儘管11月底滬深股市出現劇烈震蕩，但11月兩市最終還是收出陽線。10月以來，滬深股市總體呈現小幅慢漲的格局，個股活躍度不斷提高，不時發生的震蕩並沒有改變這種格局。

　　11月最活躍的板塊無疑是以次新股為代表的小盤股，一批次新股創出新高，漲幅很大。但本週進入12月份之後，出現了二八切換的跡象，大盤股異軍突起，表現強勁。

　　兩市收陽創業板最強

　　11月滬深股市總體走勢平穩，延續慢牛格局，但是，到月底出現大幅震蕩，令投資者驚出一身冷汗。

　　11月上證指數以3337.58點開盤，最低探至3302.18點，很快，上證指數就衝上了3600點大關，隨後進入了橫盤模式，最高上摸3678.27點。到了月底，出現了大幅震蕩。上週五上證指數暴跌199點，跌幅高達5.48%，創3個月來的最大跌幅，接連失守3600點、3500點兩道大關。

　　本週一是11月最後一個交易日，盤中繼續震蕩，上證指數一度下跌100多點，最低探至3327.81點，將這個月的漲幅悉數跌光。好在下午又上演單邊上漲的好戲，最終收復失地大盤翻紅。上證指數報收3445.4點，由此，11月大盤繼續收出陽線。

　　上證指數11月收出小陽線，漲幅只有1.86%，但上證指數在三季度暴跌後，四季度以來月K線已經2連陽，總體還是呈現小幅慢漲的格局。

　　深市表現更好，深證成指11月報收12037.86點，11月上漲4.26%；中小板指數11月報收8163.05點，11月上漲4.71%。

　　創業板表現最強，創業板指數11月以2416.1點開盤，隨後一路上漲，到11月26日上摸最高點2915.95點，月漲幅超過10%，但隨後也大幅震蕩，上週五更是暴跌6.48%，最終11月報收2672.58點，月漲幅達7.84%。而且，創業板指數月K線已經3連陽，從9月最低的1779.18點，到11月最高的2915.95點，已經上漲了1200多點，漲幅超過60%，是一波相當不錯的反彈了。

　　總體看，經歷三季度暴跌之後，四季度的A股市場正在慢慢恢複元氣，和上半年的暴漲不同，四季度以來的上漲非常緩慢，是典型的慢牛行情。而且，就像一個大病初愈的人，體力有限，時不時還會摔一跤，滬深股市常常會來一下暴跌，暴跌延緩了上漲速度。

　　這個情況，與2014年初的情況有點相像，當時上證指數在2000點左右盤整半年，基本上也是小陰小陽的格局，下半年開始上漲，但一開始漲幅很小，直到去年11月才開始加速上漲。

　　這種走勢與歐美股市的走勢也非常接近，歐美股市三季度出現暴跌，10月大幅反彈，11月基本上也是平穩盤整的格局，道瓊斯指數11月微漲0.32%，基本上是平盤。歐洲三大股市中，英國富時100指數11月微跌0.08%、德國股市表現較好，上漲了4.9%；法國CAC40指數上漲了1.22%。全球股市都進入了休養生息的階段。

　　次新股成為最大贏家

　　11月大盤漲幅總體不大，但個股的活躍度非常高，超過六成股票上漲，其中，130隻股票漲幅超過50%，13隻股票漲幅翻倍以上，漲幅最大的世紀遊輪和中江地産，分別上漲了279.78%和245.36%，這2隻股票連續14個漲停板。

　　漲幅大的還是以中小盤股為主，尤其是次新股，從板塊看，11月漲幅最大的是小盤股板塊、次新股板塊、送轉預期板塊，漲幅均在20%以上。像鮑斯股份已經連續10個漲停板，11月上漲160%。在IPO重啟、次新股有高送轉預期的刺激下，次新股成為11月最搶眼的板塊，漲幅居前的股票次新股佔了較大比例。

　　11月有200隻股票股價創出歷史新高，大部分是小盤股、次新股，大盤股只有浦發銀行創出新高，而很多次新股紛紛創新高，今年上市的創業板的中文線上、崑崙萬維、五洋科技、環能科技、強力新材、金雷風電、先導股份、贏合科技、星微精密、高偉達、迅遊科技、資訊發展、日機密封、厚普股份、新元科技、德爾股份、合縱科技、杭州高新、神思電子、萬孚生物、賽升藥業等等都創出歷史新高。

　　由此，高價股捲土重來，11月底，200元的股票有4隻，股價最高的金雷風電股價達253.02元，而貴州茅臺只位居第四。股價高於貴州茅臺的金雷風電、創業軟體、中文線上都是次新股。

　　本來11月還有一個表現強勁的板塊--券商股，但上週五的暴跌使得券商股漲幅縮小，券商板塊11月上漲了12%，其中，漲幅最大的券商股--西部證券，11月上漲了67.63%，漲幅最小的東吳證券，漲幅只有1.27%。

