天星資本是PE掛牌新三板潮流的最新案例。上周，這家“PE新貴”公佈《全國股份轉讓系統公司同意掛牌的函》。在同日公佈的《公開轉讓説明書》中，天星資本表示：“公司目前仍處於快速成長階段，成立時間比較短，公司自身融資渠道需要進一步拓寬，資金成本較高。在本次掛牌後，公司的資本規模、融資能力將得到改善，對公司生産規模的擴張、業務的拓展起到支撐作用，有利於提升公司整體的競爭力。”

　　在諸多業內人士看來，解決融資問題是PE機構發放掛牌新三板的一個最直接的原因。投中研究院認為，從PE機構自身來説，一方面基金前期投資項目退出困難，投資者信心不足，影響到募資；另一方面，隨著PE機構管理基金規模越來越大以及拓展並購基金、收購牌照業務等新業務的拓展，這些本身會造成一個很大的資金缺口；再者，由於多數基金未經歷完整週期，機構投資者難對其進行有效評估。從投資機構來看，目前我國機構投資者不成熟，各種限制如政策、管理人員考核機制、管理人員任期等阻礙了機構投資者對PE的資産配置。

　　中國證券報記者了解到，相比此前PE機構需要耗費大量精力四處路演吸引資金，掛牌後PE通過定向增發就能較為便捷獲得大量資金。例如最早登陸新三板的九鼎投資，在2014年4月掛牌時採用“掛牌即定增”的模式募集資金35.37億元，又于同年8月進行規模為22.5億元的第二次增資；今年5月份，九鼎投資更是宣佈以單價15-25元向不超過35家投資者發行5億新股，募集75億到125億元，11月2日，九鼎投資發佈公告表示完成這筆規模為100億元的資金募集。更值得關注的是，就在第二天，九鼎投資控股的新三板掛牌企業優博創發佈最高300億元的融資公告，稱“將依託股東和管理團隊歷史積累的資産管理經驗和資源，聚焦于不良資産收購和處置、債權及夾層産品投資、網際網路金融和母基金等業務領域”，加快推動公司主營業務轉型。12月15日，優博創發佈公告表示，已經將公司名稱變更為“九信資産”。

　　另外一家掛牌較早的PE中科招商，在2014年掛牌時通過定增募集近50億元資金後，於今年上半年又進行三輪定增，融資規模達到90.37億元。9月初，中科招商再次發佈公告，表示將在條件成熟時以27元/股的價格啟動再融資，融資規模不超過300億元。就在市場為之譁然的時候，11月3日，中科招商再次發佈公告，表示將發行合計90億元的公司債券。

　　在張華看來，通過掛牌新三板以自有資金的形式募集，不僅資金成本低，募集速度快，而且投資更為靈活。他説，如果以基金的形式募集，産品到期後就必須退出，有可能會錯失最優的退出時機，但如果是以公眾公司自有資金的形式投資，投資期較為靈活，有利於取得更好的投資業績。

　　此外，投中研究院認為，PE掛牌新三板潮起的原因還包括以下幾方面原因，其一是LP退出訴求強烈。由於IPO發行緩慢，PE機構所募基金面臨到期所投項目卻無法按時退出；同時，多數本土PE機構面臨LP份額流動性問題，難以通過PE二級市場轉讓，亟須建立新的LP份額流動轉讓機制。中國證券報記者了解到，此前一些PE在掛牌後，將LP所持有基金份額權益悉數轉換為持有掛牌公司的股份權益，如此一來這些投資人就變成PE公司的股東，可以通過減持股權的方式獲利退出。其二是借助掛牌新三板搭建完善的激勵機制鞏固投資團隊的穩定性，提升PE機構的品牌形象和影響力，可以利用新三板對資訊披露的要求倒逼公司改善治理結構。其三是PE主機板上市更為不易。