面對傳統園林業務放緩，短短3個月時間裏，東方園林砸下30億元相繼收購5家環保公司股權，涉及水處理、固廢處理等領域。“著眼長遠發展，未來兩年公司還將在環保行業內做200億元的並購，然後再用兩年時間投資100億元對收購公司進行新建和技改工作，從而將東方園林打造成一個生態環保全産業鏈公司。”東方園林董事長何巧女如是描繪東方園林的轉型願景。

　　並購出牌快速密集

　　2015年9月以來，東方園林相繼收購5家環保行業公司股權，涉及水處理、固廢危廢處理等領域，總金額合計約30億元。

　　5個收購標的中有3個屬固廢領域，分別是申能環保60%的股權、吳中固廢80%的股權、金源銅業100%的股權，對價分別是14.64億元、1.42億元和2000萬元，東方園林全部採用自有資金購買。另兩個標的是水處理業務，分別是中山環保100%的股權和上海立源100%的股權，對價分別是9.5億元和3.25億元，東方園林採用發行股份購買資産及配套融資的方式來收購。

　　目前，收購申能環保、金源銅業和吳中固廢的事項已經通過東方園林內部審議程式；中山環保和上海立源的收購已經公司董事會批准，尚需公司股東大會批准，同時需取得證監會、深交所的核準。

　　東方園林轉型的目標已經喊了兩年有餘，當前的財務狀況也迫切需要企業轉型，但短時間內並購這麼多的企業，並非是出於並表的一時衝動。“公司目標是以並購強勢進入，打造技術型環保集團，成為多個細分行業的領頭羊。”公司董事長何巧女向中國證券報記者表示，“這其中，並購是資本運作的手段；技術型是對並購標的挑選的標準，因為規模作為參照並不能確保標的在業內的領先地位；細分行業是指東方園林要找到在某個領域排名至少前五或者能很快進入這個標準的企業，如果找不到，公司就放棄在這個領域的並購。”

　　按照何巧女的説法，東方園林“通過收購申能環保和金源銅業，獲得了申能環保污泥及固體廢物資源化利用技術，通過收購吳中固廢公司，獲得了在工業廢棄物處置領域的經營資質及區域性壟斷地位”，而“對中山環保和上海立源的收購，將確保公司獲得中山環保及上海立源的核心水處理技術”。

　　作為五個並購中體量最大的一單，申能環保主要從事有色金屬固體危廢資源化利用，該公司是華東地區處理有色金屬廢渣、廢泥的最大企業，也是全國最大規模資源化利用處理電鍍污泥、電子污泥的企業，同時還是業內第一家採用“火法處理”進行有色金屬固體廢物資源化利用的公司。作為浙江省危險廢物經營許可單位，申能環保有14.6萬噸危險廢物年處理能力，最大可處理17萬噸，其他一般固廢處理能力為5.4萬噸/年，年可處理各類廢渣、廢泥等有色金屬固體廢物20萬噸。2013年和2014年該公司分別實現主營業務收入20.80億元和24.67億元，凈利潤分別達0.62億和0.75億元，2015年1至5月實現收入5.77億元，凈利潤0.5億元。

　　金源銅業主業為含銅危險廢物及一般工業廢物回收處理，即以含銅廢物為原料通過陽極銅冶煉回收再利用，最終産出電解銅，實現危險廢物資源化。該公司擁有《危險廢物經營許可證》，載明核準經營範圍為收集、貯存、利用廢物（HW17）、含銅廢物（HW22）、有色金屬冶煉廢物（HW48），合計每年處理39000噸危險廢物。2015年1至7月，該公司實現收入2.52億元，凈利潤760.16萬元。

　　吳中固廢是蘇州市專業固體廢棄物處置單位之一，主業是從事危險廢物焚燒、廢舊線路板綜合利用和廢舊物資回收。該公司是蘇州吳中區唯一一家危險廢物焚燒設備的許可經營單位。其《危險廢物經營許可證》載明的核準經營範圍為每年焚燒處置危險廢物3000噸。2014年，吳中固廢實現收入1.89億元，凈利潤261.66萬元；2015年1至5月實現收入5865.3萬元，凈利潤126.55萬元。

