週二集中發行的8隻新股的網上、網下發行結果昨日揭曉。8家公司網上、網下均獲資金追捧，並全部實施頂格回撥。資金打新熱情高漲，加上週一發行的凱龍股份 ，9隻新股網上、網下合計凍結資金近兩萬億，凍資規模超出市場預期。機構認為，一級市場備受低風險資金的青睞，預計未來還有更多的新設打新基金參加新股爭奪戰，網下競爭將更為激烈。

　　週二發行的8家公司網上中簽率均沒有超過0.4%。中簽率最低的是潤欣科技和三夫戶外 ，僅0.15%；中堅科技緊隨其後，為0.16%；道森股份的中簽率最高，為0.32%。

　　機構雲集的網下打新競爭更為激烈。統計顯示，8隻新股網下平均中簽率低至0.43%，三夫戶外最低，為0.033%。其次是潤欣科技和邦寶益智 ，分別為0.036%、0.04%。再從不同類型的投資者獲配比例看，潤欣科技的C類投資者(如高凈值個人投資者、券商自營等)的獲配比例僅為0.018%。此外，博敏電子 、三夫戶外的C類投資者網下認購獲配比例分別低至0.022%、0.027%。

　　與中簽率低企相互輝映的是凍結資金規模龐大。數據顯示，除三夫戶外、安記食品以外，其餘六家公司網上凍結資金均超過1000億元。其中，讀者傳媒的凍資規模更是超過2000億元。網下方面，共有兩家公司的網下凍結資金額超過千億規模，分別是讀者傳媒和道森股份。8家公司“吸金”能力彪悍，再加上週一發行的凱龍股份，9家公司網上網下合計凍結資金20275億元。

　　由於首批啟動發行的新股都是小股票 ，募集資金量少、發行規模不大，因而市場普遍預計首批發行的10家公司全部凍結資金額將在1.5萬億至2萬億之間。然而，在大熱門移動互聯網概念股中科創達發行結果尚未可知的情況下，9隻新股凍結資金已超過市場預估上限，顯示在大盤短線震蕩之際，市場對打新收益的偏愛。預計未來還有新設打新基金參加後續新股認購爭奪戰，競爭將更加激烈。

　　【中簽率新低】

　　打新基金漁利空間收窄 新股中簽率創歷史新低

　　網下申購達3000倍

　　打新基金漁利空間收窄

　　新股中簽率創歷史新低

　　原本只計劃在深交所中小板上融資不到6億元的凱龍股份(002783)，最終吸引了超過3690億元資金的追捧，超過2000倍的網下申購倍數也創下了一個新的紀錄，第九次重啟後的IPO打新潮，依舊洶湧。

　　之前有機構分析師預測，此次新發的10隻新股網上和網下申購倍數預計平均在500倍左右，這就意味著，此次計劃融資不到40億元的10隻新股，將會凍結超過2萬億元的打新資金。

　　而就在此次新股申購前的11月27日，滬深兩市均出現5%-6%的暴跌，當日兩市的流通市值蒸發額超過3萬億。儘管這兩個數字之間並沒有必然聯繫，但是大量資金參與打新所引發的A股失血，仍舊是IPO重啟之後不得不忍受的劇痛。

　　凍結資金量超預期

　　早在11月底，華泰證券分析師曾經做過一個估算，此次發行新股的10家公司募資總額為39.42億元，如果參照今年1月份以來IPO平均認購倍數約為244倍估算，此次啟動的10家IPO新股將凍結資金在9600億元以上。

　　隨後，國泰君安預測的底線則提升到1.5萬億元左右，而中金公司則估算到12月2日高峰值時凍結資金量預計在1.7萬億元左右。

　　對於IPO重啟帶來的對資金面的影響，此前興業證券策略研究團隊認為即便打新凍結金額達到1萬億元，凍結體量相對於上半年的2萬-3萬億元規模並不算大，對於整個市場的影響也不會太大，更何況，目前市場上的閒置資金較多，而同期為了緩解因打新導致的市場資金面壓力，央行已經在11月27日發佈公告稱將對11家金融機構再度開展1000億元的中期借貸便利(MLF).

