“洗腳行業”的上市夢做了絕非一日，重慶富僑保健服務有限公司（以下簡稱“重慶富僑”）終於實現了這一夢想。從重慶江津農村洗腳妹到“足浴女王”，52歲的胡芝容帶著自己苦心經營的富僑遠赴澳大利亞上市，由此也創造了“中國足浴第一股”。

　　足療行業第一股

　　澳大利亞證券交易所網站上的資訊顯示，傳統治療診所有限公司TTC在8月31日掛牌上市。TTC全資持有“中國富僑保健産業有限公司”，而中國富僑保健産業有限公司全資持有富僑（重慶）控股有限公司。

　　TTC的招股説明書顯示，TTC發行前總股本約為1.9億股，發行上市後總股本將達到約2.2億股，按照發行價0.5澳元計算，總市值折合人民幣約為5.12億元。IPO募集的資金將用於繼續發展足療主業。

　　從TTC公佈的高管構成來看，雖然主席由一名曾在普華永道從業超過30年的註冊會計師Andrew Sneddon擔任，但公司的股權和經營權仍然在重慶富僑創始人的手中。其中，重慶富僑創始人、董事長胡芝容持有TTC62.04%的股份，身家超過3億元人民幣，重慶富僑總經理、TTC首席執行官張三政和TTC副總裁蹇平所持的股權折合人民幣分別約為2200萬元和2000萬元。根據重慶富僑此次上市募資的計劃，擬將所募集資金的73.3%用於在兩年內開設直營門店，涉及資金額約為1099萬澳元（約合人民幣5385萬元）。

　　招股説明書顯示，如今，重慶富僑在全國共開設了300多家店舖，是中國門店數量最多的足浴品牌；過去4年，其年營收增長率為69%，2014年收入約為1.4億元人民幣；凈利潤從2012年的1500萬元，增長至2014年的5900萬元。

　　領導品牌僅佔1%的市場份額

　　儘管重慶富僑的店面數量是足療行業之最，但有分析報告稱，足浴行業的參與主體有全國性的大型連鎖公司、區域連鎖公司、綜合性保健公司，儘管重慶富僑和華夏良子是兩個最大的行業市場主體，但兩者的市場佔有率均在1%左右。

　　和君諮詢為重慶富僑出具的一份分析報告顯示，2014年中國足療産業的行業收入為2160億元，比2013年增長超過10%，預計到2017年行業收入將達到2870億元。

　　對於足療公司上市，資本市場的聲音不一。有部分人認為，足療行業無法做到行業標準統一化，因此擴張是在給自己埋地雷。但也有不少人認為，重慶富僑的上市是一件好事。隨著城鄉居民生活水準不斷提高，足療將成為民間主流的休閒娛樂業，因此有相應盈利模式的公司就是好公司。

　　曾劍指香港，最終在澳上市

　　實際上，重慶富僑並非國內首家啟動上市籌備工作的足浴企業。2009年，同城的家富富僑就曾經名列創業板150家候選企業名單。2010年，華夏良子引入了東方富海的風險投資，比重慶富僑還要早一點。

　　而重慶富僑最早和“上市”這個詞語關聯在一起是在2011年。2011年，重慶富僑表露了上市的意圖，不過彼時其落地的市場指向香港，並在香港成立了中國富僑健康産業（香港）有限公司（香港富僑健康）。2012年底，胡芝容還曾公開透露，擬定在香港聯交所上市的計劃正在穩步推進。

　　對於為何此次上市最終落地澳大利亞，張三政解釋稱，兩年前，整個資本市場的狀況都比較好，企業也想融資規模能更大一點，所以選擇香港，但是經過一年多的運營，重慶富僑發現，香港的大機構只對大盤股感興趣，小盤股在香港並不好做。

　　TTC在招股説明書中提到，澳大利亞的證券市場發展成熟、融資環境好，而且澳大利亞是接受中醫療法最早的西方國家之一。中金會計師事務所主任樊朝中對重慶本地媒體分析稱，港股的市盈率較低，且足療行業在香港缺乏神秘感，而澳大利亞則不同，其市盈率較高，又對來自東方的足療行業有新鮮感，因此重慶富僑上市後易受追捧。

　　不過，多位投資界人士在接受媒體採訪時表示，對澳大利亞證券市場的融資能力以及像重慶富僑這種中醫保健類公司海外融資的前景並不看好。“從以往經驗來看，中國的醫療和保健類公司在海外上市後的融資情況都不樂觀。”一位投資公司合夥人在接受採訪時表示。

　　欲借上市融資轉向直營模式

　　如今向股市融資，已成為不少足浴公司想要進一步擴大規模的必然選擇。重慶富僑在招股説明書上寫道，其IPO募集的資金將有73.3%用於在兩年內開設新的直營店。因此，在外界看來，其謀求上市之舉是為了從加盟模式向直營模式轉變。

　　其實，是否能夠堅持直營店模式，一直是考驗公司財力的重要象徵。而在發展初期，大部分企業都會選擇加盟模式。對重慶富僑來説也是如此。加盟店可謂是重慶富僑的絕對“現金牛”：2012年～2014年，重慶富僑旗下所有加盟店為公司貢獻的收入分別為596萬澳元、970.2萬澳元和1488.3萬澳元。

　　雖然加盟模式是重慶富僑擴大店面規模的一大利器，但是其潛在的風險也早已埋下。早在3年前，重慶富僑的女掌門就對加盟模式深感憂慮了。

　　她在接受媒體採訪時説：“加盟店一多，肯定就會亂。未來需要超越甚至取締它，將其招安、收編過來。加盟期限為5年，時間一到，把牌子一取，我就自己做。”但囿于直營店重資産、高成本的特性，重慶富僑此前顯然無力承擔這種轉型的代價。這次，有了來自海外資本市場真金白銀的助力，重慶富僑試圖要賭一把。

　　不過，有業內人士認為，“現在海外金融環境動蕩，這種在澳大利亞沒有市場基礎的公司，想要獲得投資者熱捧比較難”。還有兩位投資人在接受媒體採訪時坦言，也許“中概股”的概念能為該公司帶來前期融資，但之後就不好説了，其實“我們倒是建議它回歸‘新三板’，可能會更有前景”。

　　（文/張豐蘩 綜合報道）