在經歷了激動人心的小長假之後，A股市場又將迎來新的交易日。不過，由於在小長假期間全球股市繼續回調態勢明顯，A股要想獨善其身難度不小，回調尋底或許仍是近期A股運作的主基調。

　　股市調整基本到位

　　中國人民銀行行長周小川在二十國集團(G20)財長和央行行長會議上表示，目前人民幣兌美元匯率已經趨於穩定，股市調整已大致到位，金融市場可望更為穩定。周小川強調，儘管金融市場出現了一些波動，中國政府深化改革的決心並未改變，仍將按照黨中央、國務院批准的計劃有序推進各項改革。出席會議的財政部部長樓繼偉指出，中國政府不會特別在意季度性的短期經濟波動，將保持宏觀經濟政策的“定力”，並按照既定部署，堅定不移地推進改革和開放。

　　在人民幣匯率方面，周小川説，鋻於金融市場的相互影響，人民銀行於今年8月11日對人民幣匯率中間價報價機制進行了改革，加大了市場決定匯率的力度，這是人民幣匯率市場化改革的重要步驟。受前期美元走強和新興市場經濟體貨幣普遍貶值影響，人民幣實際有效匯率偏強，同時由於金融市場有所動蕩、近期市場注入流動性較多等原因，改革後人民幣出現了一定程度的貶值。但中國經濟基本面並未發生實質性改變，對外貿易仍然保持較大順差，人民幣並不存在長期貶值基礎。

　　周小川指出，目前人民幣兌美元匯率已經趨於穩定，股市調整已大致到位，金融市場可望更為穩定。

　　回調尋底仍為主基調

　　從小長假期間的消息面來看，美國週五公佈的非農就業數據最為重要，低於市場預期的就業數據和超出市場預期的失業率下降的多空消息摻雜，使得市場對於美聯儲是否會在9月正式啟動加息仍存分歧。目前，市場的主流預期仍是美聯儲將在12月加息，儘管金融市場更希望的是美聯儲加息靴子的早日落地，但投資者顯然又要失望了。

　　鋻於一週以來風險資産回調的態勢未改，而以黃金為代表的避險資産也開始走軟，目前整個金融市場的走勢都較為疲軟，或許，現在是市場要為此前幾年的透支炒作交學費的時候了！而中國因素、量化交易等，則成為分析家們熱衷尋找的替罪羔羊，一如股指期貨成了某些評論家們口中A股大跌的元兇。

　　其實，任何一個市場的大起大落，都是市場走勢脫離了經濟基本面走勢導致的，短期內出現的大幅波動在某個時段儘管會受到量化交易等原因助漲助跌的可能，但並不能改變其脫離基本面的本質原因。而一旦跌得遠離基本面，市場自然就會回升，一如脫離了基本面的上漲就會回調一樣。股指期貨也好，量化交易也好，就本質而言它們只是一種金融産品或工具，並沒有決定市場趨勢的能力。

　　而就小長假之後的A股市場走勢而言，在8月官方PMI跌破榮枯線、證監會清查場外配資的大背景下，股指要想快速回升顯然缺乏基本面和資金面的支撐，繼續振蕩尋底、耐心等待市場情緒的穩定才是更為現實的選擇。3000點整數位能否守住，將是考驗國家隊護盤能力的重要試題，人心一旦真散了，股指要想翻身無疑難度會更大。

　　不過，投資者也要看到市場的希望所在。隨著6—8月以來股指的持續回調，市場的泡沫已經被擠得差不多了，一些股息率較高的個股開始受到抄底資金的青睞，價值股紛紛開始築底。一旦價值股築底成功，成長股的估值也就有了基本的底部支撐，其後續築底可期。如央行行長周小川近來在G20財長和央行行長會議上所表示的，目前人民幣兌美元匯率已經趨於穩定，股市調整已大致到位，金融市場可望更為穩定。

