今年1月，A股股指暴跌20%以上，許多個股股價跌幅超過30%。公募基金作為市場的一支主力，在這場突如其來的下跌中也未能倖免。基金機構對後市如何判斷？今年採取怎樣的投資策略？這些問題都成為市場關注的熱點。

　　■ 深圳特區報記者 上官文復

　　基金凈值跌幅下降明顯

　　據統計數據顯示，截至1月27日，今年以來表現最差的申萬菱信深證成指分級進取基金的凈值下跌了77.93%；同期，去年基金排名賽第一名的易方達新興成長混合基金，凈值跌去37.31%，位列全部混合型基金最後一名。該數據顯示，截至1月27日，在3540隻統計的基金中，凈值跌幅超過50%的有54隻，基本都是分級基金B；在統計的147隻股票型基金裏，僅一隻凈值上漲，即嘉實環保低碳生活基金凈值今年以來上漲0.3%。表現最差的工銀高端製造股票基金，今年以來凈值已減少33.9%。相對而言，債券型基金則表現較好。截至1月26日，881隻債券型基金中，479隻基金收益為正，20隻債基漲幅超1%，最大漲幅為2.1%；34隻債基跌幅超10%，跌幅靠前的多為股性較強的可轉債基金。

　　最近公佈的2015年基金四季報數據顯示，公募基金在去年四季度仍然採取“抱團成長行業”的投資策略，在成長股中繼續尋找投資機會，其獨門重倉股主要集中于中小創板塊。在行業佈局上，電腦依然深受基金機構青睞，化工和醫藥緊隨其後。基金四季報整體重倉市值統計發現，電腦行業以1035億元的持有市值高居榜首，比三季度增持了356億元。

　　●基金對行情表示謹慎

　　雖然從四季度持倉結構上看，基金機構對中小創業板等成長股仍然情有獨鍾。但對今年行情表示謹慎。

　　博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春對記者表示，今年在投資中要做到三個“清醒認識”，即清醒認識成長股與週期股的差異、新興行業的分化、平常心的重要性。他建議今年的投資策略採取小幅超配股票、標配債券。具體而言，A股投資在行業選擇上，要重視主題淡化價格趨勢，全年超配輕工製造、機械、紡織服裝和綜合類行業股票。2015年的A股看到中國轉型歷程中樂觀預期的巔峰，展望2016年，需要牢記趨勢是由産業週期決定；美元加息、地産政策對改革預期的影響、對系統性風險的麻木和新興産業過氣是不可不察的風險點。

　　魏鳳春分析説，從2012年以來的資本市場看起來此起彼伏，似乎雜亂無章，實則並無新意。在他看來，這些所謂的隨機運動仍然是由兩大規律決定的：一是趨勢由産業週期決定 。即産業週期是資産價值的決定因素，決定了趨勢性的投資。資産配置的主要工作是尋找主導産業，並據此進行從主幹到支流的相應安排。二是節奏由政策決定。 這幾年的市場，有速度，也有激情。在投資者情緒高漲的前提條件下，政策對節奏的改變起到了重要的催化作用。央行的利率政策、監督部門的政策都從時間上改變了市場投資的節奏，但沒法改變市場趨勢。

　　關於今年投資市場面臨的主要風險，魏鳳春認為有這樣幾個方面：註冊制、戰略新興板、三板轉板機制推出後，投資行為在一兩個季度內會發生劇變；去産能有可能導致信用風險暴露過快過猛；人民幣匯率波動，或導致市場恐慌情緒；地方積極性持續低迷，可能導致經濟增長進一步放緩。

　　●有機構稱估值回落帶來機會

　　廣發穩安保本擬任基金經理傅友興認為，2016年市場以震蕩為主，整體上漲空間有限，但其中可能存在不少結構性機會。具體而言，兩類機會值得關注：一類是穩定增長的白馬股，包括股息率較高的價值股和優質成長股。第二類是轉型的“新股”。大量上市公司通過外延並購做大企業或謀求轉型，一些質地優秀的標的在估值回落到合適時機存在投資機會。

　　廣發基金經理譚昌傑對記者表示，股票市場經過這一輪調整後，部分個股已具備中長期投資價值。他預計，股市在今年的投資機會可能大於債市，但同時波動和震蕩也會加劇。招商證券基金分析師賈戎莉也認為，猴年伊始A股市場估值回落，或提供了中長期投資機會。從行業看，由於績優股估值較低，將TMT估值拉低至當初創業板指數1350-1400 點的水準；農林牧漁、醫藥生物、交通運輸的估值，也回落至2014 年10 月以前的水準。