信用風險和定價機制 問題亟待解決
- 發佈時間：2015-10-26 00:31:09 來源：經濟參考報 責任編輯：羅伯特
前微眾銀行行長、廈門國際金融技術公司董事長曹彤近日在“中國資産證券化百人會論壇”成立大會暨論壇系列叢書《當代資産證券化熱點問題研討》預啟動儀式上表示，目前信用風險和定價機制問題是一個必須要面對，並且要找到方法解決的問題。
曹彤表示，目前市場上存在一個悖論，一方面信用風險頻發，另一方面剛性兌付仍不能打破，尤其是這一兩年，不管是從場內的固收市場，還是場外的固收市場，都能看到很多這樣的例子，擺明瞭要出一點問題，但是最終通過各種方式不斷被化解。在這個過程當中，除了發行機構和相應的服務機構以外，逐漸地也把一些擔保機構、銷售機構都裹進來。
曹彤認為，這樣一個矛盾的存在，有兩個層面的問題：第一，信用風險被扭曲；第二，信用風險缺乏有效的定價機制。他認為，就市場進一步演化來看，已經到了必須要解決這個問題的階段。第一，這個問題不解決，市場就沒辦法再往下演繹。因為固定收益産品的核心是信用風險。如果回避這個問題，這個産品就變得很難再去成長。第二，産品的市場化定價是二級市場，是市場流動性的基礎，前提。如果離開了對信用風險的準確定價，這個二級市場也是不可能存在的。第三，剛性兌付是不可能持續的。第四，固定收益市場的長遠發展，它要求的是一個從目前的高風險、高收益的組合，逐漸向低風險、低收益的組合過渡，而不是相反的劣幣驅逐良貨的現狀。 （關欣）
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