　　東吳證券分析師丁文韜等認為，借鑒2014年7月、2015年3月前後影響因素的變化，線性的影響因素改變當前市場運作特徵的可能性不大，新的外生性系統性變數可能才是改變當下市場運作趨勢的核心變數。8月25日，央行繼6月28日年內首度雙降後再度重祭雙降寬鬆大旗。以史為鑒，這一有利因素正在發生，市場底部的第一個信號已經出現。

　　A股千點反彈就在深秋爆發

　　興業證券張憶東認為新一輪行情的基礎，將是“匯率最終穩住”疊加“財政、貨幣雙松”成為A股市場的主導性預期，9月行情進入新均衡期，反彈曲折前行，關鍵是確認底部、蓄勢待發。其判斷的基礎有三：

　　一、人民幣匯率短期趨穩有助於行情進入新均衡期

　　李總理表態“人民幣不具備大幅貶值的基礎”，最近三個交易日美元兌離岸人民幣匯率已連續回落至6.5以下，趨穩。但是，匯率的不確定性仍在，而投資者對此的不安情緒也需要時間撫平。

　　二、便宜是硬道理

　　不論是價值投資還是成長投資，各種風格類型的投資者已經能找到“自認為便宜”的股票。

　　比如，保險、銀行、汽車、家電、建築建材等低估值高分紅板塊已進入價值投資的低風險區域；腰斬甚至大跌70%以上的新興成長股，比如消費服務、醫藥、TMT、先進製造業等類股開始有精選個股的吸引力。中長期投資吸引力的顯現，有助於穩定住短期恐慌籌碼，從而封殺指數調整的空間。

　　三、行為金融學原理

　　從行為金融學的角度來看，“股災”之後的第三段反彈行情可能難超越7月初和8月初的前兩次，因此9月行情的重點不在於博反彈而在於行情正常化。

　　當前，極端情緒反覆宣泄之後，杠桿資金量顯著下降，機構倉位也在相對低位。“維穩窗口”之後，滑頭可能會獲利了結，引發波折，此輪價值股帶頭反彈後，後續需要新的驅動力，否則投資者將圍繞價值股進行波段操作。比如，“滬股通”近期連續三日資金大幅流入後，週五重現小幅凈流出24.1億元。

　　因此，判斷9月份指數的波動區間，屬於創新低概率極低，但從當前點位來看反彈空間也有限。因此，9月份行情的重點不在於博弈短期雞肋式反彈，而在於為中期大行情耐心尋找機會，逢低逐步佈局。

　　真正機會在於為中期佈局

　　張憶東分析：

　　第一，中報企業盈利至少不是拖累項，關鍵在於結構性亮點佐證了經濟轉型方向，A股中報凈利潤同比增速提升。結構上，代表經濟轉型方向的新消費、新技術相關的傳媒、餐飲旅遊、醫藥、電子元器件、電腦等行業增長較快。

　　第二，長期來看，行情經過此次季度性調整之後，“被利用的轉型牛市”即利用資本市場引導經濟轉型的中長期邏輯依然成立，慢牛行情很可能在深秋啟動。

　　第三，由於“去杠桿”疊加移動互聯網導致行情調整更快，第二階段“盤整市”行情的調整時間概率更大的是季度性而非年度性。從而，愛在深秋，全年行情走N型。

　　總的來説，折騰短期反彈需博弈情緒，見好就收，佈局中期行情可精選機會，不懼買套——9月短期交易策略：首先，建議“非交易型”投資者以及大機構大資金，月初不必繼續追漲博短期反彈，相反可以趁反彈進行調倉、換股，將更多精力放在為中線佈局、精選機會上，等行情遭遇振蕩、波折時反而應該勇敢買入、不懼短期買套。其次，建議交易型“老手”短期依然秉承斯諾克打法，波段操作，不斷地與大眾情緒做逆向博弈。(東方財富網、財經網)