率。”

2010年，華圖教育曾經委託零點調查對公職考試培訓的市場情況進行調研。結果顯示，全國公職考試平均市場參培率整體尚且不足1%。經過幾年的教學點建設和市場培育，目前公職考試的參培率或達到30%左右，但是相比于出國培訓等其他培訓細分行業，市場參培率還是很低，地面培訓還有很大的發力空間。

“當然地面渠道華圖也不會無限制的擴張下去，我們不會開到特別小的地方。因為我們要覆蓋到那個城市，每所分校要覆蓋多少人口、每年能服務多少學員、投入回報率多少是合適的，我們都有一個細緻的測算辦法，這也是華圖的地面渠道能夠良性發展的重要原因”，張仕友介紹説。

實現線上教育盈利模式

大量的資本涌入使得競爭加劇，而大量的免費網路課程逐漸形成了一個市場慣性。因而華圖面臨最大的問題就是如何解決線上教育盈利的問題？

早在幾年前，對大多數培訓機構而言，網校定位是面授課程的輔助學習手段，所以對學員來説他的價值就低。線上與線下的較量，結果似乎很快見分曉。

出人意料的是，從華圖公佈的財務數據裏看，華圖教育2015年上半年總營收為6.92億元，其中母公司的總營收為6.68億，同比增長34.85%；凈利潤為1.53億元，同比增長101.01%，營業收入和凈利潤額均高居國內上市教育企業之首。

（盈利預測與財務指標預測

來源：民生證券研究院）

“如今面臨的局面是預料中的，在這個網際網路時代，我們不再把網課定位從一個低價值的産品，而是一種主流的學習方式，他的核心價值就是提高考試通過率。”華圖教育副總裁、華圖網校總經理袁東説。

“2007年，華圖就開始做網校了。起初來源於光碟班，並不是為了盈利，只是作為面授課程的補充學習材料。”袁東告訴我們：“隨著頻寬等硬體條件逐步成熟，通過網際網路賣課程的機會已經成熟，一邊是教育課程，一邊是網際網路，只要把課程做好、包裝好，學生愛看，通過網際網路的渠道賣給他們，就是網際網路教育。但既然是網際網路産品，它本身就具有規模效應，決定了他的價值。這也是我們所面臨的挑戰，不僅要保業績增長，更要保證利潤率。”

“抓住這個網際網路的時代，500萬的考生市場只要有5%的人有網際網路課程需求就是我的機會”，袁東對華圖網校的未來充滿了期待：“移動網際網路時代最重要的不是技術之爭、不是資金之爭，最重要的是時間，時間錯過了就錯失了機會，錯過了制定行業標準和遊戲規則的機會。”

這只是一個開始，面對其他網際網路企業的競爭，易定宏充滿自信。易定宏認為投資純網際網路平臺的教育企業99%會失敗。“華圖十幾年來一直做教育，我們最了解職業教育的社會環境、教育情景和文化背景，就像人們網購喜歡淘寶，郵箱喜歡用網易，輸入法習慣用搜狗一樣，華圖能線上上和線下充分把握教育的本質和基本學習方法，這是純網際網路平臺不具備的核心優勢”，易定宏説。

“華圖線上”攻佔O2O移動客戶端

對於O2O，華圖無疑是有備而來。三年前，易定宏看到了教育O2O産品的巨大潛力，開始了華圖O2O産品的佈局。

如今，華圖教育副總裁馬海濤帶領著華圖體系內最龐大的網際網路建設團隊，談話間隱約透露著一絲決戰時的興奮：“學習是一個痛苦的過程，所以怎麼學才很重要。”

馬海濤拿出手機打開“華圖線上”APP，一邊演示一邊解釋到，“華圖線上”作為華圖最重要的O2O産品，首先解決學員的個性化需求。以前學員想上課就去教學點諮詢或在網上找班型，但是選擇太多，學員會困惑如何選擇。下載“華圖線上”以後，學員可以試聽課程、完成線上練習、看華圖教案，大部分都是免費的。系統基於學員的學習習慣，分析後不定期給學員推送學習報告。如果想要報面授課程，系統會基於LBS地理坐標和學員的學習習慣，推送最適合當地學員班型。

（華圖線上APP）

“華圖線上”未來的定位是基於華圖整體的戰略發展方向，打造一個職業教育移動學習平臺。目前，第一階段依託華圖現有的業務先做內平臺，目前提供的學習內容包含了公職、事業單位考試、招教、金融、醫療衛生的考試等。未來華圖會通過資本運作收購並購涉及更多的職業教育門類，使“華圖線上”逐漸變成外平臺。

直播課堂的關注度很高。掌上華圖名師直播高峰時期能有十萬人線上，真題解析、大綱解析課程能達到百萬人同時線上，下載量已達三百萬。可見，現在網際網路的便利、高效性改變了很多學員的學習方式。馬海濤説：“移動互聯不再是面授課程的補充，O2O的教育互聯時代，不再是簡單的疊加線下和線上，而是發生化學反應，形成一個新穎而且高效的學習組合。”

幾年運作下來，目前“華圖線上”的下載數量，用戶活躍度都要行業內處於領先地位。“我們看到這個市場快速發展的空間，教育培訓O2O的需求已經開始常態化，我們接下來要做的就是把華圖線上做到行業絕對第一，從産品品質到服務水準都要做成行業標桿”，馬海濤説。