“在眾多基金中找到短期冠軍很容易，但長期業績稱雄者寥寥。”私募排排網創始人李春瑜説，很多爆發力超好的短期明星基金在比較長期收益時，最終都要“回歸”到同類基金的平均水準，這一“無耐力魔咒”讓基民很頭疼。而投資FOF（基金中的基金），有望成為廣大中小投資者的新選擇。

　　“集中所有好基金”

　　據李春瑜介紹，FOF實際上是一種組合基金，普通投資者可以通俗地將其理解為一個專屬的基金搭配平臺，也可以把它等同於一個持有多種不同基金的委託賬戶。FOF以證券投資基金為投資標的，不直接投資證券或另類資産，以此分散投資、降低各類風險。

　　FOF策略的優勢是什麼？首先，FOF勝在靈活，其專業從事優質基金和優秀基金經理的選擇，具有“集中所有好基金”的優勢。其次是更加強化風險防範。公募基金本身已通過組合對證券資産進行了風險分散，而FOF通過投資于不同類型基金、變換組合中的基金，進行第二次風險分散。此外，FOF主動組合基金的能力可充分動態調整基金持有比例，牛市時，理論上FOF能100%持有國內外股票型基金，熊市下能l00%投資于國內外固定收益類基金。而且，投資FOF的“一站式選擇”降低了投資人挑選基金的成本。

　　儘管有諸多優勢，國內的FOF實際上仍然是小眾投資産品。當前，國內FOF産品主要以3種相對簡單的形式存在，即券商係FOF、銀行係FOF和私募係FOF，其中券商係FOF佔據主角。與公募基金産品的投資門檻一般在1000元左右不同，券商係FOF産品的投資門檻最低為5萬元，銀行係FOF和私募係FOF的門檻分別為10萬元和100萬元，投資期限一般在2年至5年不等。

　　從2005年首只産品誕生至今，券商係FOF産品在數量及規模上有所增加，但受市場環境、産品特性以及管理人佈局等因素影響，發展速度相對緩慢。當前，券商係FOF主要形式為券商集合理財計劃，投資範圍包括封閉式基金、開放式基金等，部分涵蓋了股票投資和新股申購。券商係FOF産品實際操作策略差異較大，業績分化明顯。金牛理財網統計顯示，截至今年9月21日，券商係FOF産品數量共有88隻，今年以來的平均收益率為6.44%。

　　相比較來説，目前市場上具備可比數據的40余只私募係FOF收益較高。格上理財研究中心統計顯示，今年1至8月份私募係FOF基金平均收益為13.27%，在各投資策略中名列前茅。

　　為何“叫好不叫座”？

　　總體來看，FOF産品相對於傳統股票指數基金的優勢比較明顯。但為何好的策略，老百姓不認？機構不加快發行呢？

　　一位公募基金經理坦言，實際上，FOF管理起來比公募基金更難。不但需要考慮備選基金運作時間、基金公司發行産品數量等多項指標，而且還要分析基金經理的性格因素等指標。這就不難理解為什麼公募FOF基金鬆綁了很久，相關産品的申請仍然較少。

　　此外，FOF策略本身也並不完美。以券商係FOF為例，這類FOF投資種類較為單一，基本為“優選基金模式”，容易造成同質化程度高，失去分散風險的意義。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，FOF基金要在上千隻基金中選擇適合投資的基金，必須做足調研，但這並不容易做到。

　　在收費方面，購買FOF的基民一方面向FOF發行方支付一定費用，同時也承擔了FOF所投資的基金收取的費用，因而形成雙重收費，這在一定程度上對FOF産品的業績造成稀釋。

　　錢景財富首席策略分析師江賽春表示，目前公募FOF産品僅僅停留在概念上，“只聞其聲，不詳其人”。

　　選基金和選人

　　有基金業內人士表示，與其費力發展FOF産品，不如簡單應用MOM（Manager of Manager）模式，即基金管理人通過長期跟蹤、研究基金經理投資過程，挑選優秀的基金經理，以投資子賬戶委託形式讓他們負責投資管理。

　　FOF的出發點是既選基金，又得在選人上操心，還要綜合考慮資産配置因素。而MOM相對簡單，只要選對人就算完成一大半工作。好買基金分析師魏璐認為，MOM可以按照産品的風格來匹配、篩選相關管理人，在管理上更加方便、自由和有針對性，可以避免雙重收費，操作手法上也比FOF更加靈活。

　　MOM也有利於分散交易風險。其挑選一批投資風格相對穩定的基金經理，以子賬戶形式委託其管理資金，每天收集各個基金經理的當日交易盈虧，最終計算出整體投資回報值。

　　“儘管MOM相當於升級版的FOF，策略更加靈活和優異，但在目前的金融交易市場上，想找到優秀的基金經理並不容易，‘一拖多’的公募基金比比皆是，誰還有精力去發展‘多管一’的MOM産品？人才對組合基金産品來説是一大重要因素。”魏璐表示。