高風險與高收益如影隨形，就私募股權基金而言，風險存在於投資流程的每個環節，不僅來自外部環境，也存在於基金自身。為了保證投資收益的實現，私募股權基金應該防患于未然，做好風險控制措施。而風險管理髮揮效用的前提條件是準確地識別風險。明確各類風險的現實情形和影響程度，才能科學有效地建立風險管理體系，在降低風險的同時實現收益的增長。

　　私募股權基金的外部風險主要源於大環境的不確定性，這是困擾私募基金和受資企業的共同難題，初創企業與上市公司都身處其中，只是受影響的程度不一樣。具體而言，私募基金面臨的外部風險主要包括政策法規風險、市場風險和受資企業風險三方面。

　　一是政策法規風險。政策法規風險主要是指，國家法律法規的頻繁調整使私募基金被迫接受變動帶來的影響。由於我國資本市場處於發展初期，法律法規尚不完善，相較歷史悠久的西方國家資本市場略顯稚嫩，配套措施參差不齊，私募基金面臨的風險相對較大。與此同時，政府監管力度相對較弱，運作過程也缺少相關法律的支援。首先是制度不完善，目前，我國仍沒有完整的法律法規來保護和監管私募投融資雙方的利益，私募投融資活動的整體流程均面臨著巨大的法律風險；其次是伴隨著私募投資迅猛發展，地方政府或者民間團體出於自身利益的考慮，使實際操作伴隨著地方保護主義的風險；最後是國家關於私募投資的法律政策不夠連貫，我國早期的私募股權投資以外資為主，而隨著本土金融市場的發展，跨國合作的私募股權投資相關法律政策亟需完善改進，以滿足市場的發展需求。

　　二是市場波動風險。私募投資與證券市場緊密相連，這其中涉及一系列的金融問題。金融市場證券價格的升降、匯率的變動與銀行利率的波動等都會影響私募投資的實施，使投資實際收益率低於預期。另外，市場經濟在運作過程中有發生通貨膨脹的風險，使貨幣的購買力相對下降，對私募股權基金的預期收益造成不利影響。一般而言，私募股權基金投資期限長達3至5年，而非上市公司股權的流動性差，沒有成熟的市場可以快速退出，這也降低了私募基金資金的使用效率，延長了退出週期。

　　三是受資企業風險。私募股權基金投資的收益高低和受資企業的經營狀況緊密相連。而被投資企業由於自身管理、技術、市場、財務等方面的局限性會使私募股權基金承受連帶的壓力。這些風險中影響最深的是管理風險，即受資企業在經營管理過程中的失誤所帶來的風險。管理風險受融資企業家的個人素質、融資企業組織結構以及管理團隊的能力的影響。由於受資企業絕大多數為中小型企業，企業的風格帶有強烈的個人主義色彩，領導人的能力和水準會對企業的發展與成長起到關鍵影響。

　　（作者係中國農業産業發展基金董事長）