國信證券：3月底將迎來新一次降準
- 發佈時間：2016-01-22 09:38:57 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
如今監管層流動性管理手段日趨成熟，資金面已經常年保持平穩，但年底，銀行間市場資金面緊張格局再次出現。
國信證券宏觀固收研究團隊認為，2015年年底和往年有著顯著差異，受到外匯佔款大量減少影響，截至12月底，銀行體系超額準備金率處於歷史偏低水準。
據國信證券宏觀固收研究團隊測算，12月月底超額準備金率水準只有1.6%~1.7%附近，嚴重低於歷史同期，正是在這一背景下，春節臨近前，資金面出現了緊張局面。
資金流出方面，據國信證券靜態測算結果，1月份資金流出主要包括長期的外匯佔款減少和1月份例行的繳稅，時點性的存款準備金上繳衝擊和春節的取現，總額在3萬億。其中，長期的主要是外匯佔款減少和1月份例行的繳稅；存款準備金的上繳屬於時點性的衝擊，可能隨著貸款規模的下降，在下一個時點上繳規模較弱；春節走款是季節性發生的，春節之後會逐漸回流。
近日，央行在召開的商業銀行座談會上表示，對於短期季節性的現金投放需求，將按歷年做法通過公開市場逆回購操作對主要金融機構實現全覆蓋，節後到期與現金回籠自然對衝。對於中期流動性需求，央行承諾6000億的長期屬性資金投放（MLF類）。
國信證券認為，後期公開市場操作的關注焦點在於28天逆回購上，每次操作規模的中性預期在5000億附近，也即春節前，2.4萬億的流動性缺口需要的公開市場操作次數為5次。
國信證券同時認為，在當前央行春節前不降準的暗示下，春節後大量公開市場28天品種以及MLF到期後，由外匯佔款所導致的長期資金缺口必須由降準來對衝，因此，降準的時間點一定在3月底。（證券時報記者 梅菀）