　　相比之下，大盤股板塊表現較差，如銀行股板塊11月漲幅只有3%，16家銀行中，漲幅最大的是浦發銀行和中信銀行，漲幅超過13%，寧波銀行上漲了10%，但招商銀行下跌了4%。保險板塊漲幅也只有1%。不少大盤股11月份是下跌的，如鋼鐵板塊下跌1.65；煤炭石油板塊下跌2.26%，其中，第一權重股中國石油下跌了4%；一帶一路板塊下跌3.76%，其中，中國鐵建下跌了10%。

　　進入12月大盤股崛起

　　四季度以來大盤小幅上漲的同時，時常會出現一些震蕩，一方面經歷過暴跌之後市場心態謹慎，另一方面，6、7月份暴跌的後遺症還會顯現出來。

　　上週五的暴跌就與3家券商被查、叫停融資類收益互換、新股本週開始發行等綜合因素有關，尤其是3家券商被立案調查卻沒有説明原因，更令投資者恐慌。好在市場各方快速反應，週日晚上三家券商公告被調查主要是兩融業務違規，證券業協會也就叫停融資類收益互換進行了説明，多家券商也表示自願不減持股票。

　　這些因素穩定了市場預期，本週一盤中雖然還有慣性震蕩，盤中下跌了100多點，但很快就回升收復了失地，沒有重演7月份的暴跌。現在的暴跌與7月份的連續暴跌有本質區別，當時市場出現流動性危機，以至於證金公司等“國家隊”不得不入市以穩定市場。經過三季度的暴跌，這些利空因素已經得到一定程度的化解，如場外配資已經清理，場內融資額從2萬億下降了一半至1萬億，市場的壓力得到很大緩解。同時，證金公司等“國家隊”持股市值超過萬億，實際上減少了流通籌碼，流動性危機不會出現，因此，已經不可能重演7月份連續暴跌的特殊情況。

　　因此，未來市場還會延續小幅上漲或者盤整的格局。本週，國際貨幣基金組織(IMF)決定將人民幣納入特別提款權（SDR），人民幣納入SDR具有廣泛的積極意義，對中國經濟發展、金融體系改革以及人民幣國際化都有著不小的助推作用。

　　儘管人民幣納入SDR對A股市場短期沒有直接影響，但是，這對於推動資本市場的進一步開放意義重大，從長期看，隨著A股市場進一步開放，國際資金會逐漸流入A股，因此，這是一個長期利好。

　　本週結束11月交易之後進入了今年最後一個月的交易，儘管10隻新股發行受到強烈追捧，打新資金高達2.46萬億元，但是，鉅額打新資金被凍結並沒有影響大盤走勢，尤其是上海股市，出現了大幅上漲，週三上證指數大漲80.6點，報收3536.91點，收復3500點大關，漲幅達2.33%。深證成指也表現不錯，上漲了0.87%。

　　進入12月股市格局發生了很大變化，之前一直活躍的小盤股出現大面積下跌，創業板指數週三下跌1.59%，而大盤藍籌股捲土重來，再次上演“二八現象”。保險、券商、銀行等金融股是表現最強的板塊，週三，北京銀行、寧波銀行、中信銀行、廣發證券、新華保險、中國人壽均告漲停。

　　這波大盤股行情實際上週二已經有跡象，週二，萬科A和保利地産2隻大盤地産股漲停，週三，這2隻房地産股繼續漲停。連續2個漲停是由於市場傳聞房貸利息未來或可抵扣個稅。

　　隨後，大盤股行情從房地産股擴展到金融以及其他藍籌股，格力電器、金融街等也告漲停。12月以來只有幾個交易日，但是，漲幅榜上有不少大盤股，如金融街、萬科A、保利地産、新華保險、廣發證券都漲幅居前。

　　這個“二八現象”讓人想起去年這個時候也出現過這個情況，去年11月、12月，大盤藍籌股大漲，創業板等小盤股則逆勢下跌，於是就有“滿倉踏空”的説法。時隔一年，相同一幕重新上演了？

　　雖然時間上有巧合，但是，大盤股捲土重來有市場內在的需求。今年以來，大盤股總體表現較弱，而小盤股漲幅驚人，創業板指數漲幅遠遠超過上證指數，本輪反彈也是如此，創業板指數從9月最低的1800點上漲到11月最高的2900點，漲幅超過60%，而上證指數只上漲了30%。這樣，小盤股估值過高的問題再次顯現出來，而大盤股估值偏低，尤其是上週五暴跌，反而是漲幅小的大盤股跌幅大，小盤股則跌幅小。

　　因此，市場熱點轉移到大盤藍籌股有其合理性，當然，是否有持續性還需要觀察。但進入年底，加上今年第三季度有過暴跌，市場心態趨於謹慎，總體上難以出現持續暴漲，小幅震蕩的格局還會延續。

　　首席記者 連建明