本報綜合消息 “最近，收到了來自於銀行、理財、券商資管、基金公司包括散戶大媽們等各類投資者抱怨，您説錢該往哪投啊？最近股市波動太大，債市絕對收益率這麼低，P2P還不規範，大多數二三四線城市房産不敢碰，而一線城市房地産房價收入比太高、租售比太低似乎也不靠譜，您説錢該放哪呢？對此，我只能説，歡迎步入資産配置荒時代。”

　　來自民生證券研究院執行院長管清友的一番話，道盡了普通投資者的困惑：豬肉不可遏止的漲勢帶動8月CPI上漲至2%，而一降再降的一年期存款基準利率僅為1.75%，“負利率”在時隔兩年後再次降臨。而遍觀可供投資的股市、樓市、匯市、基金、黃金，似乎都不怎麼靠譜。錢，究竟怎樣可以避免越存越少？

　　現狀：資産陷配置荒

　　經歷了今年以來的第四次降息後，央行制定的一年期基準利率，已經從1年前的3%，跌落至了如今的1.75%。與此同時，在時隔一年之後，CPI增長卻從“1”時代重回“2時代”。這意味著，將錢存入銀行放1年，獲取的收益已經無法跟上物價上漲的速度。

　　與基準利率下滑同步的，有各大銀行發行的人民幣理財産品。銀率網統計顯示，人民幣理財産品平均預期收益率今年以來持續下跌，在7月跌破5%收益線後，近期進一步下降到4.66%。而兩年前的2013年9月同期，銀行理財産品平均預期收益率還有5.1%。2013年6月，更是有三成以上的理財産品預期收益高於5%，最高預期收益率甚至高達7%。

　　收益率下跌的絕非僅有理財産品，2014年初動輒創出7%、8%年化收益率的網際網路“寶寶”們，也在風光一時後集體回歸平淡。以最具代表性的阿裏“餘額寶”為例，9月22日的年化收益率僅有3.16%，不到其巔峰時的一半。事實上，在央行連續釋放流動性、資金面較為寬鬆的背景下，包括國債、大額存單、貨幣基金甚至P2P網貸、網際網路保險理財等在內的各類理財産品，收益都在下滑。

　　除了這些比較保險的産品，股市已經成為一種“現象”，匯市中人民幣匯率的貶值預期依然未完全消退，黃金成了扶不起的阿鬥。而樓市，無論是限購還是高房價，都已不再是一個合適的投資品種。

　　“為什麼現在風投那麼火？因為大量有投資需求的資金沒有渠道。”一名市場人士表示，資産配置荒在不知不覺中已經到來了。

　　原因：大環境就不好

　　有錢無處投，這與當前國內、國外的大環境是密不可分的。

　　2008年經濟危機以來，美國、日本、歐洲等發達國家，先後通過量化寬鬆（QE）加零利率政策，為經濟“回血”。但經濟增長動力不足、實體經濟借貸意願弱，使得流動性無去處。隨著美元、歐元、日元等匯率的走低，迎合了新興市場強烈的加杠桿意願，體現在息差擴大、資産升值以及匯率升值。新興市場的投資機會如同一塊吸水的海綿，將大量美元存款吸引到了新興市場。

　　進入2015年，美國經濟的復蘇，使得美元加息的預期日益強烈，美元指數也開始上升。“但全球的流動性出現了轉弱的趨勢。”管清友指出，近年來，在房地産見頂、製造業去産能、基建穩增長獨木難支等因素影響下，中國GDP增長放緩，經濟在轉型中仍面臨下行壓力。融資需求的下降以及貨幣端的持續寬鬆，高收益産品日益鮮見，人民幣資産缺乏賺錢效應。近期A股的暴跌，更引發全球市場的蝴蝶效應，匯市、股市、大宗商品均受到牽連。“美國退出非常規劃貨幣政策加息近在眼前，套利資金集中平倉償還美元債務，體現在資産波動率飆升，美元流動性趨於消失。”管清友説。

　　而遲遲未落地的美元加息預期，也在一定程度上繼續困擾全球資本市場。國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平認為，美聯儲未在9月加息使得新興經濟體將獲得短暫喘息機會，資金回流美國的速度短期可能下降，新興經濟體的貨幣貶值壓力短期下降，包括人民幣在內的匯率減壓，短期將保持穩定。但“靴子”未落地，意味著全球資金流向的方向不會有趨勢性的變化。

　　收益：3%就算不錯了

　　“未來一段時間內，3%左右的收益率將成為一種常態，像過去幾年那樣動輒7%的年化收益率不可能再出現，5%就是賺到了。”一名市場人士表示，普通投資者應以穩健理財、分散投資為主，並根據市場行情及時調整回報率預期。

　　在存款利率一降再降的同時，央行也放開了一年期以上（不含一年期）定期存款利率浮動的上限。這意味著，即便是1年期的定期存款，投資者也可以選擇利率相對較高的銀行存入。以1年期存款為例，雖然基準利率為1.75%，但有不少銀行給出了2.3%的利率。也就是説，同樣是10萬元的存款，一年利息可以相差550元。

　　而隨著流動性的持續釋放以及利率市場化推進，銀行發售的人民幣理財産品，預期收益率超6%的或將難覓蹤影，平均預期收益率也仍有一定下行空間，4.5%的關口都未必能守住。曾經風光無限的各類“寶寶”類産品，收益率也難逃走低趨勢。

　　而P2P産品方面，儘管收益率在近年來遭遇腰斬，但相較存款、理財産品等仍有著明顯的優勢。不過，高收益的同時，P2P産品的高風險依然揮之不去。實體經濟不振、股票配資“陣亡”，各路P2P平臺跑路的現象屢屢發生，投資者切不可為了高收益而盲目選擇良莠不齊的網際網路金融平臺。

　　此外，債市或可成為一個不錯的選擇。7月以來，伴隨著風險偏好的降低，資金逐漸從股市回流債市，帶動債市逐漸走牛，數據顯示，8月廣義基金債券總體持倉量顯著增加2025億元，8月券商持債量增加217億元。“從債券市場來看，長期債券仍可博弈。”管清友表示，歷史數據顯示，因弱需求和資産價格引發的貶值，反而會強化長端的避險。他同時提醒，信用債須警惕資金面緊引發的去杠桿壓力，信用債資金回購加杠桿，一旦去杠桿，收益率大幅波動。

　　對策：持現金者為王

　　在美聯儲加息“靴子”未落地、國內經濟繼續轉型的背景下，一些市場專家認為，在當前情況下，資金安全和耐心最重要，現金為王是種不錯的選擇。

　　“2013年至2015年，資本市場完成了從貨幣牛市到債券牛市、再到股市牛市的小週期，而如今又回到貨幣牛市、現金為王的階段。”海通證券首席宏觀經濟分析師姜超建議，投資者應保存實力，等待下一輪股、債牛市的出現。

　　管清友表示，在新常態下，投資者在資産配置上有必要開啟避險模式，尤其要重視現金為王。在新貨幣週期即將開啟之際，全球資産將震蕩回調：主要大類資産波動率有望明顯上升，而體現加息預期下的前期資産扭曲配置，甚至不排除超調的可能性，起伏波動會加大。“現金雖然收益低，但相比其他資産動輒日5%、8%的跌幅，不賠錢已經就是賺錢。”管清友建議，與其在各種資産中押賭注，不如保留現金等待美聯儲加息靴子落地後再做配置。槍林彈雨中，避免不必要的躺槍。從風險調整後收益來看，現金有最大優勢。