　　兩個水務標的方面，中山環保最為突出的是技術優勢，其研發並應用的一體化多級自回流污水處理技術和垂直流濕地技術，獲得小城鎮污水處理領域市場的充分認可，是小城鎮污水處理領域的主流技術。其所實施的項目在佔地規模、總投資和運作成本上具有明顯的競爭優勢，業務遍及廣東、河南、四川、山東等地區，並擁有生活污水、工業廢水、生活垃圾等7項環保資質和相應的工程建設資質。2013和2014年，該公司分別實現收入2.48億元和3.35億元，凈利潤分別達5977萬元和6044萬元。

　　上海立源具市政行業（給水工程、排水工程）專業乙級工程設計資質，擁有各類水處理發明及實用新型專利17項，外觀設計專利7項，公司核心優勢在一體化凈水和污水設備以及中水處理和純水處理等多個方面。

　　傳統模式難以為繼

　　東方園林對並購標的的篩選和其對環保産業的前瞻性佈局，令市場格外關注。

　　申能環保未來三年業績承諾分別為1.8億、2.07億和2.38億元，金源銅業承諾未來兩年年均利潤增長10%，吳中固廢承諾未來三年合計實現利潤5000萬元，中山環保未來三年業績承諾分別為0.71億元、0.85億元、1.02億元。這意味著，五家企業並表能給上市公司帶來更多業績增厚。東方園林今年前三季度實現凈利潤2.62億元。

　　何巧女錶示，東方園林未來將把並購來的核心技術應用到水資源管理、水污染治理和水生態修復、水景觀建設中，提升現有設計景觀業務，打造工業危廢無害化、資源化完整産業鏈。更重要的是，“未來兩年公司還將圍繞水務和危廢行業並購投入200億元，然後再用兩年時間投資100億元對收購公司進行一些新建和技改工作”。

　　“東方園林在短時間內採用如此高調的方式進行業務轉型，傳統業務增長乏力僅僅是一個方面，更重要原因是當前經濟形勢下，園林類企業傳統商業模式已經難以為繼。從行業屬性來看，向環保領域轉型是園林類企業業務擴張自然而然的選擇，操作相對容易，投資者也較能接受。當然，這和東方園林自身的資金儲備、股權結構也有密切關係。”一位園林行業分析師表示。

　　2013年之後，地方政府對園林綠化的投資力度不再有前幾年的爆髮式增長，加上房地産調控、地方政府債務治理等多重因素，東方園林業績告別了高速增長，2013年公司利潤同比增長尚可維持在30%左右，2014年則同比下滑27%，今年前三季度凈利潤同比降幅亦達36.39%。何巧女在近期的一次機構交流會上也承認，當時對行業發展認識存在一定偏差，導致公司凈利潤的增長未能達到預期。

　　東方園林副董事長李東輝介紹，隨著東方園林承接工程數量越來越多，公司也意識到項目可能存在風險，進而提前採取防範措施。“公司現在做的事情是控制好節奏，加大對項目的篩選。因為當前的經濟形勢決定了項目發生風險的概率要大過以往。”

　　實際上，在納入5家環保企業之前，東方園林就開始積極推進傳統景觀業務的生態化轉型，即由單一的傳統景觀工程承包向提供全方位的水生態系統方案轉型。公司前期也與國家開發銀行、農業發展銀行、民生銀行等多家金融機構簽訂金融保障合作協議，借力多種金融模式的支撐。

　　“必須看到，今年上半年公司的業績仍然沒有回暖跡象。”上述分析師指出，2015年上半年東方園林業績下滑明顯，以至於業內預計公司全年業績達到2014年推出的二期股權激勵計劃行權條件相對較難。

