新三板市場再起波瀾，長袖善舞的私募股權投資機構落入監管靶心。12月22日下午收盤後，一則“證監會已經叫停私募股權投資機構掛牌新三板”的消息在三板投資圈內熱傳。據3名消息人士23日確認，新三板已暫停PE（私募股權投資）公司掛牌，此舉估計與監管層在對PE進行進一步規範和新三板的定位有關。

　　“我覺得可能是監管部門顧及一個PE的風險。”一消息人士稱，現在金融風險，尤其是P2P（點對點）風險非常大，PE行業也是參差不齊，很多PE存在非常大的問題，所以監管層此舉可能也是從維護市場健康發展的角度考慮。

　　“應該還是跟新三板的定位有關，市場上的存量資金就那麼多，這種機構拿過去佔比還挺大的，有些還拿去炒股，這個影響不太好。”另一消息人士稱。

　　在新三板掛牌的中科招商投資管理集團9月曾公告稱，已授權公司管理層進行再融資前期準備工作，本次再融資計劃不超過300億元人民幣。此次融資有望刷新新三板單次融資最高紀錄。

　　同樣掛牌新三板的中國知名私募股權基金公司——北京同創九鼎投資亦再度計劃大手筆融資。九鼎投資旗下新三板控股子公司優博創11月公告稱，擬定增融資至多300億元，但並未明確募資投向。

　　中國證監會官網資料顯示，全國中小企業股份轉讓系統致力於服務創新型、創業型、成長型中小微企業，以“小額、快速、按需”的融資機制為中小微企業提供資本市場服務，助力産業升級與經濟結構調整。

　　證監會叫停私募股權投資機構掛牌新三板意在防範風險。因為新三板掛牌企業定增可以一次審批，多次增發，對於定增價格、鎖定期也沒有限定，只是根據買賣主體協商解決，在監管方面最接近註冊制。這使得很多機構定增價一輪高過一輪，在新三板目前的流動性狀態下，這種價格永遠只是浮盈，沒有買方，不能落袋為安，更像擊鼓傳花遊戲。

　　PE業內人士表示擔憂，“短線長投，風險極大”。目前新三板市場的特徵是：一級市場定增火爆，二級市場交投冷清，而這對參與定增的投資者來説其實非常危險。受到新三板整體流動性與交易承接力量限制，儘管資管計劃認購掛牌PE定增份額沒有鎖定期，但退出也並不容易。

　　隨著越來越多VC/PE機構登陸新三板，標的稀缺性不復存在，在總體資金、資源有限的情況下，註定並非每家機構都能受到市場青睞。而九鼎投資的100億元定增計劃充滿波折或是縮影。

　　儘管PE機構有些針對投資者的補償協議，但不得不面對的現實是，短期資金到期後，股價沒有增長，或流動性沒有改善，如何解決贖回問題？

　　業內人士認為，可以通過動態流動性增長來解讀。“隨著增發輪次增加，公司凈資産也在增加，只要保持動態市凈率不要高過兩三倍，兩三年後估值還是有保障的，畢竟凈資産在那裏。”但有業內人士反駁：“凈資産收益率沒有看到多少增長。”

　　據PE行業內部人士爆料：“某已掛牌機構因為後續融資不順，而前期融資附帶的承諾也面臨壓力，進退兩難。”

　　有機構在定增時還與發行對象簽署了《收益補償協議》，約定對發行對象承諾收益補償，但參看協議的主要條款發現，機構能夠很輕鬆做到不必補償，甚至讓出資人倒貼。

　　此外，新三板對掛牌企業的募投監管，除了合規披露，募投資金的使用沒有規則限制，導致大量投機出現。“很多新三板公司在掛牌定增後就脫離主業，將大量募投資金投向二級市場、新三板公司、私募股權、高利貸等高風險市場，這無異於賭博”，而投資者無從約束。

　　姑且不論這些投資是在融資前還是融資後發生，這些公司是否有專業的投研團隊，這些都是對投資者不負責的行為。而歸根結底，損失的是企業的誠信。

　　甚至有人擔心，這些資金游離于新三板市場之外。比如，九鼎百億並購中江地産；中科招商直接使用定增資金舉牌A股上市公司，而這可能是新三板市場的設計者和領導者所不願意看到的。（新浪財經）