8月份CPI公佈之後，我國再次進入實際負利率時代，“眼看著餘額寶收益下去了，理財産品也不如以前給力了，股市上躥下跳一不小心就要被套，以為把錢存在銀行最妥當，但存款利率都被物價指數趕超了。”一年時間內的5次降息寬鬆了資金市場的流動性，但也讓廣大投資者抱怨連連。

　　本報記者 張頔

　　CPI其實還沒高過銀行掛牌利率

　　國家統計局發佈數據顯示，8月份CPI同比上漲2.0%，創下了一年來的新高，而8月26日降息之後，金融機構一年期存款基準利率早已降至1.75%，這就意味著作為通脹衡量標準的CPI同比漲幅，已超過了存款基準利率，在這種“實際負利率”的情況下，你把錢放銀行是跑不贏通脹的，只會“越存越少”。

　　按此推算，如果在銀行裏存1萬塊錢，按照基準利率計算，一年後你本息收入是10175元，物價若維持2%的上漲，那麼今天1萬元可以買到的商品一年後就需要10200元。按照購買力來比較，一年前的1萬元購買力僅相當於一年後的9975元，這就意味著你的財富實際上縮水了。

　　不過現實並沒有這麼悲觀，因為目前銀行執行的利率都要高於基準利率，國有銀行的一年期掛牌存款利率目前為2.0%，股份制銀行和城商行的就要更高一些了，所以你現在去銀行存錢的話，能享受到的利率不會低於2.0%的物價指數。

　　此外，2.0%的CPI是今年8月份和去年8月份相比，物價的上漲幅度；而2.0%的掛牌存款利率是現在存錢一年後能拿到的利息，因此這兩個數據在比較時段上是錯位的，實際負利率的提法起到的也只是個參考作用。

　　負利率可能延續一段時間

　　查詢歷史資料可以發現，2012年7月6日，我國一年存款基準利率調至3%，一直保持到2014年11月22日的降息。這期間，CPI同比增速分別於2013年2月、9月、10月三次高於3%，導致實際負利率出現。本次實際負利率的重現更多是源於多次降息對利率的調整，實際上8月份2%的物價指數相比全年3%的目標還是有一定距離的。

　　此外，雖然豬肉等食品價格數月來連續推高了廣義CPI，但同期核心CPI(指將受氣候和季節因素影響較大的産品價格剔除之後的CPI指數，一般認為是剔除了食品和石油價格影響)的漲幅則相對有限，且相對平穩。因此年內出現通脹的概率很低，可以説此次實際負利率的出現是由於降息而“被動”造成的。

　　實際負利率出現後，是否會延續下去呢?這就要從物價和利率兩方面分析。光大證券研究報告指出，8月中下旬以來，22個省市豬肉均價已連續兩周下跌，連續4個多月快速上漲的豬肉價格首次出現回調。而生豬存欄量在7月也有所回升，顯示豬肉供給已開始調整。所以，未來CPI雖然仍有緩慢上行的可能，但全年CPI漲幅仍將低於3%的政策目標值。

　　另一方面，在當前CPI溫和上升的狀況下，有分析機構認為中國央行2015年內仍有可能降息1到2次，每次25個基點。基於通脹上升及資本流出的壓力，後續大規模降息的幾率並不大，但低利率仍將持續較長時間。綜合以上兩點，CPI高於基準利率的情況恐怕還將伴隨我們一段日子。

　　專家建議

　　債券、美元前景看好 不妨購買相關基金

　　年內的多次降息降準，寬鬆了流動性的同時，讓貨幣基金和銀行理財這種低風險的投資産品的收益率也隨之降低，那在“把錢存銀行都貶值”的情況下該如何進行資産配置呢?

　　“當銀行理財這樣固定收益類産品受到降息影響時，不妨把眼光放寬廣一些。”山東大學投資研究所所長肖洪生介紹，國內降息的同時，美聯儲的加息預期卻在不斷升溫，這將繼續推動美元上漲。可以想像國際市場會有更多的資金購買美元或以美元計價的資産，因此可以考慮適當持有美元計價的資産。

　　另一方面，還可以關注一下債券市場，雖然國債收益率將隨銀行利率的下降而降低，但債券市場的整體交易卻會因資金流動性增強而獲得一定程度的促進。

　　無論是美元還是債券，雖然蘊含著讓資産保值增值的機會，但對於普通消費者來説，任何投資都有風險。而如果看好這兩個市場，投資者完全可以適度購買債券基金或外幣基金，通過基金經理的專業操作來實現資産增值。本報記者 張頔

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