　　瞄準環保細分領域

　　東方園林董秘張強表示，公司強勢轉型最主要的原因還是看到了在這些細分行業領域未來的發展空間較大。

　　“十五”期間，我國環保投資總額不足萬億元；到“十一五”期間，我國環保總投資額與固廢處理投資額分別達2.16萬億元和0.21萬億元。根據相關規劃，到“十二五”末，我國環保投資總額和固廢處理投資額將分別達3.40萬億元和0.80萬億元，市場規模將急劇擴大。有分析報告認為，未來幾年固廢市場規模將佔環保投資總額的30%左右；預計到2020年前，我國固廢處理行業市場規模有望達到萬億元。“十二五”期間，以餐廚垃圾處理、土壤修復、污泥處理處置等為代表的固廢産業迎來發展高峰。在此背景下，2011年以來，國內多家知名水務企業如首創股份、北控水務、中國水務投資、碧水源、曉青環保等陸續挺進固廢市場，探尋新的發展空間。此次東方園林對申能環保的收購，也主要是看好固廢産業前景，重點是為獲得污泥及固體廢物資源化利用技術。

　　東方園林此次覆蓋的另一個領域——危險廢棄物處理，在我國屬新興行業，處於成長期前端。由於國家對非法排放危險廢棄物懲罰力度不斷加大，相關市場空間得到釋放。根據德勤最新發佈的《2015清潔能源行業報告》保守測算，今年我國危廢産生量將超過6000萬噸，但現有處置率僅35%。處置率低的原因主要是危廢回收率低，導致大量的危廢處理産能被閒置。據調查，目前浙江、江蘇、河南等地的100家危廢處理企業均表示産能浪費有一半以上。不過，德勤中國的研究與洞察力總監陳嵐表示，危廢行業種類繁多，工藝複雜，技術門檻很高，未來的市場空間巨大，小型專業處理公司和行業龍頭都能在不同的細分領域發展。

　　在水處理領域，今年4月出臺的“水十條”明確了一系列宏觀目標，提出到2020年，全國水環境品質得到階段性改善，污染嚴重水體較大幅度減少，飲用水安全保障水準持續提升，地下水超採得到嚴格控制，地下水污染加劇趨勢得到初步遏制，近岸海域環境品質穩中趨好，京津冀、長三角、珠三角等區域水生態環境狀況有所好轉。業內預測，這將給相關産業帶來2萬億投資規模。

　　從業務協同上來看，通過這幾筆並購，東方園林在設計景觀業務時可將上述核心技術應用到水資源管理、水污染治理和水生態修復、水景觀建設中。而且，整合以後，東方園林可以打造工業危廢無害化、資源化完整産業鏈。這也是東方園林此次業務擴張的主要邏輯。

　　東方園林生態股份公司是東方園林旗下的生態業務實施主體，該公司副總裁劉旭認為，東方園林“跨界”動作的背後，是公司借此進入水利、水環境、污水處理等領域的策略，為的是聚焦以水資源管理、水域污染治理和水域生態修復及水景觀建設為核心的“三位一體”目標。

　　近期，海綿城市已成為生態領域的熱點詞彙。從定義上來看，海綿城市是指城市能像海綿一樣，下雨時吸水、蓄水、滲水、凈水，需要時將蓄存的水“釋放”並加以利用，能有效解決一些城市的內澇問題、水資源短缺問題，有利於改善城市生態環境，增加社會效益，是新型城鎮化建設的迫切需求。劉旭表示，在海綿城市建設過程中，東方園林實際上有非常超前的鋪墊，公司2014年開始進行戰略轉型時，已將所有業務都做成“三位一體”，而“三位一體”的理念本質上與海綿城市建設如出一轍。

　　根據國務院部署，到2020年需要實現20%城市建成區達到海綿城市標準，2030年80%建成區達到海綿城市標準。申萬宏源建築裝飾行業分析師陸玲玲分析指出，2020年以前，海綿城市建設給園林行業保守估計將會帶來13%的業務增量。“若按照國務院對海綿城市建設所設目標要求，預計2020年海綿城市投資規模在1.4萬億元，若保守假設30%的投資額用於綠色基礎設施建設，那麼2020年之前園林企業的年業務增量是840億元。”

