有ST生化小股東向記者透露，公司不能摘帽主要是因為大股東沒有實現股改承諾，如果大股東出錢股改的話，可能要掏出7億元至8億元左右才行

　　近日，在ST生化宣告終止重組的同時，公司維權群的小股東們紛紛拍手稱快，表示小股東維權已取得階段性的勝利。

　　一般情況下，ST公司重組失敗對於公司來説多是負面消息，為何ST生化的小股東卻反而歡呼呢？

　　“我買ST生化的原因就是因為看好公司的血液製品主業，如果公司要將該主業換出去，換成其他如路橋等資産，那麼，我將堅決反對。”一位70多歲的老教師激動地向《證券日報》記者表示，一定要將ST生化小股東的訴求公開出來。

　　事實上，ST公司重組的目的主要是為了扭虧，將虧損資産置換出上市公司，並同時注入盈利資産到上市公司。但ST生化所要置換出去的資産卻正相反，是公司目前唯一盈利的資産，而且公司生産的血液製品屬於市場緊俏産品，不僅售價高昂，而且供不應求。

　　據記者調查，ST生化自從2007年至今，已連續8年盈利，而2015年前三季度，公司的業績也依然是正值，那麼，為何公司依然挂著ST的帽子，並且要重組呢？

　　對此疑問，ST生化董秘閆治仲向記者表示，公司能否摘掉ST帽子要等明年年報出來後再看。當記者詢問是否在公司實現盈利後公司就能摘帽時，閆治仲表示“不能”，其表示，“公司有其他原因導致無法摘帽，不是盈利的問題”。

　　小股東力保核心資産

　　有ST生化小股東向記者表示：“ST生化大股東繼續延用之前已經被國家發改委和國家環境保護局責令停産的電廠置換生化資産的方法，來惡意掏空上市公司優質資産，將優質資産雙林生物私有化的行為。”

　　據了解，上述小股東提出的雙林生物指的就是廣東雙林生物制藥有限公司（以下簡稱：廣東雙林），這家公司成立於1995年，是國家血液製品定點生産企業，是專業從事血液製品研發和生産的國家級重點高新技術企業，同時也是全國首批通過國家GMP認證的生物醫藥企業，是上市公司ST生化的核心企業。

　　記者查閱ST生化2007年至2014年這8年的年報發現，公司這8年中，歸屬於母公司所有者的凈利潤皆為正值，分別實現3500萬元、2.02億元、2000萬元、2900萬元、4100萬元、3300萬元、7000萬元和1.23億元。而2015年前三季度，公司歸屬於母公司所有者的凈利潤實現6800萬元。

　　在這8年中，公司的制藥業務成為盈利的主力軍。據同花順統計數據顯示，在2007年至2009年這3年中，公司的制藥業務佔收入構成的比例分別為73.29%、80.82%和97.03%。此後，在2010年至2014年這5年中，公司的制藥業務收入構成佔比已經完全升至100%。

　　從上述可見，ST生化擁有的廣東雙林資産已經成為公司的盈利支柱，而且利潤在近幾年呈上升態勢。

　　一位長期研究ST生化的市場人士分析，“之所以選ST生化，是因為我覺得目前市場上的醫藥股真的太貴了，而且有些稍微沾上一點基因，幹細胞的股價都在天上，特別是某些次新股。而ST生化應該在ST股票裏面算是質地非常好的”。

　　上述市場人士指出，截至2014年，廣東雙林擁有九個單採血漿站，血站主要分佈在山西和廣西，採漿量300噸，博雅生物（主營血液製品的A股上市公司）才130噸，相對於博雅生物，ST生化總量還是比較大的，但是採集品種只有六個，分別是人血白蛋白，人免疫球蛋白，靜注人免疫球蛋白，破傷風人免疫球蛋白，狂犬病和B型肝炎疫苗人免疫球蛋白。

　　“按照300噸血漿計算，那麼凈收益也應該在2.1億元左右。這個水準低於華蘭生物等公司的盈利水準，主要原因在産品線的不足。”該市場人士預計“未來廣東雙林的凝血因子類産品推出應該能夠帶來另外的收入貢獻10%，凈利貢獻可能在20%以上”。

　　近日，廣東雙林也接連發佈利好消息。

　　2015年11月13日，ST生化發佈公告稱，近日，廣東雙林取得國家食品藥品監督管理總局頒發的臨床試驗批件，廣東雙林申報的人凝血因子Ⅷ臨床試驗申請獲得批准。

　　據了解，凝血因子Ⅷ主要用於防治甲型血友病和獲得性凝血因子Ⅷ缺乏而致的出血症狀及這類病人的手術出血治療，目前國內市場緊缺，屬於國家食品藥品監督管理局鼓勵研究開發、優先審批的産品。人凝血因子Ⅷ利潤高，市場前景廣闊，符合國家産業政策，製品上市既可提高企業的經濟效益，又具有良好的社會效益。

　　公司表示，廣東雙林將根據臨床試驗批件的要求，儘快開展人凝血因子Ⅷ臨床試驗工作。該臨床試驗的完成時間、進度及結果均具有一定的不確定性，公司將根據該産品的後續進展情況及時履行資訊披露義務，敬請廣大投資者注意投資風險。

　　此後，公司又于11月19日發佈公告稱，2015年度，公司全資子公司廣東雙林共註冊了7個全資單採血漿有限公司，並公佈了目前廣東雙林成立的16個單採血漿有限公司的詳細情況。