　　然而，最終的數字或將超出市場的預期，按照凱龍股份凍結了3690億元資金計算，其認購倍數超過600倍，而按照此前有機構分析師給出的預測，此次10隻新股的平均認購倍數在500倍左右，這意味著將凍結2萬億元左右資金。

　　2萬億元的凍結資金，也給11月27日滬深兩市遭遇的“黑色星期五”做了背書，雖然當日暴跌後市場分析了包括取消券商自營凈買入限制、叫停融資類權益互換業務等諸多原因，但因為籌備打新而導致大量資金流出無疑是其中重要的原因之一。

　　對此，有券商投資顧問向記者分析，雖然打新資金多數都來自於投資者的空倉資金，但是也不排除因為目前市場的不確定性增加，導致大量投資者減倉用於打新，特別是此次申購的10隻新股中有8隻新股都集中在12月1日，從申購到資金解凍基本可以在一個星期內完成，資金使用成本也大為降低。

　　中簽率創史上新低

　　大量打新資金涌入，最為直接的就是使得中簽率創下新低。

　　從網上申購的中簽率來看，今年上半年公開發行上市的192隻新股平均中簽率為0.53%，而目前已公佈數據的凱龍股份，網上認購中簽率只有0.22%。

　　比網上投資者更無奈的是網下申購的機構投資者。以最先公佈新股申購數據的凱龍股份為例，按照公司在12月1日所披露數據顯示，其網上投資者初步有效認購倍數為1032.31倍，超過了150倍，按照回撥機制將網下向網上回撥，回撥後，雖然將網上認購的倍數降為458.8倍，中簽率也提升到了0.22%，但是留給網下申購的新股卻只剩下208.7萬股，面對的則是340個有效報價配售對象的42.5億股有效申購量，申購倍數達到2036.42倍。

　　隨後公佈數據的中堅科技(002779)網下申購倍數更是達到了2454倍，三夫戶外(002780)更是達到了3000倍，從目前已經公佈數據的三家公司看，網下申購倍數均在2000倍以上，超過了今年6月底光力科技(300480)發行時創下的1956倍的極值。

　　折算下來還不到萬分之五的中簽率，讓參與網下申購的機構投資者自己也在調侃：“這不是在分蛋糕，簡直是在分麵包屑。”

　　與低中簽率同行的是，打新資金的無風險收益空間也在收窄。

　　在券商分析師看來，今年上半年很多投資者在打新時都引入了極高的杠桿資金，因此打新的資金成本相對較低，而經歷了三季度的杠桿資金清理之後，目前市場上的打新資金杠桿率都很低，這也就意味著打新資金的成本要高於上半年。

　　而在收益率方面，上半年的牛市在很大程度上推動了新股上市後的漲幅，也帶動了網上申購的收益率，但是進入到6月底之後，參與網上申購的收益率明顯收窄；進入到12月份以來，新股的平均市盈率已經從6月中旬的110倍下降到不足70倍，新股的收益率也難於企及上半年。

　　不斷增高的資金成本和不斷走低的打新收益率，讓那些一度依靠政策紅利火爆起來的打新基金難以延續當初的輝煌。

　　隨著明年IPO新規則的使用，類似于三夫戶外(002780)這樣發行量不超過2000萬股的小市值新股，將取消線下配售環節，如果沒有老股出讓的話，將直接由發行人和主承銷商協商定價，全部面對線上投資者發行，這意味著多數機構投資者將難以參與這些小市值新股的申購。

　　在失去了小市值新股的申購資格後，對於那些發行量超過2000萬股的新股，機構投資者也將面臨更多的競爭者。

　　按照明年即將實行的新股發行規則，將取消投資者全額繳付申購資金的規定，改為先確定配售數量然後再進行繳付，這一規則調整帶來的直接後果就是會有更多的投資者參與打新，特別是一些持有大量股票的股票型基金，也將參與進來，這無疑進一步降低新股的中簽率。

　　相對於那些持有高市值的普通股票型基金，此前專職于參與新股申購的打新基金已經很難再博得如此高的無風險收益，相比于普通股票型基金也難以凸顯優勢。

　　隨著監管層對於制度的調整，新股發行也勢必將重新啟動市場定價制度，打新基金所漁利的無風險獲利空間最終將回流到實體經濟。