原本應該昨天支付利息並且回售行權的“10中鋼債”，已經將回售登記時間延後到11月16日，同時將延期支付本期利息。中鋼股份的這個公告，實際上宣告“10中鋼債”已經構成實質違約，這是中國鋼鐵企業首例債券違約事件，也是9月以來第三例央企債券兌付危機，顯示産能過剩行業對企業的負面影響正在顯現出來。

　　“10中鋼債”實質違約

　　“10中鋼債”為中鋼股份在2010年發行的債券，發行規模20億元，票面利率5.30%，由中鋼股份的母公司中鋼集團提供無條件擔保。該債券存續期從2010年10月到2017年10月，2015年10月20日為付息日，且附第5年發行人上調票面利率選擇權及投資者回售選擇權。

　　中鋼集團是國務院國資委管理的中央企業，中鋼股份是其下屬的一級核心子公司。但産能過剩和價格一路下跌，使得目前鋼鐵行業困難重重，由於中鋼股份部分業務停擺，導致企業現金流枯竭，如果投資者在10月20日集中回售“10中鋼債”，中鋼股份將面臨巨大資金壓力，“10中鋼債”很有可能出現違約。

　　此前國家發改委、國資委一直緊急協調“10中鋼債”解決方案，中鋼集團懇請“10中鋼債”投資者保持一致行動，撤銷回售登記。為了避免“10中鋼債”違約，中鋼股份19日晚間發佈公告稱，公司將以所持上市公司中鋼國際(000928)的股票為“10中鋼債”本息追加質押擔保，並將回售登記時間延後到11月16日，同時將延期支付本期利息。

　　此舉意味著“10中鋼債”構成了實質性違約。

　　一個月3起兌付危機

　　這並不是今年首例央企債券違約。*ST二重於今年9月15日發佈公告，稱由於公司收到債權人的重整申請，其公司債“08二重債”可能無法按期支付本息。二重重裝表示，如果法院在債券到期日之前受理重整申請，二重重裝將進入重整的司法程式。同一天，其母公司中國二重集團也發佈公告稱，這可能導致二重集團中期票據“12二重集MTN1”利息支付受到影響。

　　而9月22日，二重集團及二重重裝分別發佈公告，稱國機集團或其受託機構擬受讓全部“12二重集MTN1”和“08二重債”，兌付危機由此解除。

　　進入10月，“10英利MTN1”爆發付本危機。天威英利中期票據“10英利MTN1”今年10月13日到期後未能足額兌付本金，已構成違約，而天威英利及其關聯方英利中國仍有存續的中票將在明年上半年和後半年到期，是否能按期兌付仍存隱憂。

　　現在，“10中鋼債”構成實質違約。9月以來的一個月裏，已有3例央企債券出現了兌付危機。

　　過剩行業債券有風險

　　此前，民營企業發生過債券違約事件，如今，央企也出現債券違約潮，讓人意外又頗為擔心。有研究人員認為，經濟下行風險較大，部分産能過剩行業盈利能力和募資能力大大減弱，債市違約才剛剛開始。

　　就目前債券違約的央企來看，都是進入“嚴冬”的行業，而且短期內恐怕很難轉好，就説中鋼集團，截至2014末，中鋼集團及所屬72家子公司債務逾1000億元，牽涉境內外80多家銀行及信託、金融租賃公司，困難很大。天威英利所處的光伏也是這幾年産能過剩的困難行業。

　　由此，目前債券投資也有風險，分析人士認為，經濟下行趨勢之下，債券信用分化明顯，部分行業如鋼鐵、光伏和房地産等行業債券違約可能性較大，投資時需避踩雷區。

　　首席記者 連建明