　　有ST小股東表示，在廣東雙林擴大規模之後，相信公司的業績也將實現成倍增長。

　　事實上，ST生化多數小股東之所以會買入ST生化的股票，主要還是因為看好廣東雙林未來發展的前景，正如小股東所説：“如果ST生化沒有了廣東雙林，還買它幹什麼？”

　　雖然在ST小股東的阻止下，ST生化的此次重組最後終止，那麼，在大股東負債纍纍的情況下，會否再次啟動新一輪的重組呢？

　　對此，ST生化董秘閆治仲向《證券日報》記者表示，一切以公告為準。至於會否再重組一事，其表示不清楚。

　　小股東拒絕為大股東負債買單

　　如果從上市公司的發展來看，僅僅廣東雙林就能支撐公司的未來業績上升。但大股東的負債明顯拖了公司後腿。

　　“ST生化目前最大的估值壓制在於治理障礙。”有分析人士指出：“現在的公司大股東負債纍纍，自身股權又處於凍結狀態，資産沒法實現盤活。而且大股東也沒有能力帶動公司進一步的發展。大股東部分股權在2013年曾進入到拍賣階段，這或許是由於債權人的無奈之舉。但拍賣最終沒有實現。換來將近1年的風平浪靜實質上阻礙了上市公司的大發展。”

　　對此，有ST生化小股東不禁質疑：“大股東的債務，是個人的債務，還是ST生化的債務？”

　　上述分析人士認為，大股東、上市公司各子公司之間的關聯擔保“在債務人那裏已經沒辦法取得信用，這樣整個系統性的重整就無法實現。唯一的出路則是引入背書能力更強的合作者來進行新一輪的戰略主導。”

　　另有ST生化小股東向記者透露，公司之所以在盈利的情況下還被ST，主要是因為大股東的股改承諾沒有兌現。

　　據了解，ST生化控股股東振興集團有限公司（以下簡稱：振興集團）曾于2012年12月17日在《關於公司股權分置改革特別承諾事項優化履行暨關聯交易方案的議案》做出承諾，在公司股權分置改革完成後，分階段收購公司持有的山西振興集團電業有限公司（以下簡稱：振興電業）65.216%的股權。

　　為此，山西證監局還曾于2013年6月份給公司寄《關於兌現股改承諾事項的監管函》及深交所[微網志]公司部《關於對振興生化股份有限公司的監管函》。其內容顯示，山西證監局和深交所要求公司採取有效措施儘快解除對振興電業65.216%股權的查封、凍結等權利受限情況，並督促振興集團及時、嚴格履行股改承諾。

　　但是，面對山西證監局和深交所的發函，振興集團視若無睹，至今仍未能解決股改問題。

　　一位長期持有ST生化的小股東向記者認為，振興集團的實際控制人要想股改收回振興電業就得付出大概7億元至8億元的資金，這筆費用恐怕他們並不想支付，所以才會遲遲拖延不股改。

　　“優質資産”注入後變質

　　“在振興電廠注入上市公司不久後便因環保問題而停産，此後，振興電廠連續5年進行了壞賬準備和減值準備的計提，此外，振興電廠還被爆出有鉅額擔保等問題。這些款項加起來大概有7億元之多。”上述小股東表示，被視作優質資産的振興電廠被注入進來後不但毫無建樹，而且還拖累公司業績。

　　追溯當初的評估公告可知，振興電業截至2005年3月31日經（經審計單位中和正信會計師事務所審計資産總額7.14億元，凈資産為3.43億元）審計的凈資産為3.43億元，乘以65.216%的股權比例後為2.24億元。

　　但這家公司在2009年被強制要求關停。記者查閱山西省政府資訊公開目錄時發現了《關於關停山西振興集團電業公司3×6MW小火電機組的批復》。其內容顯示，“省經委同意山西振興集團電業公司2009年1月15日前關停3#機組， 2009年3月份居民採暖供熱結束後關停1#、2#機組”。

　　同時，上述批復還表示“山西振興集團電業公司要按照2008年11月13日與省電力公司等單位簽訂的五方責任書的要求”。其中指出，公司要制定好關停方案，做好整個關停工作過程中的安全防範工作，制定好安全應急預案，確保關停拆除工作萬無一失。

　　“上市公司對此本應及時公告，但在3個月之後，公告才姍姍來遲。”據ST小股東向記者透露，2009年4月14日，由振興集團控制的董事會以“關於暫停熱電廠部分機組的公告”為名在深交所發佈公告，在該公告中，振興集團再次刻意隱瞞真相，只字未提國家發改委和山西省經委的文件要求。

　　該公告稱“從2009年4月10日起暫停山西振興集團電業有限公司5台發電機組其中的4台（2×50000＋2×6000）共計11.2萬千瓦，保留一台6000千瓦發電機組繼續運轉”。

　　該公告將暫停運作的原因歸咎於“由於當地電煤價格的不斷攀升，發電成本居高不下，且仍呈大幅上升趨勢，熱電廠繼續運作已極不經濟”。

　　振興電廠被關停後便年年報虧，直接拉低了上市公司的業績。數據顯示，該電廠2009年實現凈利潤為-6877.30?萬元；2010年實現凈利潤為-8244.84萬元；2011年實現凈利潤為-10054.90萬元。

　　有ST生化小股東表示，振興電業停産後碩大的廠房空無一人，為什麼在一個停産的電廠裏每年會有如此大的虧損？在這1095天中，平均每天虧損20多萬元大家都明白這可能嗎？“此時電廠就變成了大股東的私人提款機。”

　　目前，有多位ST生化小股東表示要求公司大股東早日實現股改承諾，將振興電廠回購。並表示，不股改就將一直投訴下去。記者 矯 月