　　PPP模式後續發力

　　笊叫薷礎九寥佬薷春退生態修復是東方園林在生態修復領域的戰略重點，未來公司將會通過並購國內、國際上的生態修復技術型公司，加速切入上述領域。東方園林計劃管理中心負責人楊麗晶告訴中國證券報記者，到“十三五”末，東方園林生態修複業務佔公司營業收入的比重預計將達到三分之一。

　　劉旭透露，目前公司正在與江蘇省、河北省相關地方政府和部門商談相關生態修復（土壤、礦山）合作的意向，未來主要結合海綿城市和流域治理進而對區域生態進行綜合治理。隨著公司與各地合作的不斷深入，項目的逐個落地，區域環境綜合服務商的目標有望得以實現。“公司現在還正在就一些礦山塌陷區研究制定綜合修復方案。參照海綿城市建設的理念，通過土壤修復來重新構建植物、土壤和微生物系統，以增強土壤涵養水源能力。對於受到破壞的土壤和與其相關的其他自然生態環境，運用生態修復的手段進行整體的修復。”

　　如徐州進行産業結構調整和資源枯竭型城市轉型十分緊迫。據劉旭介紹，超過40年的超計劃和無序的煤炭開採歷史，使得徐州地區的煤炭資源已面臨枯竭，現在該地區留下了8萬畝的深淺不一的塌陷地，且塌陷範圍正在逐漸擴大。

　　中國城市規劃設計研究院資源能源所副所長王家卓指出，按照國家海綿城市的建設規劃，從2015年到2020年，全國658個城市的建成區20%以上的面積都要實現將70%的降雨就地消納和利用，這樣的話，一年就需要4000多億元的投資，這或許恰恰就是大家為何如此關注海綿城市的原因。

　　“按照我國所有城市成為海綿體來測算，到2030年，海綿城市市場總量有4萬億。”何巧女介紹道，“海綿城市建設是一個較為複雜的系統工程，需要運用滲透、滯留、儲蓄、凈化、利用、排放等多種方法來對城市海綿體進行構建，實際就是過去東方園林所做的‘城市水生態’業務。”

　　2015年是各級政府和社會資本踐行公私合作的元年，PPP模式（公私合作）成為基礎設施建設項目的主流合作模式。劉旭介紹，東方園林2015年前後已中標PPP生態建設項目約300億，其中萍鄉、武漢等多個項目已被列入國家重點海綿城市示範項目。

　　在PPP打包訂單的新模式下，東方園林積極開展新項目。公司所承接項目主要都是政府項目，和PPP的結合非常關鍵。“今年PPP模式已收回35億元的工程款，比過去傳統BT模式（建設-轉交）要多收約10多億元。”何巧女錶示，“東方園林目前的重要轉型方向是PPP業務模式。”

　　何巧女還介紹，現在東方園林在傳統的園林工程業務上已具備多重回款保障模式。如土壤保障模式，即利用土地作為回款保障，為市政工程的回款提供一定保障；金融保障模式，“通過金融模式解決地方政府融資難的問題，有利於規避應收賬款回收風險，保障資金正常週轉，促進公司的健康發展”。

　　據了解，為開展PPP項目，去年12月東方園林在北京還設立了基金管理全資子公司——北京東方園林基金管理有限公司。東方園林基金管理有限公司總裁單建洪對中國證券報記者説：“一個PPP項目的運作流程大致分為六步：審批-金融方案磋商-核心商務條件談判-招標-簽約-實施，項目實施前的五個步驟耗時至少半年到一年。今年東方園林收回的35億元的工程回款，還未能顯示出2015年PPP業務的實際貢獻。今年PPP項目所貢獻出的業績將在明年中報時得以體現。”

　　“PPP項目今年上半年最主要的問題是落地比較慢，主要是因為政府、金融機構等對於新事物尚處於摸索階段，各部門之間協調不是很到位。不過，這些問題在今年下半年已經慢慢得到解決，項目推進也加快了。”張強表示。