去年以來，在利率市場化與資金寬鬆背景下，債券市場收益率下行，走出一波牛市。

　　與現券市場的火爆相對應，中金所國債期貨發展勢頭良好，成交、持倉量成倍增長。目前已有機構呼籲推出短端品種，並儘快推動銀行、保險入市。業內人士認為，伴隨更多機構投資者入市，國債期貨市場將進一步完善。

　　成交量大幅增長

　　中期協統計數據顯示，2015年中金所5年期國債期貨全年成交440.36萬手，較上年92.29萬手同比增長377.16%；去年3月上市的10年期國債期貨全年成交168.39萬手。

　　“國債期貨市場近期增長明顯，背後有多方面原因。”中金所相關負責人介紹，“首先，去年起債券市場整體比較火爆，現券活躍度提高很多，帶動了國債期貨的增長；另一方面，國內利率市場化進程加快，利率波動加大，催生了市場對利率風險管理和配置的需求，很多資管産品利用國債期貨進行保值增值、對衝風險；此外，10年期國債期貨上市以後，豐富了機構的交易策略。”

　　國債期貨市場去年上半年不溫不火，10月中旬後突然迎來爆發，兩大品種日均成交量成倍增長。5年期國債期貨單日成交量一度突破7萬手，去年12月後有所回落，但仍維持在2萬手附近水準，較上半年明顯提升。近期，10年期國債期貨成交量已超過5年期品種，日均成交量達到3萬手。去年10月24日，央行宣佈對商業銀行等金融機構不再設置存款利率上限，利率市場化改革邁出關鍵一步。

　　從投資者結構看，自然人、證券公司、私募機構、證券投資基金以及期貨公司資管産品先後入市交易，以機構投資者為主的市場結構開始呈現。“券商和私募是國債期貨的主要參與者，券商現在有50多家參與，私募數量就更多了，不過銀行和保險還沒有參與。”上述負責人表示。

　　機構呼籲推出短端品種

　　“希望交易所能夠推一些短端品種，包括3年期國債期貨甚至更短期限的。10年期國債期貨上市以後，期限結構完善，市場定價效率明顯提高很多。”一位券商固收部門人士説。

　　伴隨機構投資者參與數量的增加，國債期貨市場呈現出一些新變化，機構策略也有所調整。

　　“我們公司主要做期現套利。起初國債期貨市場參與者不多，定價效率不是很充分，套利收益率比較高，但去年下半年參與機構多了，套利機會也就少了，參與規模也有所下降。”這名券商人士稱，“現在會做一些基於統計的基差交易，還會參與階段性的套保，畢竟債券收益率已經很低了，風險管理需求大大增加。從整體市場看，由於賣方預期收益率下降，參與機構還在增加，國債期貨成交還是很活躍的。”

　　除了對新品種的需求，業界呼籲儘快推動銀行、保險入市，但目前尚未看到實質性進展。還有一些機構建議放開國債期貨投機賬戶限制，現有1000手限制已不能滿足快速發展的市場需求。“資管産品、理財産品對國債期貨需求越來越多，我們的一些宏觀對衝策略會運用到國債期貨。”有私募基金人士表示。（沈寧）